\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento de comentário:
Chacha Food Company Limited(002557) divulgou o relatório anual de 2021. A receita anual foi de 5,985 bilhões de yuans (+ 13,15%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 929 milhões de yuans (+ 15,35%), e o lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 799 milhões de yuans (+ 15,95%). Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 2,103 bilhões de yuans (+ 28,33%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 334 milhões de yuans (+ 21,46%) e um lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 308 milhões de yuans (+ 31,57%).
Vista principal:
Análise de renda: o efeito do aumento de preços aparece, e o comércio eletrônico retorna a um alto crescimento. A empresa alcançou uma receita de 5,985 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,15% (Q1: + 20,22%; Q2: – 12,70%; Q3: + 10,71%; Q4: + 28,33%), e a taxa de crescimento do Q4 melhorou significativamente mês a mês, principalmente devido ao efeito do aumento de preços em outubro. 1) Subprodutos: sementes de girassol alcançaram uma receita de 3,943 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,86%, nozes de 1,366 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 43,82%, das quais as vendas anuais de pequenos sacos amarelos de nozes por dia foi de quase 1 bilhão de yuans, e as vendas de aveia de nozes por dia excederam 100 milhões de yuans. 2) Sub canais: as vendas off-line da China atingiram 4,76 bilhões de yuans, um aumento anual de + 12,73%, e o do comércio eletrônico atingiu 570 milhões de yuans, um aumento anual de + 11,03%. No segundo semestre do ano, a empresa retornou ao canal principal no segundo semestre do ano, fazendo avanços contínuos através de novos canais, como inovação de marketing, dithering e transmissão ao vivo, e alcançou crescimento positivo ao longo do ano; 3) Sub mercados: as vendas no exterior atingiram 518 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 10,16%; as vendas offline da China atingiram 1,935 bilhão de yuan, um aumento ano a ano de + 3,56%; as vendas do norte atingiram 1,213 bilhão de yuan, um aumento ano a ano de + 21,7%; vendas orientais atingiram 1,612 bilhão de yuan, um aumento ano a ano de + 18,78%.
Análise de lucro: O aumento do preço Q4 é bem conduzido, as despesas de vendas aumentaram muito, e a taxa de crescimento da dedução sem fins lucrativos é ligeiramente maior do que a da receita. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 929 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,35% (Q1: + 32,71%; Q2: – 11,37%; Q3: + 13,81%; Q4: + 21,46%), deduzindo o lucro não líquido de 799 milhões de yuans, um aumento anual de + 15,95% (Q1: + 38,12%; Q2: – 20,50%; Q3: + 4,42%; Q4: + 31,57%), e a taxa de crescimento do lucro Q4 foi maior do que a da receita. Isto foi principalmente devido ao aumento de preços de 21q4, que coincidiu com a preparação de bens no Festival da Primavera. O canal de aceitação foi bom, que engrossou significativamente o desempenho Q4. A margem de lucro bruto anual foi de 31,95%, com um aumento homólogo de + 0,06pct. Nos três primeiros trimestres, a margem de lucro bruto diminuiu, principalmente devido ao custo ascendente dos materiais de embalagem, ao menor lucro bruto das caixas de cobertura recém-lançadas e a margem de lucro bruto do Q4 aumentou 5,24pct, principalmente devido ao efeito do aumento dos preços. Além disso, a taxa anual de despesa com vendas foi de 10,10%, ano a ano + 0,33pct, a taxa de despesa com gestão foi de 4,44%, ano a ano -0,15pct, a margem anual de lucro não líquido foi de 13,35%, ano a ano + 0,32pct, dos quais a margem não líquida deduzida no Q4 foi de 14,67%, ano a ano + 0,36pct, principalmente devido ao aumento da margem de lucro bruto, publicidade do produto e Promoção do Festival da Primavera.
Perspectivas de 22 anos: aumento de preços libera elasticidade, espera-se que as nozes estejam em grandes quantidades, e o acompanhamento vale a pena olhar para a frente. Em outubro, a empresa ajustou o preço à saída da fábrica dos produtos da série de sementes de melão em 8-18%, e a implementação do preço começou em 22 de outubro de 2021. 1) 22q1: 21 devido à base relativamente alta causada pelo adiamento do Festival da Primavera, a taxa de crescimento da receita no Q1 deve ter um crescimento de dois dígitos. Ao mesmo tempo, o efeito de aumento de preço continua a aparecer, e a taxa de crescimento do lucro é esperado para ser maior do que a taxa de crescimento da receita; 2) 22 anos: a base desta rodada de aumento de preço é boa. Por um lado, o inventário do canal é bom; Por outro lado, o preço de toda a indústria é elevado, e espera-se que a aceitação do consumidor seja boa; Terceiro, o aumento de preços da empresa é acompanhado pelo ajuste da estrutura organizacional interna da empresa, e espera-se que a eficiência continue a melhorar. Além disso, os dois primeiros anos de porcas diárias foram muito afetados pelo ambiente de consumo e, portanto, a empresa lançou produtos de gama média, como caixas de teto, que atenderam às necessidades dos consumidores. Na fase inicial, houve um grande volume, e o volume subsequente deve continuar. No futuro, com a melhoria do ambiente econômico e a melhoria gradual do consumo, espera-se que os produtos médios e high-end da empresa continuem em grandes quantidades. Continuamos otimistas sobre o efeito de aumento de preço da empresa e a lógica de volume de nozes.
Previsão e classificação de lucros: por um lado, o efeito do aumento do preço das sementes de melão é bom, a base da descontaminação do inventário de canais é boa e a aceitação pelo consumidor do aumento coletivo de preços é alta. Embora a epidemia tenha sido repetida recentemente, a demanda por categorias de sementes de melão consumidas em casa é forte, e o efeito do aumento de preços deve continuar a aparecer. Por outro lado, as empresas de nozes lançam oportunamente produtos de ponta média, como caixas de telhado. A situação epidêmica em cidades de terceiro e quarto escalões é relativamente leve, e o volume de caixas de telhado e nozes diárias deve continuar. Estimamos que a receita da empresa em 22-24 anos será de 6,9 bilhões, 8 bilhões e 9,3 bilhões respectivamente, com um aumento anual de 15%, 16% e 16% respectivamente, e a taxa de crescimento do lucro será de 24%, 19% e 16% respectivamente, correspondendo a EPS de 2,27, 2,69 e 3,13 yuan / ação respectivamente. Damos 30 vezes PE de acordo com o desempenho em 2022, e o preço-alvo de um ano é de 68 yuans, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: flutuação dos preços das matérias-primas; Deterioração do ambiente de vendas; Questões de segurança alimentar, etc.
