\u3000\u30003 Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) 00223)
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,274 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 143,07%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 926 milhões de yuans (um aumento homólogo de 116527%); Entre eles, no único trimestre de 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,481 bilhão de yuans (um aumento ano a ano de 57,27% e um aumento mês a mês de 1,62%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 291 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 472,83% e um aumento mês a mês de 3,78%).
Principais pontos de investimento:
O desempenho de 2021 foi alinhado com as expectativas, e o desempenho das empresas de aiot, eletrônica automotiva e acionamento alternativo doméstico aumentou. Beneficiando do alto perfil do aiot downstream e da eletrônica automotiva, sobrepostos a substitutos domésticos, o desempenho da empresa alcançou um rápido crescimento. Em termos de negócios, em 2021, a receita de chips de memória foi de 3,594 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 135,63%), a receita foi responsável por 68,15% (uma diminuição homóloga de 2,15 PCT), e a margem de lucro bruto foi de 30,40% (um aumento homólogo de 9,67 PCT); A receita do chip de vídeo inteligente foi de 979 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 236,04%), representando 18,56% (um aumento ano a ano de 5,14 PCT), e a margem de lucro bruto foi de 44,18% (um aumento ano a ano de 18,93 PCT); A receita de chips de interconexão analógica foi de 413 milhões de yuans (um aumento homólogo de 120,11%), representando 7,82% (uma diminuição homóloga de 0,82 PCT) e a margem de lucro bruto foi de 54,63% (um aumento homólogo de 5,80 PCT); A receita de chips de microprocessador foi de 199 milhões de yuans (um aumento anual de 60,59%), representando 3,77% (uma diminuição anual de 1,93 PCT), e a margem de lucro bruto foi de 56,26% (um aumento anual de 0,94 PCT). O rácio de despesas do período (excluindo I&D) foi de 7,56% (diminuição homóloga de 2,53pct), dos quais os rácios de vendas, gestão e despesas financeiras foram de 4,9% (diminuição homóloga de 1,52pct), 3,03% (diminuição homóloga de 1,48pct) e -0,37% (aumento homólogo de 0,47pct), respectivamente.
Pesquise e desenvolva floração multiponto para injetar energia cinética no desenvolvimento da empresa. Em 2021, a empresa investiu 521 milhões de yuans em P & D (um aumento anual de 56,44%), e a taxa de despesa de P & D foi de 9,88% (uma diminuição anual de 5,47 PCT). O P & D floresceu em vários pontos: (1) no campo de armazenamento, a empresa alcançou produção em massa e vendas de produtos 8 / 16gbddr4, e os produtos 8gblpddr4 devem começar a enviar amostras em 2022. Atualmente, as vendas de mercado de produtos flash de regulação de veículos também estão crescendo rapidamente.Ao mesmo tempo, a empresa concluiu a entrega de chips e produção de amostra de dois chips norflash com consumo de energia ultra-baixo e alto desempenho de custo para o mercado consumidor em massa; (2) No campo da simulação e interconexão, pesquise e desenvolva uma variedade de chips de acionamento LED e chips automotivos de regulação DC / DC, e lance amostras de engenharia ou risco de produção em massa de alguns novos produtos de simulação. Enquanto isso, a empresa continua a desenvolver e testar produtos de transmissão de rede como Lin, lata e g.vn para aplicações automotivas. Greenphy deve realizar produção em massa e vendas em 2022 e deve contribuir para a receita; (3) Campo da microplaqueta do microprocessador: com o lançamento de chips da série x1600 para o código de barras, o controle da exposição e outros campos, a posição de mercado da empresa em campos do equipamento comercial tais como o código QR será consolidada ainda mais. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente a impressora, o fechamento inteligente da porta, o controle da exposição e outros mercados industriais, otimiza continuamente a experiência do esquema de novos produtos, apoia a pesquisa e o desenvolvimento do esquema de clientes, aumenta a promoção da plataforma em face das características fragmentadas do mercado e expande continuamente os tipos de aplicação de produtos; (4) No campo de chips de vídeo inteligentes: em 2021, complete a carcaça de chips para o equipamento back-end no campo de segurança profissional, lance produtos da série A1 de acordo com diferentes requisitos, como NVR e chips T40 para o mercado high-end de visão inteligente IOT, enriqueça ainda mais a linha de produtos de chips de vídeo, e espera-se alcançar a produção em massa em 2022.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Ingenic Semiconductor Co.Ltd(300223) após a aquisição da ISSI, o layout da plataforma “CPU + armazenamento + simulação” é formado, com sinergia significativa, otimização contínua da produção e fornecimento, e melhoria contínua da rentabilidade. O layout acima do peso da empresa nas áreas de MPU, chip de vídeo inteligente, iluminação a bordo e câmera a bordo é propício para agarrar as oportunidades de substituição doméstica e o ciclo de negócios da demanda downstream, e aumentando no vento e crescendo rapidamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,210 (+ 0,15) / 15,60 (+ 0,93) / 1,933 bilhão de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 2,51/3,24/4,01 yuan / ação respectivamente, e a avaliação atual do PE correspondente será de 33/26/21 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao risco esperado; A pesquisa e desenvolvimento de novos produtos da empresa é menor do que o risco esperado; Risco de que o progresso da importação de clientes seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de recuperação epidêmica.
