\u3000\u30003 Mesnac Co.Ltd(002073) 00207)
Principais pontos de investimento
Evento: em 12 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 37,4 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 920 milhões de yuans, um aumento anual de 14,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 530 milhões de yuans, um aumento anual de + 101,7%. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 14,69%, com um aumento homólogo de -0,2pct; A taxa de juro líquida foi de 2,29%, em termos homólogos -0,4pct.
O desempenho real está de acordo com a previsão, com um aumento acentuado nas matérias-primas e pressão de lucro: a empresa previu anteriormente que iria realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 800960 milhões em 21 anos, e o desempenho real está na faixa média superior. Correspondendo a 21q4, a empresa alcançou uma receita de 11,8 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,6% e um aumento mensal de + 18,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250 milhões de yuans, com um aumento anual de – 25,3% e um aumento mensal de + 371,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 80 milhões, com um aumento homólogo de – 41,0% e um aumento mensal de – 66,4%. A diminuição dos lucros deve-se principalmente ao aumento irracional acentuado dos preços das matérias-primas a montante nos últimos 21 anos, e a rendibilidade da empresa está obviamente sob pressão. A margem de lucro bruta de 21q4 foi de 11,4%, em termos homólogos -2,4pct; A taxa de juro líquida foi de 1,67%, em termos homólogos -1,9%.
O aumento de capital introduziu uma série de empresas de automóveis bem conhecidas, e o poder está na mão. Os pedidos estão cheios: as baterias de energia da empresa são organizadas com fosfato de ferro ternário e lítio ao mesmo tempo, e Bev, HEV e 48V são totalmente cobertos. Em 2021, o volume total de remessas atingirá 352gwh, correspondendo à receita de vendas de 2,933 bilhões de yuans, um aumento anual de 584,7%. Os produtos HEV serão entregues em lotes em 22 anos. Em termos de clientes, a empresa continua a ser informada sobre os pontos fixos de empresas de automóveis famosas. Desde 2019, estabeleceu sucessivamente cooperação com Renault, Nissan, yijiete, Geely, Dongfeng, GAC, SAIC GM Wuling e SAIC carros de passageiros. Ao mesmo tempo, anunciou anteriormente que 19 empresas planejam aumentar seu capital para tomar ações em subsidiárias de baterias de energia com um total de 2,43 bilhões de yuans, envolvendo muitas empresas de automóveis bem conhecidas, como Weilai, Xiaopeng, ideal, SAIC, GAC e Dongfeng ou suas afiliadas. A bateria de energia da empresa tem uma forte vantagem competitiva na indústria. Os pedidos em mãos estão cheios, e o aumento irracional de matérias-primas upstream é um fator de curto prazo. No longo prazo, o impacto diminuirá gradualmente.
A célula 3C continua a crescer, e o aumento do armazenamento de energia pode ser esperado: em termos de célula 3C, a capacidade de produção de 300000 unidades / dia em Lanxi, província de Zhejiang em 21 anos completou a ação de expansão de produção e escalada de capacidade, e a bateria de lítio da bateria da caneta continua a desenvolver os principais fabricantes da marca do mundo, impulsionando a receita e o lucro a aumentar simultaneamente. No 21º ano, Huizhou Liwei alcançou uma receita de 4,15 bilhões de yuans, um aumento anual de + 71%; O lucro líquido foi 740 milhões de yuans, um aumento anual de + 80%. Em termos de armazenamento de energia, espera-se que a linha de produção de células de armazenamento de energia da empresa seja colocada em operação e entregue em lotes em 22 anos. Será totalmente definida em termos de energia, energia de rede, armazenamento doméstico e portátil de energia. Os produtos que cooperam plenamente com clientes principais serão entregues em lotes em 22 anos. A empresa tem um layout inicial de armazenamento de energia, tem uma base de clientes de alta qualidade e pode esperar crescimento futuro.
Sugestão de investimento: foi previamente estimado que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 seria de 1,6/2 bilhão de yuans. Considerando a pressão sobre a rentabilidade causada pelo aumento acentuado do preço das matérias-primas, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de 1,0/25/33 bilhão de yuans, correspondendo a 40/16/13 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe acentuadamente, o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, e as informações e dados usados no relatório de pesquisa não são atualizados a tempo.
