\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou] o relatório anual de 2021, e alcançou receita de 12,38 bilhões de yuans (+ 23,2%) em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,78 bilhões de yuans (+ 20,2%); O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,63 bilhões de yuans (+ 18,5%). Entre eles, a empresa 21q4 alcançou uma receita operacional de 3,37 bilhões de yuans (+ 16,1%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 570 milhões de yuans (-19,7%).
Afetado pelo aumento das matérias-primas, a margem de lucro bruto caiu, a vantagem de controle de custos foi proeminente e a lucratividade foi estável. Afetada pelo forte aumento de matérias-primas, a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 37% (-3,2pp), dos quais a margem de lucro bruto no 4º trimestre foi de 32,3%, queda de 9,3pp em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto do aumento de matérias-primas nos lucros após a expiração da cobertura de matérias-primas da empresa. Em termos de produtos, a margem de lucro bruta de produtos de conexão elétrica é de 33% (-6,2pp), a de produtos de iluminação elétrica inteligente é de 42,0% (-1,1pp), e a de produtos de acessórios digitais é de 27,0% (+ 4,6pp). Em termos de rácio de despesas, a taxa global da empresa em 2021 foi de 11,1% (- 2PP), dos quais o rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 4,5% / 3,5% / 3,8% / 0,7%, respetivamente, com um aumento homólogo de – 0,6 / – 0,8 / – 0,2 / – 0,4 respectivamente. Nos outros rendimentos, o subsídio público aumentou 260 milhões. Sob a combinação, a taxa de juro líquida da empresa atingiu 22,5%, com uma diminuição homóloga de 0,6pp, e a rentabilidade manteve-se estável.
Os produtos de punho cresceram de forma constante e as novas categorias aumentaram rapidamente. Em termos de produtos, os produtos conversores da empresa alcançaram uma receita de 6,41 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 15,6%, representando 51,8% (uma diminuição de 3,4 pontos percentuais). Como o principal negócio da empresa, os produtos de conexão elétrica mantêm um crescimento constante, contando com vantagens da marca e vantagens do canal de hardware. Os produtos de iluminação elétrica inteligentes alcançaram uma receita de 5,55 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,9%, e a proporção de receita aumentou de 40,3% para 44,8%, principalmente porque a empresa aumentou a expansão de canais de decoração para impulsionar o volume de novos produtos. Entre eles, o negócio de abertura de parede aumentou 29,6% e o negócio de iluminação LED aumentou 38,5%. Em termos de novos produtos, a empresa incubou e lançou produtos ecológicos inteligentes, como Yuba, fechadura de porta inteligente, secador de roupas inteligente e máquina de cortina inteligente, com um aumento anual de 139,6% na receita em 2021. Em 2021, os produtos de acessórios digitais da empresa alcançaram uma receita de 370 milhões de yuans, uma diminuição anual de 10,8%, que foi afetada principalmente pelo ciclo de lançamento do novo produto e pela mudança do fluxo Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e a escala de negócios de produtos de acessórios digitais encolheu em conformidade.
Promover de forma abrangente a integração de canais e lean marketing, e acelerar ainda mais a expansão de todos os canais. Com foco na mudança da demanda de compra dos consumidores, a empresa continuou a promover a reforma de marketing, estabeleceu ainda mais os dois sistemas de marketing de TOC e tob, e definiu a estratégia colaborativa e complementar de canais off-line de hardware, canais de decoração, canais digitais e canais de e-commerce on-line. Sob a tendência do canal b-end na indústria, a empresa cultivou profundamente os clientes principais do b-end e estabeleceu uma cooperação sólida com mais de 120 empresas e plataformas de decoração nacionais e regionais bem conhecidas, como Shengdu, Yezhifeng e shell. Os outlets de empresas de decoração cobrem mais de 10000. Em 2021, a receita de vendas do canal b-end aumentou 175,2% ano a ano. Os canais de e-commerce on-line e os canais on-line no exterior também estão constantemente abraçando novas tendências e explorando novas plataformas.A proporção da receita da empresa no exterior aumentou de 1,9% para 2,3%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 5,44 yuan, 6,32 yuan e 7,32 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 23 vezes, 20 vezes e 17 vezes respectivamente. Considerando as barreiras comerciais tradicionais da empresa e o crescimento brilhante de novos produtos, a segunda curva de crescimento é gradualmente cultivada e a classificação “hold” é mantida.
Dica de risco: o risco de fortes flutuações nos preços das matérias-primas e intensificação da concorrência no mercado.
