\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
Em 12 de abril, National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 2,467 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 36,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 146 milhões de yuans, um aumento anual de 67,81%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de -132 milhões de yuans, com uma perda anual de 149 milhões de yuans. Correspondendo ao quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 700 milhões de yuans, um aumento anual de 38,71% e um aumento mensal de 8,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 45 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 48,82%.
A receita atingiu uma nova alta e a margem de lucro bruto de 12 polegadas aumentou significativamente. Em 2021, beneficiando-se do forte crescimento da demanda downstream de semicondutores e da alta perspectiva da indústria de bolachas de silício, a receita da empresa atingiu uma nova alta, e todas as linhas de negócios alcançaram um crescimento rápido: (1) a receita de bolachas de silício semicondutores de 8 polegadas e abaixo foi de 1,421 bilhão de yuan, um aumento anual de 15,78%; (2) A receita da bolacha de silício semicondutor de 12 polegadas foi 688 milhões de yuan, um aumento significativo ano a ano de 117,94%, e a margem de lucro bruto foi - 6,17%, um aumento significativo ano a ano de 28,65 pontos percentuais, destacando o efeito da escala. (3) A receita dos serviços de processamento confiados foi de 297 milhões de yuans, um aumento anual de 30,28%. Em um único trimestre, a partir de 21q4, a receita da empresa atingiu uma nova alta por sete trimestres consecutivos, atingindo 700 milhões de yuans, e a margem de lucro bruto atingiu 19,03%.
O efeito da escala da escalada da capacidade da bolacha do silicone de 12 polegadas apareceu, e a certificação do cliente foi acelerada. (1) Em 2021, a capacidade de produção de wafer de silício de 12 polegadas da empresa aumentou de 200000 peças / mês no início do ano para 300000 peças / mês no final do ano. Tornou-se a maior empresa de wafer de silício semicondutor produzindo wafers de silício de 12 polegadas na China, dos quais o volume positivo da expedição da wafer excede 50%. Esperamos alcançar a produção total em 2022. Além disso, a empresa iniciou a construção de expansão da produção de novas bolachas de silício de 300000 peças / mês de 12 polegadas em 2021. (2) Em termos de ASP, devido à oferta e demanda apertadas de bolachas de silício semicondutor em todo o mundo e à crescente prosperidade de bolachas de silício, beneficiando-se do aumento do preço das bolachas de silício e da otimização da estrutura de produto da empresa, a bolacha de silício de 12 polegadas ASP atingiu 393 yuan em 2021, um aumento ano a ano de 12,55%. (3) A certificação do cliente da empresa foi acelerada. A bolacha de silício de 12 polegadas passou a certificação do cliente da lógica do processo de 14nm, certificação do cliente da memória de 19nm DRAM e certificação do cliente da memória de 128 camadas 3dnand. Tecnicamente, realizou a cobertura completa e as vendas em larga escala de 14nm e acima do processo lógico e do armazenamento 3D NAND. Seus principais clientes incluem Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , armazenamento de Changjiang, Wuhan Xinxin, TSMC, grofangde e outras grandes fábricas em casa e no exterior.
A estrutura do produto da bolacha de silício de 8 polegadas foi continuamente otimizada, e a taxa de utilização da capacidade permaneceu alta. Até o final de 2021, a empresa tinha uma capacidade total de 400000 chips de polimento e chips epitaxiais de 8 polegadas ou abaixo, e uma capacidade total de mais de 50000 chips de silício SOI de 8 polegadas ou abaixo. Diante dos segmentos de mercado high-end, como chips RF front-end, chips analógicos, sensores avançados e eletrônica automotiva, a empresa manteve relações de cooperação aprofundadas com um número de clientes por mais de 10 anos. Em 2021, a utilização da capacidade da empresa de bolachas de silício (incluindo bolachas de silício SOI) de 8 polegadas e abaixo continuou a manter um alto nível. No futuro, espera-se que a estrutura do produto da bolacha de silicone da empresa de 8 polegadas e abaixo seja continuamente otimizada e sua rentabilidade seja continuamente melhorada.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22 / 23 / 24 anos alcance 266 / 384 / 492 milhões de yuans, e o preço de fechamento correspondente ao PE em 13 de abril de 2022 é 228 / 158 / 123 vezes respectivamente. Como líder de wafers de silício semicondutores domésticos, a empresa lidera a substituição doméstica de wafers de silício e mantém a classificação "recomendada".
Dica de risco: o crescimento da capacidade é menor do que o esperado; Flutuações cíclicas nas indústrias a jusante; A concorrência no mercado intensifica-se.
