\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 312 Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) )
Evento: em 13 de abril de 2022, Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) lançou o relatório anual de 2021: a receita operacional foi de 6,645 bilhões de yuans, um aumento de 28,28% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,016 bilhões de yuans, um aumento anual de 51,94%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 673 milhões de yuans, com um aumento anual de 103,10%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 13,32%, queda de 4,13 pontos percentuais em relação ao período homólogo. A margem de lucro bruto das vendas foi de 20,51%, um aumento homólogo de 2,63 pontos percentuais; A margem de lucro líquido das vendas foi de 15,29%, uma diminuição homóloga de 2,4 pontos percentuais.
Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,906 bilhão de yuans em 2021, um aumento de 35,11% ano a ano e 13,03% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122 milhões de yuans, com um aumento anual de 202,54% e uma diminuição mensal de 40,43%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 200 milhões de yuans, com um aumento anual de 37,18% e um aumento mensal de 18,34%; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 1,8%, alta de 0,74 pontos percentuais em relação ao ano anterior e queda de 1,3 pontos percentuais mês a mês. A margem de lucro bruto das vendas foi de 21,23%, com aumento homólogo de 8,95 pontos percentuais e decréscimo mensal de 0,95 pontos percentuais; A taxa de juro das vendas líquidas foi de 6,39%, com um aumento homólogo de 3,55 pontos percentuais e um decréscimo mensal de 5,81 pontos percentuais.
Comentários:
A indústria química do fósforo inaugurou um forte ciclo de negócios, e a lucratividade da empresa foi significativamente aumentada
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,645 bilhões de yuans, um aumento anual de 28,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,016 bilhões de yuans, um aumento anual de 51,94%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 673 milhões de yuans, com um aumento anual de 103,10%. Os preços de venda dos principais produtos da empresa, como fosfato de monoamônio de grau industrial, fosfato de hidrogênio de cálcio de grau alimentar e fosfato de monoamônio de grau fertilizante, aumentaram significativamente ano a ano e mantiveram-se em um nível elevado. Em 2021, o volume de vendas de fosfato de monoamônio de grau industrial da empresa foi de 263700 toneladas, uma diminuição homóloga de 26,79%, a receita foi de 1,071 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 11,12%, e o preço unitário médio de vendas foi de 4062 yuan / ton, um aumento homólogo de 21,40%; O volume de vendas de fosfato dicálcico de qualidade alimentar foi de 386100 toneladas, uma diminuição ano a ano de 18,39%, a receita foi de 924 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 21,36%, e o preço unitário médio de vendas foi de 2394 yuan / ton, um aumento ano a ano de 48,71%; O volume de vendas de produtos da série de fertilizantes foi de 1,445 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de 4,28%, a receita foi de 3,472 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 61,44%, e o preço unitário médio de vendas foi de 2403 yuan / ton, um aumento ano a ano de 54,82%.
No 4º trimestre de 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 122 milhões de yuans, com um aumento anual de 202,54% e uma diminuição mensal de 40,43%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 200 milhões de yuans, com um aumento anual de 37,18% e um aumento mensal de 18,34%. No 4º trimestre de 2021, o preço dos principais produtos da empresa caiu, enquanto o preço das matérias-primas permaneceu alto, e a margem de lucro bruto da empresa diminuiu mês a mês. O lucro e perda não recorrentes da empresa no quarto trimestre foi de -78 milhões de yuans, uma diminuição de 114 milhões de yuans em comparação com 36 milhões de yuans no terceiro trimestre.
Beneficiando da cultura corporativa inovadora e pragmática e vantagens de gestão enxuta, as vantagens de gestão de custos da empresa são proeminentes, e a taxa de custo está em um nível baixo no mesmo setor. Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 1,06%, diminuição homóloga de 0,68 pontos percentuais; O rácio de despesas de gestão foi de 6,58%, aumento de 0,83 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de despesa financeira foi de 0,34%, uma diminuição homóloga de 1,04 pontos percentuais, principalmente devido à diminuição significativa dos empréstimos operacionais neste período em comparação com o ano anterior. No final de 2021, os empréstimos de curto prazo da empresa foram 105 milhões de yuans, uma diminuição de 87,43% em comparação com 835 milhões de yuans no mesmo período do ano passado.
Concentre-se no desenvolvimento do negócio principal e promova ativamente a modernização industrial
Aderindo ao modo de desenvolvimento de “recursos escassos + inovação tecnológica + integração da cadeia industrial”, a empresa concentra-se no desenvolvimento do principal negócio da indústria química de fósforo, promove ativamente a atualização industrial do negócio químico de fósforo, otimiza ainda mais a estrutura do produto, expande a gama de produtos de fosfato fino e melhora a participação de mercado da empresa no campo subdividido de fosfato fino. Os principais produtos da empresa fosfato de monoamônio de grau industrial, fosfato de monoamônio de grau fertilizante e fosfato dicálcico de grau alimentar continuam a manter a posição de liderança na indústria.Os produtos de fosfato fino desenvolvidos independentemente alcançam por trás e gradualmente estabelecem a posição de liderança na indústria. Ao mesmo tempo, a empresa organizou ativamente o mercado incremental e deu um passo sólido em outras reservas de tecnologia de fosfato fino e no layout industrial de novos materiais energéticos. Durante o período de relatório, a produção de fosfato de monoamônio de grau industrial da empresa foi de 269800 toneladas, uma diminuição homóloga de 26,05%. Em 2021, o preço do fosfato monoamônio de grau de fertilizante subiu rapidamente.A empresa ajustou a estrutura do produto na perspectiva de benefícios econômicos e respondeu ao chamado do estado para garantir o fornecimento de fertilizante, de modo a melhorar a produção de fertilizante fosfato e garantir o fornecimento na China. A produção de fosfato dicálcico de qualidade alimentar foi de 383500 toneladas, com um aumento anual de 5,14%. A base de Xiangyang da empresa produz principalmente fosfato dicálcico de grau alimentício, que tem a vantagem da economia circular de titânio de fósforo enxofre que é difícil de replicar na indústria.Com a produção gradual da mina de fosfato Baizhu de propriedade da base de Xiangyang e a melhoria gradual das instalações de suporte da cadeia industrial, a vantagem líder de custo na China é cada vez mais óbvia, e sua posição de liderança da indústria é ainda consolidada. A produção de fertilizante fosfato de amônio atingiu 691700 toneladas, um aumento anual de 7,35%. De acordo com a demanda do mercado, a empresa aumentou a produção de fosfato monoamônio de grau fertilizante, especialmente fosfato de amônio granular, e alcançou bons benefícios econômicos.
Adquira mineração Tianrui e melhore ainda mais a cadeia industrial integrada
As bases de Deyang e Xiangyang da empresa são ricas em alocação de recursos de rocha fosfatada. A mina de fosfato Hubei Baizhu foi colocada em produção, com uma escala de produção de 1 milhão de toneladas / ano; Atualmente, a mina de fosfato Hongxing na base de Xiangyang chegou ao fim da mineração, e cerca de 150000 toneladas de rocha fosfatada ainda podem ser mineradas a cada ano; A empresa está adquirindo a mineração Tianrui. Após a aquisição, a reserva de recursos de matéria prima de rocha fosfatada da empresa aumentará significativamente. Após a conclusão da mineração Tianrui, a capacidade de produção de rocha fosfatada será aumentada em 2,5 milhões de toneladas por ano, a maioria das quais atenderá a demanda de rocha fosfatada da base Mianzhu. Nesse momento, a empresa terá uma capacidade de produção anual de 3,65 milhões de toneladas de rocha fosfatada. As duas bases são equipadas com 900000 toneladas de ácido sulfúrico e 100000 toneladas de amônia sintética na base de Deyang, que não só pode garantir a produção estável, mas também efetivamente reduzir os custos do produto. A empresa tem uma capacidade de produção de fosfato de 1,8 milhão de toneladas na base de Mianzhu, Sichuan. É a principal base de produção de fertilizantes químicos, fertilizantes compostos e fosfato de monoamônio de grau industrial. Todos os minérios de fosfato usados na base de produção de Mianzhu precisam ser comprados externamente, e mais de 2 milhões de toneladas de minérios de fosfato precisam ser comprados todos os anos. A rocha fosfatada fornecida pela mineração Tianrui tem as vantagens de curta distância de transporte, baixo custo, saída estável e baixo teor de impurezas. A aquisição da mineração Tianrui ajudará as empresas listadas a obter diretamente recursos de rocha fosfatada de alta qualidade e escassos na província de Sichuan, melhorar a cadeia da indústria química de fósforo da empresa e melhorar ainda mais a capacidade de garantia de recursos de rocha fosfatada upstream na principal base de produção da empresa.
Contando com as vantagens de recursos e capacidade de produção, a empresa continua a aumentar o layout da cadeia industrial de fosfato de ferro de lítio
Contando com os recursos de rocha fosfatada de alta qualidade e as vantagens da capacidade de produção do fosfato monoamônio de grau industrial, a empresa desenvolve ativamente a indústria de novos materiais de fosfato de ferro e fosfato de ferro de lítio e continua a aumentar seu peso. A empresa investiu 12 bilhões de yuans para construir Deyang Sichuan Development Lomon Co.Ltd(002312) bateria de lítio novo projeto de materiais energéticos no Parque Industrial Econômico Ecológico ABA de Deyang. O projeto foi listado como um projeto chave de promoção na província de Sichuan. O projeto foi iniciado oficialmente, e algumas respostas de avaliação do solo e ambiental do projeto foram obtidas. Avaliação de segurança, avaliação do trabalho e avaliação da estabilidade foram arquivadas, e aprovação de avaliação de energia e aprovação de licença de construção estão sendo promovidas de maneira ordenada; Ao mesmo tempo, a empresa promoveu ordenadamente projetos novos de materiais de energia de lítio em Panzhihua, Hubei e outros lugares.
O fosfato de ferro de lítio é o produto a jusante do fosfato industrial de monoamônio do produto químico de fósforo existente da empresa.A produção de fosfato de monoamônio industrial da empresa é de mais de 360000 toneladas, que é a maior empresa industrial de produção de fosfato de monoamônio do mundo. Após a aquisição da mineração Tianrui, a empresa terá uma capacidade de produção anual de rocha fosfatada de 3,65 milhões de toneladas. Com a ajuda de vantagens de recursos de rocha fosfatada, a empresa efetivamente dará jogo à Sinergia Industrial e melhorará a lucratividade do projeto.
Esforce-se para resolver o problema da utilização abrangente do fosfogesso e realizar o desenvolvimento verde e sustentável
O projeto abrangente da utilização do fosfogesso da empresa foi colocado em operação e aceito sucessivamente, e a estrutura do produto do fosfogesso tornou-se mais rica e mais perfeita. A capacidade de produção anual de 1,5 milhão de toneladas de retardador de cimento (incluindo a capacidade de produção original de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano), 700000 toneladas de gesso em pó de construção, 10 milhões de metros quadrados de gesso de parede e bloco, 200000 toneladas de gesso de gesso e 200000 toneladas de massa de gesso é gradualmente concluída. Com foco na otimização da estrutura do produto, durante o período de relatório, a empresa estabeleceu uma excelente equipe de P & D e equipe de vendas para melhorar a qualidade do produto e grau de produtos de fosfogypsum e explorar os canais de mercado de produtos de fosfogypsum, que é propício para a utilização abrangente de recursos e desenvolvimento verde e sustentável da empresa. A empresa aplica-se ativamente para a certificação de materiais de construção verdes de gesso, e assume a liderança na construção de um dispositivo de purificação de fosfogesso industrializado na indústria, combinando a introdução de tecnologia avançada e equipamentos com pesquisa e desenvolvimento independentes. Ao reduzir as impurezas no fosfogesso, pode atender aos requisitos de qualidade de produtos de materiais de construção verdes e fornecer garantia de matéria-prima para a próxima aplicação de alta qualidade de fosfogesso.
A alta prosperidade da indústria continua, e espera-se que o principal negócio da empresa continue a crescer
Em 2022, os preços dos principais produtos da empresa continuaram a flutuar em um nível elevado. De acordo com o vento, em 12 de abril, o preço da rocha fosfatada era de 730 yuan / ton, acima de 7,35% do início do ano; O preço do fosfato monoamônio foi 3600 yuan / ton, um aumento de 28,57% em comparação com o início do ano; O preço do fosfato de hidrogênio de cálcio foi de 3942 yuan / ton, um aumento de 25,71% em comparação com o início do ano. Com o aumento contínuo dos preços globais dos grãos, a prosperidade dos produtos relacionados continuará. Espera-se que o principal negócio da empresa ainda mantenha um certo crescimento em 2022.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 849 milhões, RMB 981 milhões e RMB 1,633 bilhão, respectivamente, e o EPS será de RMB 0,40, RMB 0,46 e RMB 0,76/ação, correspondendo a 28,17, 24,40 e 14,66 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; A capacidade de produção é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Diminuição futura da procura; O progresso do novo projeto é menor do que o esperado.
