\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 65 Global Infotech Co.Ltd(300465) )
Principais pontos de investimento
Beneficiando do novo ciclo de investimento do banco e inovação de informações financeiras, a receita aumentou rapidamente, e o desempenho transformou perda em lucro.
Em 2021, beneficiando-se da nova rodada do ciclo de investimento em tecnologia financeira e da aceleração da inovação em informações financeiras, a empresa alcançou uma receita de 2,279 bilhões de yuans, um aumento anual de 20%. O crescimento da receita foi acompanhado pelo controle efetivo de custos. Em 2021, o rácio de despesas de vendas e o rácio de despesas de gestão diminuíram em 0,72 PCT e 0,38 PCT respectivamente, obtendo um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 124 milhões de yuans. Após uma provisão única para comprometimento do goodwill de 778 milhões de yuans e uma perda significativa em 2020, o desempenho retornou ao normal.
O desenvolvimento de software aumentou 50% a uma velocidade recorde, a integração desenvolveu-se rapidamente e o fluxo de caixa variou no curto prazo.
Em 2021, a estrutura de receita foi otimizada ainda mais, e o negócio de tecnologia financeira realizou uma receita de 2,122 bilhões de yuans, um aumento anual de 35%, representando 93%. Entre eles, o negócio de desenvolvimento de software foi de 923 milhões de yuans, um aumento anual de 50%, um recorde ao longo dos anos, e a receita do negócio de integração de sistemas foi de 1,199 bilhão de yuans, um aumento anual de 25%. Devido ao pagamento de uma grande quantidade de fundos de compras integradas, o fluxo de caixa operacional em 2021 foi de – 84,87 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 137%.
Com a superposição do ciclo industrial, localização e mudanças na demanda do sistema, espera-se que o CAGR do negócio de software ultrapasse 25% no futuro.
Beneficiando do ciclo de renovação do sistema bancário, da nova demanda por desempenho do sistema trazido pela mobilidade empresarial e Internet, e da política de inovação da informação sob a influência da situação internacional, o banco continuará a aumentar o investimento em ciência e tecnologia e migrar gradualmente para a arquitetura do sistema distribuído. Espera-se que o sistema maduro de grandes bancos seja promovido para pequenos e médios bancos. Com rica experiência em produtos e profunda relação de cooperação entre CCB e Jinke, a taxa de crescimento composta de desenvolvimento de software e negócios de serviços deve exceder 25% nos próximos três anos.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 206 milhões de yuans, 250 milhões de yuans e 299 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 66%, 21% e 20%, e EPS de 0,46, 0,56 e 0,67 yuan, correspondendo a 24, 20 e 16 vezes do preço atual da ação PE. Dê à empresa 35 vezes do PE alvo em 2022, correspondendo ao valor total de mercado de 7,2 bilhões e ao preço alvo de 16,12 yuan, com um espaço de aumento de 47,72%, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco 1. O investimento em TI do banco é menor do que o risco esperado; 2. Riscos de concorrência de negócios e talentos.
