\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 572 Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Evento: no dia 12 de abril, Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 10,407 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 123 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 32 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 96,98%. Em 21q4, a empresa realizou uma receita operacional de 3,163 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 2,95%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de -726 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos é de -759 milhões de yuans. Em 2021, a provisão para imparidade relacionada às contas a receber do Evergrande foi de 909 milhões de yuans, com uma taxa de provisão abrangente de mais de 76%; Depois de reduzir a perda por imparidade, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 1,032 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 13,5%.
Acelere o desenvolvimento de várias categorias de madeira de vestuário de armário e atualize a estratégia de “personalização da família inteira”
Por categoria, em 2021, a renda do guarda-roupa e seus produtos de apoio atingiu 8,269 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,38%, representando quase 80%. Entre eles, existem 212 novas lojas e 360 novos revendedores em milanna, com uma receita estimada de cerca de 100 milhões de yuans em 2021; A receita de armários e seus acessórios foi de 1,42 bilhão de yuans, um aumento anual de 17,25%, e o crescimento da mesma loja foi constante sob a condição da desaceleração geral na abertura de lojas; A receita de portas de madeira atingiu 458 milhões de yuans, com um aumento anual de 56,86%, principalmente devido ao layout acelerado do mercado em branco. Entre eles, 217 a 799 lojas de portas de madeira foram adicionadas em 2021. Ao mesmo tempo, em 2022, a empresa se concentrará em promover a estratégia de personalização e atualização de toda a família, atender a demanda de compra one-stop de todas as categorias com a ajuda de soluções de espaço doméstico de alta qualidade mais completas e implementar o plano C6 para promover a melhoria contínua do valor unitário do cliente.
Com os esforços de todos os canais, a reforma do varejo está em andamento, e o negócio empacotado é acelerado para expandir
Por canal, o canal de varejo alcançou uma receita de 8,36 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 27,99%, representando 80,33%. Em 2021, o preço unitário de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) clientes de varejo foi de 14491 yuan / ordem (excluindo gabinete Simi e porta de madeira), com um aumento anual de 9,63%. Ao fortalecer o marketing ativo e a operação fina na forma de “corte urbano”, a empresa irradia novas oportunidades na reforma do negócio varejista; Em 2021, a receita de canais diretos atingiu 342 milhões de yuans, um aumento anual de 36,94%, representando 3,29%; A receita dos canais de negócios a granel foi de 1,604 bilhão de yuans, um aumento anual de 6,64%, representando 15,41%. Entre eles, em 2021, a receita do canal de decoração da empresa foi de 529 milhões de yuans, com um aumento anual de 204%. A empresa tem cooperação profunda e empoderamento com empresas nacionais de decoração de alta qualidade para acelerar a expansão de canais de decoração, e o negócio de decoração pode se tornar um novo ponto de crescimento no futuro.
A rentabilidade 21q4 está sob pressão a curto prazo, e as despesas são geralmente estáveis durante o período
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 33,21%, queda de 3,35% em relação ao ano anterior; Em 2021q4, a margem de lucro bruto abrangente foi de 28,75%, queda de 5,46pct ano a ano e 7,00pct mês a mês. Acreditamos que isso se deva principalmente ao aumento do preço das matérias-primas, subsídios aos revendedores, inclusão das despesas de transporte no item de custo e aumento do investimento em marketing no curto prazo. Com o declínio de preços de matérias-primas 22q1 mês a mês, a nova estratégia de personalização da empresa foi constantemente promovida, o investimento de marketing é mais preciso e uniforme, e a rentabilidade é esperada para ser reparada. Em termos de despesas do período, a taxa de despesas da empresa em 2021 foi de 20,15%, com um aumento homólogo de 0,76pct. Entre eles, a razão de despesa com vendas aumentou 0,52pct para 9,70% ano a ano, principalmente devido à expansão de novos negócios e novos canais, e ao aumento dos custos trabalhistas e despesas de viagem; O rácio de despesas de gestão diminuiu 0,31pct para 7,01% ano a ano,; O rácio de despesas em I & D aumentou 0,31% para 2,79% em termos homólogos, principalmente devido ao aumento do investimento em I & D da empresa e ao desenvolvimento de novos produtos; A taxa de despesa financeira aumentou 0,23pct para 0,65% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do negócio de desconto de faturas e empréstimos bancários da empresa.
Sugestões de investimento: Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) continuar a promover a estratégia de “todos os canais, multi marcas e todas as categorias”, introduzir talentos da indústria, otimizar constantemente a estrutura de gestão, refinar o gerenciamento de canais e atualizar toda a estratégia de personalização, liderar a mudança positiva dos canais de varejo, acelerar a expansão de novos canais como embalagens, e embalagens leves serão lançadas em 2022 após o impairment de grandes contas a receber é acumulado em alta proporção. Estimamos que a receita operacional de Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 20222024 será de 12,302 bilhões de yuans, 14,790 bilhões de yuans e 18,056 bilhões de yuans, com um aumento anual de 18,21%, 20,22% e 22,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,403 bilhão de yuans, 1,731 bilhão de yuans e 2,131 bilhões de yuans, com um aumento anual de 104460%, 23,38% e 23,08%, correspondendo a PE de 13,1x, 10,6x e 8,6x. O desempenho aumentou de forma constante e manteve a classificação de investimento de buy-a.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica o risco; O risco de os resultados da reforma não cumprirem as expectativas; Risco de aumento dos preços das matérias-primas.
