\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 916 Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
2022q1 substrato de embalagem e PCB têm taxa de utilização total, excelentes vantagens principais e mantêm a classificação de “comprar”
Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 3,32 bilhões de yuans, yoy + 21,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 350 milhões de yuans, yoy + 42,8%. Entre eles, a margem bruta de lucro do T1 em um único trimestre foi de 26,8%, a maior desde os últimos quatro trimestres, e a margem de lucro líquido foi de 10,5%. Mantemos a previsão de lucro para 20222024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de RMB 1,81/22,4/2,47 bilhão, correspondendo a EPS de RMB 3,5/4,4/4,8, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 25,2/20,4/18,5 vezes. O data center e a eletrônica automotiva promovem a melhoria do negócio de PCB, aceleram o progresso dos produtos de negócios de substrato de embalagem e a empresa mantém a classificação de “comprar”.
A margem de lucro bruto da empresa em 2021q1 foi excelente, e o substrato de embalagem e negócios de PCB funcionaram sem problemas
A margem de lucro bruto da empresa aumentou significativamente mês a mês, a estrutura de receita do primeiro trimestre foi ajustada e a proporção de negócios de montagem eletrônica com margem de lucro bruto relativamente baixa diminuiu. Comparado com o negócio de PCB, a taxa de utilização da capacidade do negócio de portador de IC no mesmo período de 2021 estava cheia: o negócio de portador de IC em 2022q1 estava basicamente em produção total, que era significativamente maior do que o período de escalada da fábrica de Wuxi em 2021q1; Em termos de negócios de PCB, a iteração de atualização de plataforma de servidor de sobreposição de recuperação de ordem de estação base 2022q1. Nantong fase III fábrica de PCB automotivo foi convertida em ativos fixos para produção em 2021q4, e a capacidade de produção em 2022q1 foi colocada em operação sem problemas: os ativos fixos em 2022q1 foram 7,95 bilhões de yuans, um aumento de 160 milhões mês a mês em comparação com 7,79 bilhões de yuans em 2021q4, e a pressão de conversão para ativos fixos foi reduzida, enquanto Nantong fase III funcionou sem problemas.
Como o primeiro escalão, a empresa continua a melhorar sua tecnologia
A empresa é o fabricante líder em tecnologia doméstica de PCB e tecnologia de substrato de embalagem IC, e a capacidade técnica e layout de capacidade são gradualmente expandidos. No campo do data center, a iteração da plataforma de servidor impulsiona a otimização da estrutura de envio; A capacidade técnica da empresa foi gradualmente estendida para o campo automotivo, e Nantong fase III foi colocada em operação com sucesso. No campo do substrato de embalagem, o negócio do portador do IC da empresa tem um caminho claro do crescimento.A construção do substrato de empacotamento de alto nível na base de Wuxi e na base nova do substrato de empacotamento do semicondutor em Guangzhou foi iniciada.Os projetos em construção da empresa em 2022q1 alcançaram 950 milhões de yuan, um aumento de 50,1% sobre 630 milhões de yuan em 2021q4. Em termos de reservas de clientes, formou relações de cooperação a longo prazo com os principais fabricantes de vedação e teste do mundo, tais como rimoonlight, tecnologia Ankun, Jcet Group Co.Ltd(600584) e assim por diante; O bom desenvolvimento dos clientes de armazenamento impulsionou o crescimento das encomendas de produtos fc-csp.
Dica de risco: o custo do laminado revestido de cobre de matéria-prima está aumentando, a introdução de novos clientes na rede principal é menor do que o esperado, a introdução de negócios de substrato de embalagem é menor do que o esperado e a concorrência da placa de automóvel é intensificada.
