\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Evento: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) publicou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita de 980 milhões de yuans em 2021, yoy + 36,9%; Atingiu um desempenho de 250 milhões de yuans, yoy + 27,0%. Convertido na receita do trimestre único Q4 da empresa de 290 milhões de yuans, yoy + 18,7%; Atingiu um desempenho de 62,613 milhões de yuans, yoy-9,8%. Acreditamos que com o lançamento de novos produtos high-end no futuro, a rentabilidade da empresa deve ser reparada.
As vendas de fogões integrados aumentaram rapidamente: de acordo com a pesquisa industrial, o volume de vendas de fogões integrados shuaifeng em 2021 foi de cerca de 180000 unidades, com um aumento anual de cerca de 28%. Do ponto de vista da estrutura do produto, acreditamos que as vendas de shuaifeng fogão integrado a vapor e cozimento e fogão integrado independente a vapor e cozimento representam 60% em 2021. Ao longo do ano, o preço de fábrica do fogão integrado shuaifeng em 2021 é 5021 yuan / set, yoy + 5,5%. De acordo com o anúncio, em 2022, a shuaifeng também lançará uma variedade de fogões integrados a vapor e cozimento e fogões independentes integrados a vapor e cozimento. Acreditamos que o desenvolvimento da empresa de categorias high-end é propício para estabelecer a imagem da marca e melhorar a lucratividade.
Principal receita contribuída pelos canais de revendedores: de acordo com os principais canais, a receita de canal dos revendedores shuaifeng em 2021 foi de 890 milhões de yuans, yoy + 37,7%, representando cerca de 91% da receita total; A receita do canal de comércio eletrônico foi de 65,782 milhões de yuans, yoy + 16,8%, representando cerca de 7% da receita total. Em 2021, o número de concessionários e terminais da empresa aumentou, impulsionando as vendas off-line.
Expandir o número de lojas e melhorar o nível de operação: em 2021, shuaifeng adicionou e transformou mais de 300 lojas dominadas por lojas especializadas. No final de 2021, a empresa tinha cerca de 1300 revendedores e mais de 1600 terminais de vendas. De acordo com o anúncio, em 2022, a empresa planeja adicionar e transformar 300 lojas de imagem para melhorar a qualidade de operação das lojas terminais.
Diminuição da margem de lucro líquido do 4º trimestre: de acordo com o anúncio, a margem de lucro líquido do shuaifeng Q4 foi de 21,5%, com um aumento homólogo de -6,8pct, principalmente devido a: 1) o aumento dos preços das matérias-primas e a margem de lucro bruto da empresa Q4 foi de -3,6pct ano a ano; 2) Devido ao aumento do salário da gerência e despesas de depreciação, e a empresa não goza mais do alívio da política de previdência social causado pela epidemia, a taxa de despesas de gestão Q4 é de + 2,6pct ano a ano; 3) O investimento em P & D aumentou, e a taxa de despesa em P & D do Q4 foi + 0,6 pct ano a ano. Olhando para a frente para os próximos trimestres, considerando que a shuaifeng lançará uma variedade de fogões integrados de média e alta qualidade, esperamos que a rentabilidade da empresa melhore.
Sugestão de investimento: Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) é uma marca vantajosa de fogões integrados na China. a estrutura do produto é gradualmente otimizada, e a empresa também está expandindo seus novos produtos. Esperamos que o EPS de shuaifeng de 2022 a 2023 seja de 1,58/2,00 yuan respectivamente (considerando a conversão de ações), e o preço alvo de seis meses será de 31,60 yuan, correspondendo a 20 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de investimento da buy-a.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e o padrão de concorrência deteriorou-se
