\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 336 Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Vista central
O crescimento anual da receita foi bonito, e o desempenho estava sob pressão no quarto trimestre. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 978 milhões / + 36,93%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 247 milhões / + 26,95%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 225 milhões / + 25,58%. No quarto trimestre, a receita foi de 291 milhões / + 18,73%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 63 milhões / – 9,85%, e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 61 milhões / – 8,74%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 13,9 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, e aumentar 3 ações com reserva de capital para cada 10 ações. A taxa de dividendos é de 5,6% com base no preço de fechamento do dia. A receita anual da empresa cresceu fortemente, o desempenho foi afetado pelo custo das matérias-primas e o lucro caiu no quarto trimestre.
Fortaleça o marketing de atualização de canais e a receita de loja única dos revendedores aumentou em 30%. Em 2021, a empresa atualizou de forma abrangente sua operação e gestão a partir de seis aspectos: construção de marca, P & D de produtos e atualização, inovação e atualização de qualidade, construção de redes de marketing, otimização da estrutura da organização de gestão e construção de informações corporativas, de modo a alcançar um forte crescimento da receita. Em 2021, a receita de fogão integrado da empresa aumentou 34,58% para 904 milhões. Canais de distribuição: 1) canais de distribuição: a empresa adicionou mais de 100 distribuidores e terminais de vendas. No final de 2021, conta com cerca de 1300 distribuidores e mais de 1600 terminais de vendas, incluindo mais de 300 lojas de imagem de quarta geração shuaifeng e 50 lojas nas cidades de primeiro e segundo escalão. Em 2021, a remessa de revendedores de loja única da empresa aumentou 29,1% para cerca de 560000 yuans, e a receita de distribuição aumentou 37,7% para 890 milhões de yuans. 2) Canal on-line: a empresa adicionou JD loja autônoma, a plataforma tmall continuou a funcionar e a receita on-line aumentou rapidamente. Em 2021, a receita de comércio eletrônico da empresa aumentou 16,8% para 66 milhões. De acordo com a ovicloud, a participação na listagem da linha de cozinha integrada shuaifeng aumentou 1,6% para 6,4% em 2021. 3) Canais emergentes: a empresa organiza profissionais para ajudar os revendedores a cooperar com KA, decoração de casa e engenharia, promover rapidamente o desenvolvimento multicanal e explorar profundamente o potencial do mercado. Em termos de marketing, ao mesmo tempo em que adere à voz dos meios tradicionais como a Televisão Central da China e a ferrovia de alta velocidade, a empresa continua a aumentar o investimento em plataformas de tendência como buffeting e pequeno livro vermelho e métodos de novas mídias como implantação de drama de TV e implantação de variedade, criar uma matriz de comunicação multidimensional e fortalecer o rejuvenescimento e atualização da marca.
Afetada pelas matérias-primas, a margem de lucro bruto melhorou mês a mês, e a rentabilidade ainda é alta. Afetada pelo alto preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa caiu 3,0pct para 46,2% em 2021 e 3,6pct para 45,2% no 4º trimestre. No entanto, em comparação com o terceiro trimestre, a margem de lucro bruto caiu 7,2% mês a mês, e o impacto das matérias-primas melhorou mês a mês. A taxa de despesa da empresa manteve-se basicamente estável, sendo que a taxa de vendas / I&D / gestão / despesas financeiras em 2021 foi de – 0,5 / + 0,4 / + 0,4 / – 0,5pct para 12,3% / 4,2% / 4,7% / – 2,6%, respectivamente; O rácio vendas / I & D / gestão / despesas financeiras da empresa Q4 é – 1,3 / + 0,6 / + 2,6 / – 0,2pct respectivamente. A margem de lucro líquido da empresa em 2021 diminuiu 2,0pct para 25,2%; A taxa de juro líquida do quarto trimestre caiu 6,8% para 21,5%, e a rentabilidade permaneceu em um nível elevado.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas flutua muito; A construção do canal não foi como esperado.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando que o preço das matérias-primas permanece elevado num futuro próximo e a orientação do incentivo patrimonial da empresa, a previsão de lucro é reduzida, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 300 / 4,0 / 470 milhões de 2022 a 2024 (o valor anterior foi de RMB 340 / 4,5 / 530 milhões), com uma taxa de crescimento homólogo de 21,5% / 33,7% / 18,2%; EPS diluído = 2,11/2,82/3,33 yuan, o preço atual da ação corresponde a PE = 12 / 9 / 8x, mantendo a classificação “comprar”
