\u3000\u30003 An Hui Wenergy Company Limited(000543) 00054)
Vista central
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 234%, e a receita do 4q21 atingiu uma alta trimestral. Em 2021, a receita da empresa foi de 2,356 bilhões de yuans (yoy30%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 214 milhões de yuans (yoy234%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 207 milhões de yuans (yoy176%). Entre eles, a receita de 4q21 foi 705 milhões de yuans (yoy25%, qoq27%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 63 milhões de yuans (yoy116%, qoq6%), com uma alta trimestral. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruto aumentou 0,67pct para 33,44% e a margem de lucro líquido aumentou 17,61pct para 10,40% em 21 anos. A principal razão é que a margem de lucro líquido foi afetada pela provisão de imparidade de goodwill de 372 milhões de yuans em 20 anos. Após a superposição, a taxa de gestão diminuiu 4,67pct para 7,53% em 21 anos e a taxa de vendas diminuiu 1,23pct para 4,66%. De acordo com a previsão de desempenho, a receita 1q22 da empresa é de 560580 milhões de yuans (yoy8% – 12%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 65-75 milhões de yuans (yoy73% – 100%).
Concentre-se no negócio de materiais semicondutores pan, e o negócio de consumíveis gerais de impressão e cópia original opera de forma constante. Em 2021, a empresa se concentrou no negócio de material de semicondutores pan, incluindo o campo de exibição de imagens fotoelétricas e materiais de processo de semicondutores. Entre eles, o negócio de almofadas de polimento CMP entrou no período de colheita e obteve a primeira encomenda no exterior em novembro. A fábrica de fase II foi oficialmente colocada em operação no final do ano, aumentando a capacidade de produção anual de almofadas duras de polimento para 300000 peças. Atualmente, a taxa de utilização da capacidade de produção da fase II está subindo; A fábrica de fase III (Qianjiang) foi oficialmente iniciada em maio de 2021 e encerrada com sucesso em outubro. Atualmente, está em processo de decoração interna e instalação de equipamentos. Espera-se concluir a instalação do equipamento no verão de 2022 e entrar na fase de ligação de equipamentos e produção experimental. Em 2021, a receita de materiais semicondutores fotoelétricos foi de 307 milhões de yuans (yoy287%), representando 13% e a margem de lucro bruto foi de 63%. O negócio de consumíveis gerais de impressão e cópia original manteve as vantagens de toda a cadeia industrial e operou de forma constante, com uma receita de 2 bilhões de yuans (yoy18%), representando 85% e uma margem de lucro bruto de 29%.
O negócio de materiais semicondutores pan entrou em um período de rápido desenvolvimento, e o líquido de polimento ganhou a ordem de compra dos principais fabricantes de wafer da China. Além da almofada de polimento CMP, a empresa também fez progressos significativos em outros produtos de material semicondutor. Em termos de líquido de polimento CMP, a linha de produção de fase I com uma produção anual de 5000 toneladas foi concluída. De acordo com o anúncio em 8 de abril, os produtos líquidos de polimento de camada de óxido receberam uma ordem de compra de 20 toneladas de um fabricante de wafer mainstream na China. Este líquido de polimento é combinado com partículas de moagem auto-produzidas, e todas as seções de produção de matérias-primas para produtos acabados são concluídas independentemente; Em termos de fluido de limpeza, a primeira fase da linha de produção com uma produção anual de 2000 toneladas foi concluída, o fluido de limpeza de cobre CMP foi verificado por muitos clientes principais na China, e novos produtos de fluido de limpeza em outros processos foram continuamente desenvolvidos; Em termos de materiais avançados de embalagem semicondutores, novos produtos, como adesivo underfill, adesivo de ligação temporária e embalagem PSPI estão em desenvolvimento conforme planejado; Em termos de materiais de exibição de semicondutores, a receita da pasta YPI está perto de 10 milhões de yuans, o teste piloto de produtos PSPI e tinta está concluído e a construção de linha de produção em larga escala está prestes a ser preparada.
Sugestão de investimento: novos produtos são continuamente introduzidos nos clientes e a classificação “comprar” é mantida
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 387 / 552 / 675 milhões (o valor antes de 20222023 é RMB 391 / 520 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 81 / 43 / 22%; EPS é 0,41 / 0,59 / 0,72 yuan, e PE correspondente ao preço da ação em 14 de abril de 2022 é 44 / 31 / 25X respectivamente. A pesquisa e a verificação do novo produto da empresa foram suaves e mantiveram a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, a P&D do produto é menor do que o esperado e a importação do cliente é menor do que o esperado.
