\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 087 Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, realizando uma receita de 1,99 bilhão de yuans, um aumento de 17,14% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento de 10,35% ao mesmo tempo. Deduza não RMB 224 milhões, um aumento de 79,11% ao mesmo tempo, o que está em linha com nossas expectativas.
A contribuição de receita de produtos plásticos excedeu 80%, e o volume e preço da expansão do produto aumentaram. Após a exclusão da máscara protetora descartável e da máscara ocular em 2020, a receita comercial principal aumentou 32,66% ao mesmo tempo. O alto aumento da receita deve-se principalmente ao aumento simultâneo do volume e do preço de cada negócio de seção, expandindo a participação de mercado e aumentando o preço do produto. A contribuição de renda de produtos plásticos excedeu 80%, dos quais a renda de quadros acabados foi de 1,121 bilhão de yuans, um aumento de 25,90% e a renda de linhas foi de 462 milhões de yuans, um aumento de 34,71%. Em 2021, a empresa desenvolveu ativamente novos produtos, como painéis de grade 3D e painéis de parede em relevo, aumentou a colocação de materiais de construção de decoração e canais de decoração para casa, reforçou a frequência de desenvolvimento de lojas de varejo no exterior, transmissão ao vivo e marketing transfronteiriço, de modo a aumentar a aderência do cliente e melhorar o valor da unidade do cliente e a participação de mercado.
Controle de custos & ajuste da estrutura do produto e realce da lucratividade real. Considere restaurar ① o método contábil do custo de transporte em 2021 é alterado da despesa de vendas para o custo operacional; ② Excluindo a contribuição do negócio de máscara protetora descartável e máscara ocular em 2020, calculamos que a margem de lucro bruto abrangente aumentará em 3,94 PCT para 29,96% em 2021. Entre eles, a margem de lucro bruta dos quadros acabados aumentou 5,9pct para 31,7%; A margem de lucro bruto da linha aumentou 2,6pct para 32,91% simultaneamente; A margem de lucro bruto das partículas aumentou 2,61 PCT para 19,41%. Acreditamos que esteja relacionado ao fortalecimento contínuo da empresa do controle de custos, introdução contínua de novas séries de produtos, realização de preço favorável e ajuste da estrutura de vendas do produto.
O impacto negativo da epidemia abrandou o andamento dos projetos em construção. Devido ao impacto negativo da epidemia de covid-19, o progresso da instalação de equipamentos e comissionamento de projetos no exterior é lento, e o progresso de projetos de investimento levantados também é atrasado. O progresso mais recente dos projetos propostos pela empresa em construção: 1) Malásia 50000 T / um projeto pet: o comissionamento do módulo é concluído como planejado, e alguns produtos estão recebendo ordens e vendendo em sucessão; 2) Vietnã Yingke PS projeto de processamento profundo: realizar sucessivamente infra-estrutura da planta, comissionamento de equipamentos, recrutamento de pessoal e outros trabalhos. 3) 100000 t / um projeto de plásticos reciclados multi categoria: está planejado gastar 200 milhões de yuans para comprar a nova capacidade de produção da reserva de terras da Malásia, e está planejado adicionar 100000 t / um projeto de plásticos reciclados multi categoria PET / PP / PE. 4) Projeto de produtos de ferro high-end da China com uma produção anual de 1 milhão de peças: o projeto deve começar em maio e ser construído e colocado em operação em outubro. 5) A data de uso do projeto de equipamentos de reciclagem de 1150 conjuntos/ano é proposta para ser estendida até dezembro de 2023. Depois que os projetos estrangeiros e chineses são colocados em operação, ajudará a empresa a expandir o novo mercado de produtos, aproveitar a vantagem do primeiro movimento e expandir ainda mais a escala de lucro.
Expanda categorias verticalmente e horizontalmente, e obteve GRS, FDA e outras qualificações. A empresa planeja expandir verticalmente o campo de reciclagem de PE, PP, HDPE e outros plásticos multi variedade com base no campo vantajoso de PS / PET, e expandir horizontalmente para o campo de regeneração de recursos multi materiais. A empresa obteve o padrão global de reciclagem (GRS), a US Food and Drug Administration (FDA) e outra certificação de qualificação. A expansão da categoria e implementação gradual da qualificação ajudarão a empresa a enriquecer a categoria de produto, realizar a coordenação dos materiais recebidos, melhorar o layout de plásticos reciclados, expandir o escopo de negócios e abrir espaço de crescimento a longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é pioneira em plásticos reciclados, e o projeto está avançando constantemente, o que é esperado para contribuir para o crescimento. Considerando a epidemia repetida de covid-19, grandes flutuações no ambiente macro, aumento dos preços das matérias-primas e outros impactos, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 390 / 590 milhões de yuans para 301 / 379 milhões de yuans em 20222023. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será 462 milhões de yuans, correspondendo a 26 / 21 / 17 vezes PE, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o projeto não está em operação como esperado, e há riscos de mudanças na política comercial e aumentos tarifários.
