\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
A receita anual e o lucro aumentaram lindamente, e o desempenho no quarto trimestre foi suprimido pelas matérias-primas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,319 bilhões / + 43,65%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 376 milhões / + 36,53%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 353 milhões / + 36,54%. Entre eles, a receita do quarto trimestre é de 721 milhões / + 18,29%, o lucro líquido atribuível à mãe é de 102 milhões / – 14,43%, e o lucro líquido não atribuível à mãe é de 101 milhões / – 10,23%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 3 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. Considerando que o passivo contratual da empresa aumentou quase 100% ano a ano e mês a mês do terceiro trimestre no final de 2021, a receita do quarto trimestre pode ser afetada pelo período cruzado de reconhecimento de receita on-line. O desempenho do quarto trimestre está sob pressão. Por um lado, devido à pressão das matérias-primas, por outro lado, a empresa retirou 14 milhões de reservas de dívidas ruins para as contas a receber da Suning. Se somado, o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe será de 390 milhões / + 41,55%.
Fortaleça a construção da marca e explore vigorosamente canais, com forte crescimento em todas as categorias. Em 2021, a receita da empresa com fogões integrados aumentou 45,3% para 2,04 bilhões, e a receita com produtos de lavagem aumentou 24,5% para 130 milhões. Por canal: em 2021, a receita offline aumentou 37,6% para 1,35 bilhão, o número líquido de lojas de distribuição aumentou 200 para 2000 (+ 11%), e o envio de loja única aumentou 23% para cerca de 680000. Os canais online continuaram fortalecendo suas operações no tmall, jd.com e outras plataformas, com receita aumentando 53,0% para 970 milhões. A empresa continua a fazer esforços intensivos em canais e marketing: no lado do canal, a empresa aumenta o desenvolvimento e suporte dos revendedores, auxilia revendedores no desenvolvimento de canais emergentes, como engenharia, acabamento, Ka e afundamento, e capacita revendedores. Em 2021, haverá um aumento líquido de mais de 200 revendedores, e o volume de entrega de um único revendedor deve aumentar em 19% para 900000. No lado do marketing, a empresa continuou a promover a estratégia de promoção da marca da combinação de mídia de marketing tradicional, como publicidade CCTV e patrocínio de variedade + promoção de novas mídias representadas pelas manchetes e dithering de hoje, de modo a fortalecer a construção da marca. Com o fortalecimento do marketing, pesquisa e desenvolvimento de produtos, fortalecimento de canais e digitalização, a participação de mercado Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) da empresa aumentou de forma abrangente. De acordo com a ovicloud, em 2021, a quota de mercado offline do fogão integrado da empresa aumentou 6,9pct para 21,3%, e a quota de listagem online aumentou 4,3pct para 23,4%, ficando em primeiro lugar no setor.
O lucro é muito afetado pelo custo das matérias-primas, e o lucro de todo o ano permanece estável. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa caiu 5,5pct para 46,1% devido ao ajuste das normas contábeis para o custo de transporte e, em termos de diferença de vendas brutas, a diferença de vendas brutas caiu 2,3pct em 2021. A diferença de vendas brutas no 4º trimestre caiu 7,8pct, o que se espera ser mais afetado pelo custo. Em termos de despesas, o rácio de despesas de gestão/Finanças/I&D da empresa diminuiu, diminuindo 0,2/0,4/0,4pct para 3,7% / – 0,8% / 3,2%, respetivamente, em 2021. A margem de lucro líquido anual da empresa diminuiu 0,9% para 16,2%, e a margem de lucro líquido do quarto trimestre diminuiu 5,5% para 14,1%. Se as reservas de 14 milhões de dívidas ruins da Suning retiradas pela empresa forem adicionadas de volta, a taxa de juros líquida anual será ligeiramente reduzida em 0,2pct, a taxa de juros líquida do Q4 será reduzida em 3,5pct e a rentabilidade anual permanecerá estável.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; Menos do que o esperado desenvolvimento do canal.
Sugestão de investimento: baixar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando a recente alta volatilidade dos preços das matérias-primas, a previsão de lucro é reduzida, estimando-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 490 / 640 / 840 milhões (o valor anterior foi de 540 / 7,0 / 880 milhões), com uma taxa de crescimento de 31,6% / 30,1% / 30,9%; EPS diluído = 1,22/1,58/2,07 yuan, correspondendo a PE = 29/22/17x, mantendo a classificação “comprar”.
