\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 33 Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Evento: a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022 em 14 de abril. Estima-se que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada será de 1,74 bilhão de yuans, um aumento anual de 197,7%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 1,73 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 237%.
Comentários:
O crescimento do desempenho é devido ao fato de que o aumento do preço dos produtos de carvão e alumínio é maior do que o aumento de custo. 1) O preço do alumínio eletrolítico aumentou 17,85% ano a ano no primeiro trimestre, excluindo o imposto de alumínio. 2) Custo: o custo total unitário de alumínio eletrolítico aumentou 31,95% ano a ano devido ao aumento da potência, bloco de carbono ânodo, mão de obra e outros custos; Entre eles, o custo total unitário em Xinjiang aumentou 22,54% ano a ano; Afetado pelo cancelamento dos preços preferenciais da eletricidade pelo governo e pela produção incompleta em Yunnan, o custo total unitário aumentou 46,35% ano a ano. O custo unitário total do carvão aumentou 28,30% ano a ano devido ao impacto da conversão de projetos em construção, a liberação de produção inferior ao esperado e o aumento de materiais, mão de obra e outros custos em algumas minas.
A perturbação a curto prazo da epidemia é otimista sobre o aumento dos preços do alumínio após a retomada do trabalho. As empresas de alumínio eletrolítico da China retomam gradualmente a produção, mas a taxa de aumento geral da produção é lenta; As provisões no exterior ainda estão apertadas. A partir de 11 de abril, o inventário local nacional de alumínio eletrolítico era de 1,061 milhão de toneladas, 83000 toneladas abaixo do pico de estoque em 7 de março, e a remoção de estoque foi lenta, principalmente devido à perturbação de curto prazo da epidemia para a taxa operacional downstream; De acordo com dados da SMM, a partir da semana de 7 de abril, a taxa operacional das principais empresas de processamento de alumínio downstream caiu em outros 0,7 pontos percentuais para 66,6% mês após mês. Depois que a epidemia diminuiu gradualmente, espera-se que a taxa operacional downstream recupere gradualmente e continue a ser otimista sobre o aumento subsequente dos preços do alumínio.
A capacidade de produção de 900000 toneladas de Yunnan Shenhuo foi totalmente colocada em operação no final de abril, e a saída anual de alumínio eletrolítico deve exceder as expectativas. Em 28 de março, a empresa anunciou que, devido à água abundante na estação seca e ao abrandamento da fonte de alimentação em Yunnan, desde 2 de fevereiro, a capacidade de produção de 220000 toneladas de Yunnan Shenhuo, a subsidiária holding, foi iniciada sucessivamente, e a capacidade de produção restante de 150000 toneladas que foi concluída, mas não iniciada também foi ligada e iniciada. A capacidade de produção de 900000 toneladas de Yunnan será colocada em operação até o final de abril, e a produção anual de alumínio eletrolítico deve exceder o planejamento anual de 1,4 milhão de toneladas.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando o aumento contínuo dos preços do carvão e do alumínio e a retomada acelerada da capacidade de produção de alumínio eletrolítico de Yunnan Shenhuo, a previsão de lucro da empresa é aumentada.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 / 2024 será de 7 / 78 / 8,1 bilhões de yuans (acima de 12% / 17% / 15%), e o PE correspondente ao preço atual das ações será 5,0 / 4,4 / 4,3 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a incerteza do impacto da política de restrição de energia de Yunnan na produção; Alto risco de longo prazo de passivos com juros; Risco de queda dos preços do alumínio e do carvão.
