\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 080 Acrobiosystems Co.Ltd(301080) )
Resumo do evento
A empresa anunciou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do relatório do primeiro trimestre de 2022:
(1) relatório anual de 2021: a receita operacional em 2021 foi de 385 milhões de yuans, com um aumento anual de 56,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 174 milhões de yuans, um aumento anual de 50,34%; O lucro líquido de não dedução foi de 164 milhões de yuans, um aumento anual de 40,58%.
(2) previsão de desempenho do primeiro relatório trimestral de 2022: o primeiro relatório trimestral de 2022 alcançou uma receita operacional de 111 ~ 117 milhões de yuans, com um aumento anual de 24,09% ~ 30,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50-56 milhões de yuans, com um aumento anual de 23,05% ~ 37,81%; O lucro não líquido deduzido foi de 50 ~ 56 milhões de yuans, com um aumento anual de 23,32% ~ 38,12%.
Análise e julgamento:
O crescimento do desempenho está em linha com as expectativas do mercado, e o negócio não covid-19 continua a crescer a alta velocidade
A receita operacional da empresa no primeiro trimestre de 2021 e 2022 aumentou 56,30% e 24,09% ~ 30,80% ano a ano, respectivamente, dos quais a receita comercial não covid-19 aumentou 70,89% e 43,33% ~ 48,16% ano a ano, respectivamente. No foco estratégico da empresa em clientes industriais, a empresa continuou a cultivar profundamente a China e mercados estrangeiros, e o lado do desempenho continuou a mostrar rápido crescimento, especialmente o desempenho não relacionado à covid-19 continuou a contribuir para o incremento de desempenho principal. Olhando para o futuro, a empresa continuará a expandir sua diversificação de negócios (serviços de detecção, anticorpos, kits, etc.) nas áreas de tumor, carrinho, imunoensaio, proteína marcador e proteína viral. Estrategicamente, continuará a concentrar-se nas necessidades dos clientes industriais e no desenvolvimento do mercado internacional. Julgamos que a empresa continuará a mostrar uma tendência de crescimento de alta velocidade nos próximos 3-5 anos.
(1) o negócio não covid-19 continua a contribuir para o incremento do desempenho principal: tome a mediana da expectativa de desempenho 2022q1, ou seja, o negócio não covid-19 em 2022q1 alcançou uma receita operacional de 90,5 milhões de yuans, com um aumento anual de 45,97%. Continua a mostrar crescimento de alta velocidade com base em 70,89% de crescimento de alta velocidade no final da receita em 2021.
(2) continuar P & D de alta intensidade e reservar produtos principais: em 2021, a empresa investiu 60 milhões de yuans em P & D (representando 15,47% da receita), com um aumento anual de 94,30%. A escala de pessoal de P & D atingiu 122, com um aumento anual de 76,81%. Realizou desenvolvimento contínuo de alta intensidade nas áreas de terapia celular, proteína alvo, produtos ELISA, triagem de drogas SPR de alto rendimento, reagentes de diagnóstico IVD e imunidade tumoral. No final de 2021, a empresa tinha quase 2500 tipos (incluindo mais de 2200 tipos de proteínas recombinantes), que continuaram a mostrar uma tendência ascendente e continuaram a contribuir para o desempenho da empresa.
A rentabilidade aumentou de forma constante, e continua a realizar o desenvolvimento do mercado de I & D e vendas
(1) a rentabilidade aumentou de forma constante: a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 92,57% e 45,05%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,66pct e uma diminuição de 1,92pct respectivamente. Em termos de sub-negócios, a margem bruta de lucro da proteína recombinante (responsável por 84,58% da receita global) foi de 95,96%, com um aumento homólogo de 1,28pct. Julgamos que o aumento da margem bruta de lucro é afetado principalmente pelo efeito global de escala e pelo aumento gradual da proporção de negócios de alta margem bruta de lucro; A margem de lucro bruta de anticorpos, kits e outros reagentes (representando 10,33% da receita global) foi de 85,10%, uma diminuição homóloga de 6,64 pct.
(2) continuar a realizar o desenvolvimento de P & D e mercado de vendas de alta intensidade: a taxa de despesas de vendas da empresa em 2021 foi de 18,53%, com um aumento anual de 4,01 pct. Julgamos que é principalmente devido ao desenvolvimento contínuo e profundo cultivo dos mercados chineses e estrangeiros e ao fortalecimento da disposição do mercado; A taxa de despesas em I&D foi de 15,47%, um aumento de 3,03 PCT em termos homólogos, e continuou a realizar reservas estratégicas de I&D e I&D de elevada intensidade; A razão de despesa gerencial foi de 11,55%, com um aumento homólogo de 3,40pct, principalmente devido ao aumento dos custos de gestão relevantes causado pelo aumento contínuo da escala de renda.
Previsão de desempenho e sugestões de investimento
Como o principal fornecedor de proteína recombinante do mundo profundamente envolvido em clientes industriais, olhando para a frente para o futuro, a empresa continuará a se beneficiar da alta visão da indústria chinesa e da expansão contínua de clientes no exterior, e seu desempenho continuará a mostrar crescimento rápido. Ajustar ligeiramente o desempenho de 22-23 anos, ou seja, a receita é ajustada de RMB 562809 milhões em 22-23 anos para RMB 565/8,141186 milhões em 22-24 anos, e o EPS é ajustado de RMB 3,25/4,73 em 22-23 anos para RMB 3,31/4,72/6,99 em 22-24 anos, correspondendo ao preço de fechamento de RMB 145,48/ação em 14 de abril de 2022, e o PE é de 43,95/30,79/20,82 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Risco de falha de pesquisa e desenvolvimento de novos produtos, risco de incerteza da demanda da indústria, risco de incerteza de negócios covid-19, risco de perda de técnicos principais e risco de flutuação da taxa de câmbio.
