\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 353 Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, a empresa alcançou um desempenho de 1,586 bilhão de yuans, um aumento anual de – 6,2%; em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 8,776 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,586 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 6,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,479 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 11,8%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,248 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 440 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 23,6%. Com base no princípio da prudência, a empresa retirou 170 milhões de yuans de reservas de imparidade de ativos Depois de considerar o impacto do imposto de renda e dos lucros e perdas dos acionistas minoritários, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021 é de 145 milhões de yuans.
A pressão de custos aumentou e as despesas do período foram bem controladas: em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 34,9%, um ano a ano -3,0pp. Entre eles, no 4º trimestre de 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 31,9%, com um aumento homólogo de -6,4pp. Em termos de despesas do período, as despesas anuais de vendas foram 433 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,4%; A taxa de gestão foi 368 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,8%; As despesas financeiras foram de 21 milhões de yuans, um aumento anual de – 85,8%; O custo de P & D foi 316 milhões de yuans, um aumento anual de + 4,1%. Em termos de taxa de despesa do período, a taxa anual de despesa com vendas foi de 4,9%, ano a ano + 0,4pp; A taxa de taxa de gestão foi de 4,2%, ano a ano + 0,6pp; O rácio de despesa financeira foi de 0,2%, em termos homólogos -1,5pp; A taxa de despesa em P&D foi de 3,6%, homóloga -0,1 pp, e a taxa de despesa total no período atingiu 13,0%, homóloga -0,5 pp.
O ponto de inflexão da China e recuperação no exterior foi determinado, e a expansão do mercado na América do Norte deve continuar a fazer avanços: para a China, sob os requisitos de garantia de fornecimento de energia no 14º plano de cinco anos, a exploração e desenvolvimento ainda serão fortalecidos, e o novo desenvolvimento de petróleo de xisto estimulará ainda mais a demanda por equipamentos relevantes; No exterior, a atividade norte-americana de xisto continua a reparar-se à medida que os preços do petróleo e do gás atingem altos recordes. De acordo com os dados da primaryvision em 8 de abril, o número de equipes ativas de fraturamento na América do Norte subiu para 275, o que duplicou em relação ao início do ano passado, e a atividade ultrapassou a linha divisória de 50%. Com a melhoria adicional da atividade de xisto, espera-se que a expansão do mercado no exterior continue a fazer avanços.
Sugestão de investimento: continuar otimista sobre a elasticidade da empresa como líder global de equipamentos de fraturamento e a certeza de se beneficiar da recuperação fora da China. Estima-se que o desempenho de 2022 a 2024 seja de RMB 2,03/25,3/3,02 bilhões respectivamente, correspondendo a pe19, 15 e 12 vezes, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o preço internacional do petróleo flutua acentuadamente, o gasto de capital das empresas petrolíferas é menor do que o esperado e a epidemia repetida torna a recuperação da demanda menos do que o esperado
