\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 019 Anji Microelectronics Technology (Shanghai) Co.Ltd(688019) )
Vista central
Em 2021, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou 55%, e a receita do 4q21 atingiu uma alta trimestral. Em 2021, a receita da empresa foi de 687 milhões de yuans (yoy63%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 125 milhões de yuans (yoy-19%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 91 milhões de yuans (yoy55%). Entre eles, a receita de 4q21 foi 216 milhões de yuans (yoy90%, qoq15%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 28 milhões de yuans (yoy-31%, qoq13%), com uma alta trimestral. Do ponto de vista da rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruta diminuiu 0,95pct para 51,08%, e a margem de lucro líquido diminuiu 18,24pct para 18,22%. A grande diminuição da margem de lucro líquido deveu-se principalmente aos rendimentos provenientes de variações no justo valor de RMB 90,37 milhões em 2020 (21% do rendimento) e apenas RMB 8,78 milhões em 2021. Além de continuar a servir as fábricas locais da China Fab e obter novos pedidos, a empresa também obteve novos pedidos de várias empresas estrangeiras líderes de chips na China continental.
Avanços foram feitos em uma variedade de produtos e tecnologias para acelerar o controle independente das principais matérias-primas. Em 2021, a receita de fluido de polimento CMP da empresa foi de 594 milhões de yuans (yoy58%), representando 87% e a margem de lucro bruta foi de 55%. O líquido de polimento de tungstênio é introduzido suavemente no cliente; O líquido de polimento baseado no abrasivo ceria foi produzido em massa em 3dnand processo avançado e está aumentando gradualmente; A solução de polimento de alumínio usada para o processo HKMG do nó da tecnologia 28nm foi verificada pelos clientes e alcançou a produção em massa. A receita de produtos químicos eletrônicos molhados funcionais da empresa é de 91 milhões de yuans (yoy92%), representando 13% e a margem de lucro bruta é de 22%. Entre eles, a solução de limpeza após a gravura do processo de alumínio e o processo de cobre Damasco realiza a produção em massa; 28nm tecnologia nó seção traseira máscara dura cobre Damasco processo pós gravura tecnologia de fluido de limpeza tem sido usada de forma estável na linha de clientes importantes; O fluido de limpeza após o polimento foi produzido em massa e aplicado ao campo da fabricação de cavacos de 12 polegadas. Além disso, a empresa acelerou o controle independente das principais matérias-primas através do estabelecimento de joint ventures ou auto-pesquisa, e algumas matérias-primas-chave foram produzidas em massa com sucesso.
Sete plataformas de produtos foram formadas, e a participação de mercado global do fluido de polimento CMP é de cerca de 5%. A empresa realizou de forma abrangente o layout da linha completa de produtos da categoria na placa líquida de polimento CMP, visando fornecer uma solução completa one-stop; No setor de produtos químicos eletrônicos molhados funcionais, nos concentramos em campos de produtos high-end, como fabricação de wafer frontal IC e embalagem traseira, e estamos comprometidos em superar as dificuldades dos principais nós de tecnologia. Ao melhorar continuamente a tecnologia e as capacidades de produtos verticalmente, amplie as categorias de produtos horizontalmente e forneça aos clientes um portfólio de produtos e soluções mais competitivos. Atualmente, a empresa formou sete plataformas de produtos: fluido de polimento de barreira de cobre e cobre, fluido de polimento de material dielétrico, fluido de polimento de tungstênio, fluido de polimento à base de abrasivo ceria, fluido de polimento de substrato, produtos químicos eletrônicos úmidos funcionais e novos materiais e novos processos. De acordo com o relatório da techet, a participação do fluido de polimento CMP no mercado global é de cerca de 5%.
Sugestão de investimento: novos produtos são continuamente introduzidos nos clientes e a classificação de “excesso de peso” é mantida
Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 247 / 341 / 420 milhões (o valor antes de 20222023 será de RMB 197 / 252 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 97 / 38 / 23%; EPS é 4,63 / 6,40 / 7,89 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 14 de abril de 2022 é 53 / 38 / 31x respectivamente. A pesquisa e a verificação do novo produto da empresa foram suaves e mantiveram a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a demanda é menor do que o esperado, a P&D do produto é menor do que o esperado e a importação do cliente é menor do que o esperado.
