\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Vista central
O desempenho aumentou significativamente, atingindo uma nova alta, e a construção do projeto de fosfato de ferro tem sido constantemente promovida. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, devido ao aumento homólogo no volume de vendas e margem de lucro bruta de produtos fertilizantes compostos, ao aumento homólogo nos preços de produtos alcalinos e produtos químicos de fósforo (incluindo fósforo amarelo, tripolifosfato de sódio, etc.) e ao aumento homólogo na margem de lucro bruta, o desempenho operacional da empresa aumentou significativamente ano a ano: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 14,898 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 62,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 147,06%, e o desempenho da empresa continuou a atingir uma nova alta. Enquanto isso, a empresa espera que o lucro líquido no primeiro trimestre de 2022 seja de 450 milhões de yuans a 480 milhões de yuans, com um aumento anual de 149,15% – 165,76%, e o desempenho deve exceder nossas expectativas. A perspectiva de mercado de fertilizantes compostos novos é ampla, e as empresas líderes inauguram uma boa oportunidade de desenvolvimento. Estamos otimistas de que a empresa estabelecerá firmemente a posição de liderança de fertilizantes compostos, e continuará a promover firmemente a construção de projeto de fosfato de ferro no futuro.
O negócio de fertilizantes compostos estabeleceu uma base lucrativa, e a rentabilidade do cloreto de amônio de carbonato de sódio e produtos de fósforo amarelo é boa. A empresa estabeleceu uma cadeia industrial integrada e tem uma cadeia industrial completa de fertilizante nitrogenado e fertilizante de fósforo, exceto ureia. Sob o pano de fundo do aumento geral das matérias-primas, a empresa tem uma forte vantagem de custo e poder de preços para manter a resistência relativa da operação. No futuro, a empresa planeja construir um projeto de fertilizante composto de liberação lenta e controlada com uma produção anual de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas e 800000 toneladas na cidade de Songzi e na cidade de Yicheng, província de Hubei, respectivamente, para consolidar ainda mais a posição de liderança da indústria de fertilizantes compostos. No período crítico de reforma e remodelação na indústria de fertilizantes, estamos otimistas de que a empresa continuará a promover a estratégia de desenvolvimento líder de custos e se esforçar para estar na vanguarda da indústria. Ao mesmo tempo, a empresa tem atualmente uma capacidade de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas duplas de carbonato de sódio e cloreto de amônio, e o nível de lucro atual é relativamente bom. Além disso, a empresa tem uma capacidade de produção de 60000 toneladas de fósforo amarelo, todos usados para vendas externas. Recentemente, o preço do fósforo amarelo está em um nível alto, e sua lucratividade foi significativamente aumentada.
Entre no campo da nova energia, abra espaço de crescimento e promova firmemente a construção de projetos de fosfato de ferro. Em 4 de setembro de 2021, a empresa anunciou que construiria 350000 toneladas de fosfato de ferro de grau de bateria e projetos de apoio relacionados no parque industrial de Lingang, cidade de Songzi, província de Hubei; Em 14 de janeiro de 2022, a empresa planeja aumentar não mais do que 2,5 bilhões de yuans (não mais do que 303 milhões de ações e 30% de capital social) para investir no projeto de produção conjunta de utilização abrangente de recursos de rocha fosfatada, produção de novos materiais energéticos e fertilizantes compostos de liberação lenta e controlada, bem como complementar o capital de giro. Estamos otimistas de que fosfato de ferro, fertilizante composto e outros projetos têm sinergia significativa com a indústria original da empresa, e fosfato de ferro pode realizar a produção de ligação com o fertilizante composto do produto principal da empresa, o que ajudará a consolidar as vantagens da cadeia industrial da empresa.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; O progresso no comissionamento de novos projetos é inferior ao esperado; Diminuição dos preços dos produtos, etc.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. No futuro, a empresa continuará a se concentrar na produção e vendas de fertilizantes compostos, e contará com recursos de rocha fosfatada para expandir para baixo ao longo do “fosfato rocha fosfórico ácido férrico fosfato”, estender a cadeia industrial e entrar no novo mercado de energia. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,716/19,85/2,175 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 39,3% / 15,7% / 9,6%; EPS diluído = 1,70/1,97/2,15 yuan, correspondente ao preço atual das ações, correspondente a PE = 8,6/7,4/6,8x.
