\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 516 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) )
Evento: a empresa anunciou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,05 bilhões de yuans, um aumento anual de + 79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 370 milhões de yuans, um aumento anual de + 139%.
Principais pontos de investimento
Beneficiando da alta prosperidade da indústria, o desempenho líder dos equipamentos de componentes continuou a exceder as expectativas: o desempenho da empresa continuou a exceder as expectativas em 2021, e a taxa de crescimento do lucro excedeu a taxa de crescimento da receita. Em 2021, a receita atingiu 2,05 bilhões de yuans, um aumento anual de + 79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 370 milhões de yuans, um aumento anual de + 139%, excedendo o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe de 360 milhões de yuans no desempenho expresso; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 330 milhões, um aumento homólogo de + 138%. A receita trimestral do quarto trimestre foi de 620 milhões de yuans, um aumento anual de + 26% e um aumento mensal de + 23%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, com um aumento anual de + 66% e um aumento mensal de + 68%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 120 milhões de yuans, com um aumento anual de + 56% e um aumento mensal de + 55%.
A margem de lucro bruto aumentou de forma constante em 2021, com foco no aumento significativo da margem de lucro líquido do 4º trimestre: (1) a margem de lucro bruto abrangente em 2021 foi de 37,7%, com um aumento homólogo de + 1,6pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 17,9%, ano a ano + 4,4pct; A dedução da taxa de juro não líquida foi de 15,9%, um aumento homólogo de + 4pct, principalmente devido à diminuição e espessamento da taxa de despesa durante o período. A taxa de despesa em 2021 foi de 17,3%, um aumento homólogo de -0,3pct. (2) No quarto trimestre único, a margem de lucro bruto abrangente foi de 36,6%, ano a ano -2,8pct e mês a mês -1,1pct; A margem de lucro líquido das vendas foi de 23,3%, com aumento homólogo de + 5,8pct e aumento mensal de + 7,2pct; A dedução da taxa de juro não líquida foi de 19,5%, com aumento homólogo de + 3,8pct e aumento mensal de + 4,1pct. Entre eles, a taxa de despesa no 4º trimestre foi de 14,1%, com aumento homólogo de + 1,7pct e aumento mensal de – 5,1pct. O aumento homólogo da taxa de despesa no 4º trimestre deveu-se principalmente ao fato de a taxa de despesa em P&D no 4º trimestre ter sido de 6,8%, com aumento homólogo de + 2,6pct. (3) Excluindo outra renda (subsídios governamentais), renda líquida de investimento e renda líquida de mudanças no justo valor no Q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 99 milhões de yuans, em comparação com 62 milhões de yuans em 2020q4, um aumento ano a ano de + 60%; A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 16%, em comparação com 13% em 2020q4, um aumento homólogo de + 3PCT.
Responsabilidades contratuais & alto aumento em estoques, pedidos completos e forte certeza de desempenho: até o final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 1,14 bilhão de yuans, um aumento anual de + 70%; O estoque foi de 1,85 bilhão de yuans, um aumento anual de + 44%. A principal razão é que a empresa tem pedidos suficientes. Em 2021, os pedidos recém-assinados foram de 4,28 bilhões de yuans (incluindo impostos), um aumento anual de + 61%; Até o final de 2021, as encomendas da empresa em mãos eram de 4,26 bilhões de yuans (incluindo impostos), um aumento anual de + 77%.
Com ricas reservas técnicas, cresceu em uma empresa de plataforma de automação abrangendo fotovoltaica, bateria de lítio e semicondutor: (1) máquina de ligação de semicondutores: em 6 de abril de 2022 Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) recebeu Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) ordem de máquina de ligação em lote. (2) Campo fotovoltaico: forno de cristal único obtém a ordem GW; Forno de recozimento de sinterização (injeção de luz) aumenta gradualmente em volume com a expansão da escala de mercado do chip de bateria n-tipo (TOPCON); Smbb ultra-fino fio multi rede principal série máquina de solda ganhou grandes encomendas de empresas fotovoltaicas bem conhecidas. (3) Equipamento de bateria de lítio: é um negócio de alto crescimento com uma base baixa. Em 2021, ganhou a ordem de 130 milhões de yuans do favo de mel (linha de pacote de módulos).
Previsão de lucro e classificação de investimento: com a prosperidade contínua do equipamento de módulos fotovoltaicos + expansão suave de novos campos, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 5,5 (aumento de 9%) / 7,9 (aumento de 19%) / 1,1 bilhão de yuans respectivamente, correspondendo ao preço atual do PE de 34 / 24 / 17 vezes, aumentando a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão de novos produtos é menor que a expectativa do mercado, e a expansão da produção downstream é menor que a expectativa do mercado.
