\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 69 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e a previsão de desempenho do primeiro trimestre em 2022.A empresa realizou uma receita operacional de 2,609 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 29,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 345 milhões de yuans, um aumento homólogo de 14,42%. Estima-se que a receita do primeiro trimestre em 2022 será de 318332 milhões de yuans, com um aumento anual de 31,11% – 36,89%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe perdeu 110 milhões de yuans para 130 milhões de yuans, ligeiramente inferior à expectativa do mercado.
Principais pontos de investimento
Crescimento rápido na receita e aumento contínuo no investimento de pessoal: o declínio na margem de lucro líquido da empresa em 2021 e 2022q1 foi principalmente devido a 1) o aumento na proporção de produtos de terceiros com margem de lucro bruto relativamente baixa em soluções de segurança, 2) o aumento contínuo no investimento em P & D e pessoal de vendas. Em termos de negócios, a receita da empresa de produtos de segurança em 2021 foi de 1,602 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 19,48% e uma margem de lucro bruta de 67,78% (ano a ano -2,56pct); A receita dos serviços de segurança foi de 741 milhões de RMB, com aumento homólogo de 15,24% e margem bruta de lucro de 62,23% (10,91pct em termos homólogos); A receita de produtos e serviços de terceiros foi de 264 milhões de yuans, com um aumento anual de 974,61% e uma margem de lucro bruto de 20,29% (ano a ano + 15,34 pct). O rápido crescimento de produtos e serviços de terceiros foi principalmente devido ao desenvolvimento da empresa de soluções de segurança abrangentes para várias indústrias verticais e clientes corporativos em 2021 e à formação de soluções conjuntas com parceiros ecológicos.
Resultados notáveis foram alcançados na construção do canal: a empresa fez um ajuste mais aprofundado e inovação no modelo de vendas a partir dos aspectos da estratificação e classificação do cliente, combinação horizontal e vertical da organização, conexão ascendente e descendente da indústria, mecanismo de avaliação e assim por diante. A cooperação com os agentes gerais nacionais foi promovida sem problemas, as novas ordens do negócio geral do canal excederam 2 bilhões de yuans e quase 4000 agentes do canal foram expandidos. Com os esforços conjuntos de parceiros de negócios, o layout e a cobertura do mercado comercial e as vendas de produtos comerciais excederão 100 milhões de yuans em 2021.
Continuar a aumentar o investimento em P & D e expandir cenários de segurança emergentes: a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Em 2021, o custo de P & D foi de 503 milhões de yuans, um aumento anual de 40,90%, representando 19,29% da receita operacional. Por um lado, continuar a investir nos principais produtos do campo tradicional de segurança de rede, por outro lado, aumentar os esforços para investir em campos de negócios emergentes. Em 2021, a empresa lançou uma série de soluções e serviços inovadores, como segurança em nuvem SASE, produtos de marca d’água de dados, sistema de monitoramento e proteção de segurança da Internet de veículos. Em 2022, continuaremos lançando novos produtos em segurança na nuvem, computação de privacidade, computação de borda industrial e outros campos, injetando ímpeto no crescimento sustentado da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que a empresa continua a aumentar o investimento em pessoal, reduziremos o EPS de 0,71/0,91 yuan para 0,50/0,59 yuan em 20222023, e espera-se que o EPS seja 0,70 yuan em 2024. O valor atual de mercado corresponde a 22/19/16 vezes de PE de 2022 a 2024. A empresa alcançou resultados notáveis na transformação de canais, traça ativamente campos de segurança emergentes e está otimista sobre os esforços abrangentes da empresa para impulsionar o crescimento do desempenho sob a reforma e transformação, de modo a manter a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da indústria de segurança de rede é menor do que o esperado; A promoção de negócios da empresa foi inferior ao esperado.
