\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante todo o ano, realizou uma receita operacional de 11,46 bilhões de yuans (+ 76,0%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,02 bilhão de yuans (+ 61,9%), um lucro por ação de 0,93 yuan e planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,78 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 3,64 bilhões de yuans (+ 66,0%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 260 milhões de yuans (+ 9,6%), e o desempenho estava em linha com as expectativas. A empresa desenvolve ativamente novos produtos, como suspensão a ar e gerenciamento térmico, e o valor de um único veículo deve exceder 30000 yuan; A expansão do cliente é suave, e muitas ordens de clientes como rivian e ideal foram obtidas; Além disso, com a rápida expansão da capacidade de produção global, espera-se que o desempenho continue a crescer a um ritmo elevado. Esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 1,63 yuan, 2,15 yuan e 2,71 yuan respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Pontos-chave que apoiam a notação
Q4 alto crescimento da renda, aumento dos preços das matérias-primas, imparidade e outros obstáculos ao desempenho. Impulsionada pelo alto crescimento do volume de vendas de clientes-chave, como Tesla, a empresa alcançou receita de RMB 11,46 bilhões (+ 76,0%) em 2021, incluindo amortecedor de RMB 3,35 bilhões (+ 30,7%), peças interiores de RMB 3,58 bilhões (+ 60,9%), sistema de chassis de RMB 2,62 bilhões (+ 97,2%), eletrônicos automotivos de RMB 180 milhões (+ 2,2%) e gerenciamento térmico de RMB 1,28 bilhão (Novo). Espera-se que a margem de lucro bruto anual diminua em 2,8pct devido ao aumento do preço das matérias-primas e à mudança da estrutura do produto. As despesas de vendas e gestão aumentaram 26,8%, principalmente devido ao aumento da remuneração dos funcionários e outras despesas, que é muito inferior à renda, indicando que o controle de custos é efetivo; As despesas com P&D aumentaram 41,6%, principalmente devido ao aumento do investimento e aumento dos custos de materiais e mão-de-obra; As despesas financeiras diminuíram 19,3% e as quatro taxas de despesas diminuíram 3,0% em termos homólogos. Alto crescimento na receita, diminuição na margem bruta de lucro e taxa de despesa, aumento na depreciação de ativos e crédito em 100 milhões de yuans ano a ano, e realizar lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,02 bilhão de yuans (+ 61,9%). Entre eles, a receita da empresa Q4 aumentou 66,0%, sua margem de lucro bruto aumentou 1,5pct ano a ano (com uma base baixa no mesmo período), as despesas de vendas e gestão diminuíram, as despesas de P & D e financeiras aumentaram, a imparidade de ativos e crédito aumentou 51 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 260 milhões de yuans (+ 9,6%), e o desempenho atendeu à expectativa.
O valor dos produtos continua a aumentar, e o nível da plataforma 5. A perspectiva de fornecedores é promissora. A empresa implementou a estratégia de desenvolvimento de plataforma e desenvolveu fortes capacidades de controle mecânico, eletrônico, software e ajuste de chassis. Além do sistema de amortecimento original e pacote acústico, a empresa expandiu ativamente novos produtos, como chassi leve, gerenciamento térmico, condução inteligente e suspensão a ar, que estão em linha com a tendência da nova energia e indústria automobilística inteligente. O valor do único veículo é de até 30000 yuan e o espaço de mercado foi grandemente expandido. Em termos de desenvolvimento de clientes, a empresa promove tier0 O volume de vendas de suporte Tesla e outros produtos aumentou rapidamente. Clientes japoneses como Toyota e Honda progrediram suavemente. Além disso, novos pedidos de clientes como rivian, lucid, Huawei, Xiaomi e ideal foram obtidos. Produtos e clientes continuam a expandir, e a perspectiva de desenvolvimento pode ser esperada.
A rápida expansão da capacidade de produção global contribuiu para o crescimento de alto desempenho. A empresa planeja emitir títulos conversíveis de não mais de 2,5 bilhões de yuans para investir no projeto de construção do sistema de chassi leve com uma produção anual de 1,5 milhão de conjuntos e no projeto de construção do sistema de chassi leve com uma produção anual de 3,3 milhões de conjuntos, que foi revisado e aprovado pelo CSRC. De acordo com o relatório de viabilidade, após a conclusão do projeto, espera-se realizar receita de 1,03 bilhão de yuans e 2,28 bilhões de yuans, lucro líquido de 130 milhões de yuans e 290 milhões de yuans respectivamente. A empresa concluiu a construção de cerca de 1500 mu de terra na base de Xiangtan, Ningbo Hangzhou Bay New Area Fase II e fase III base e Ningbo Yinzhou District base de produção na China. A expansão global da capacidade da empresa é propícia à obtenção de mais encomendas e à promoção de um crescimento sustentado e elevado da performance.
Avaliação
Esperamos que o lucro por ação da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,63 yuan, 2,15 yuan e 2,71 yuan respectivamente. O desempenho deve continuar crescendo alto e manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
1) declínio das vendas de automóveis; 2) A expansão de novos negócios é menor do que o esperado; 3) O preço das matérias-primas aumentou.
