\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 713 Dong Yi Ri Sheng Home Decoration Group Co.Ltd(002713) )
Resumo do evento
Em 2021, a receita da empresa foi de 4,292 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 78 milhões de yuans, um aumento anual de – 57,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 85 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,89%. Trimestral por trimestre, a receita da empresa no quarto trimestre foi de 1,569 bilhão de yuans em um único trimestre, um aumento anual de – 4,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 268 milhões de yuans, um aumento anual de – 32,03%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 269 milhões de yuans, um aumento anual de -9,77%. A empresa continuou a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de tecnologia e produtos, aumentou continuamente o investimento em marketing e alcançou um rápido crescimento anual na receita. A diminuição homóloga do lado dos lucros deveu-se principalmente ao impacto das alterações na conta de resultados não recorrentes e ao aumento das despesas de arrendamento causado pela implementação das novas normas de arrendamento pela empresa. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de 156 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 25,13%, dos quais o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do quarto trimestre foi – 61 milhões de yuans, com uma diminuição significativa ano a ano, principalmente devido ao aumento do reembolso da empresa de empréstimos de crédito no período atual e ao aumento da renda paga sob os novos padrões de leasing.
Análise e julgamento:
Revenue side: the revenue of the company increased rapidly year-on-year in 21 years, and the supply chain channels of the whole decoration business continued to be rich. From the perspective of different industries, the revenue of the company’s home decoration, fine tooling, public clothing, licensing, sales, transportation and other businesses in 21 years was 3.703 billion yuan, 1.28 billion yuan, 3.34 billion yuan, 0.06 billion yuan, 0.17 billion yuan, 03 billion yuan and 100 million yuan respectively, accounting for 86.27%, 2.97%, 7.79%, 0.15%, 0.41%, 0.08% and 2.33% respectively, with a year-on-year ratio of + 22.95%, + 76.25%, + 34.17%, – 12.26%, + 25.98% and – 35.77% respectively +14.61%； Entre eles, o crescimento anual de alta velocidade da Seiko e o rápido crescimento da decoração doméstica e decoração pública. Em termos de negócios de embalagens, nos últimos 21 anos, contando com sua rica experiência em serviços de decoração de casa, cadeia de suprimentos e capacidade de entrega, a empresa lançou “três boas embalagens” produtos com bom design, bom preço e boa qualidade. Ela abriu sucessivamente 15 grandes lojas de embalagens e projetou e desenvolveu de forma independente mais de 100 conjuntos de embalagens independentes. Atualmente, a cadeia de suprimentos vertical de produtos embalados acumulou 18 produtos principais à venda, 4700 SKUs e 6800 SKUs na cadeia de suprimentos regional. Em termos de negócios de decoração de casa, nos últimos 21 anos, a empresa atualizou de forma abrangente o sistema de decoração de casa e lançou um novo sistema SaaS para decoração de casa super assegurada.O sistema SaaS entregue por todo o negócio de decoração abriu a cadeia de negócios upstream e downstream, cadeia de serviços e cadeia de dados, com uma taxa de entrega global no prazo de mais de 95% e satisfação do cliente de mais de 9,5 pontos; O sistema de gerenciamento de entrega de 360 ° Tianyan de entrega original realizou a divisão de fronteira de acordo, contrato e requisição de material e mobilização. Ele monitora o progresso da entrega por domicílio, aceitação on-line do cliente, confirmação de mudança e outros links. A taxa de entrega no prazo global atingiu mais de 90% e a satisfação do cliente atingiu mais de 9,5 pontos. Em termos de produtos, a empresa continuou a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de tecnologia básica de fábrica interna, reconheceu uma série de tecnologias patenteadas desenvolvidas independentemente, otimizou uma série de processos de construção e tecnologias, como tubos de drenagem, expositores, parede e piso, quilha de teto e resolveu os perigos ocultos da segurança elétrica de salas de estar e residências, banheiro familiar em forma especial, higiene elétrica e outros pontos de dor industriais. No lado do canal, a empresa continuou a aprofundar o layout do marketing digital e marketing de conteúdo, e ajustou a estrutura do produto e melhorou a experiência geral do serviço, conforme necessário, concentrando-se em novas plataformas sociais de mídia, como buffeting, pequeno livro vermelho e número de vídeo; O lado da marca coopera com tanyuanyuan, um artista de balé de classe mundial, nas atividades de publicidade de arte, e participa na interação aprofundada da coluna de mídia nacional “teoria da marca nacional”, de modo a continuar a promover a Dong Yi Ri Sheng Home Decoration Group Co.Ltd(002713) marca para ser mais jovem e na moda.
Lado do lucro: a margem de lucro bruta do quarto trimestre aumentou e a taxa de despesa de vendas aumentou devido ao aumento do investimento
Em 2021, a margem bruta de lucro e a margem líquida da empresa foram de 34,99% e 2,77%, respectivamente -1,29pct e -3,53pct; Entre eles, a margem de lucro bruta da indústria de decoração de casas, que representa a maior proporção, foi de 32,34%, com uma diminuição homóloga de -1,72pct, levando a uma ligeira diminuição da margem de lucro bruto global da empresa. A queda homóloga da margem de lucro líquido foi causada principalmente pelo maior valor de lucros e perdas não recorrentes no mesmo período do ano passado, devido ao benefício da alienação de imóveis por 20 anos e ao aumento das despesas de leasing sob as novas normas de leasing. Em termos de trimestres, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido do 4º trimestre foram de 42,62% e 18,71%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 2,90pct e -6,23pct respectivamente, e uma diminuição mensal de + 8,80pct e + 24,50pct respectivamente. Em 2021, o rácio de despesas da empresa foi de 30,67%, com um aumento homólogo de -0,65pct; A taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com I&D e taxa de despesa financeira foram de 18,12%, 8,11%, 3,94% e 0,51%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,05pct, -0,85pct, -0,34pct e + 0,49pct; Trimestral a trimestral, a taxa de despesa da empresa durante o quarto trimestre único foi de 22,53%, com um aumento homólogo de + 5,42pct, dos quais a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão, taxa de despesa com P&D e taxa de despesa financeira foram de 14,07%, 4,69%, 3,53% e 0,25%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 4,33pct, + 0,66pct, + 0,27pct e + 0,16ct respectivamente. O aumento da taxa de despesas de vendas é principalmente devido ao aumento do investimento em marketing da empresa e construção de uma plataforma de gerenciamento de operações de marketing digital; O aumento da taxa de despesa financeira deveu-se principalmente ao aumento das despesas de financiamento não reconhecidas causado pela implementação pela empresa das novas normas de leasing pela primeira vez.
Sugestões de investimento:
Com a situação epidêmica estável e o crescimento da área concluída de imóveis, a demanda por decoração de casa aumentará gradualmente.A empresa tem pedidos suficientes na mão, e introduz investimento de guerra Xiaomi tecnologia para expandir os campos de decoração digital e casa inteligente, de modo a apoiar o crescimento do desempenho. Considerando a forte demanda por nova decoração de casas e transformação secundária na indústria de decoração de casas e a promoção gradual da digitalização da empresa, aumentamos a previsão da receita da empresa de 4,383 e 4,740 bilhões de yuans de 22 para 23 para 4,749 e 5,423 bilhões de yuans, e a receita em 2024 foi de 6,244 bilhões de yuans; Considerando que a empresa é afetada por fatores como a sazonalidade da indústria de decoração de casas e o aumento do preço das matérias-primas, a eps0 de 22 a 23 anos é reduzida A previsão de 50 / 0,55 yuan é de 0,32 / 0,37 yuan, e o EPS em 2024 é de 0,47 yuan. Correspondendo ao preço de fechamento de 7,08 yuan / ação em 14 de abril de 2022, o PE correspondente de 20222024 é 23 vezes, 19 vezes e 15 vezes respectivamente, e a classificação de “comprar” continuará a ser mantida.
Dicas de risco:
1) risco de intensificação da concorrência no mercado; 2) O desenvolvimento de novos negócios não é como esperado.
