\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 618 Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) )
Concentrando-se em produtos alcalinos clorados, o desempenho inaugurou uma reversão. Em 2021, a capacidade de produto existente da empresa: 720000 toneladas / ano de soda cáustica, 720000 toneladas / ano de dicloroetano, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas / ano de cloro líquido, 90000 toneladas / ano de resina especial de PVC e 200000 toneladas / ano de cloreto de vinil. Após o cultivo profundo por Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) anos, a cadeia industrial da empresa estendeu-se de produtos alcalinos clorados tradicionais para resina de PVC downstream, MDI, etc. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,77 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 192%, e a reversão de desempenho atingiu uma nova alta nos últimos cinco anos.
A oferta e a demanda de refrigerante cáustico são apertadas, e espera-se que o preço aumente. Em termos de capacidade, afetada pela reforma do lado da oferta e duplo controle do consumo de energia, a nova capacidade de soda cáustica na China será limitada nos próximos 1-2 anos. Em 2021, o refrigerante cáustico da China originalmente planejava adicionar 1,11 milhão de toneladas de capacidade, mas na verdade adicionou 350000 toneladas, apenas 31,53%. Em termos de demanda, a capacidade de produção de alumina a jusante aumentou rapidamente, impulsionando o crescimento da demanda de soda cáustica. Ao mesmo tempo, a diferença de preço entre alumínio eletrolítico a jusante e alumina está aumentando, e ainda há espaço para o preço ascendente da alumina. Os preços da soda cáustica e alumina são altamente sincronizados. Portanto, com o aumento do preço do alumínio eletrolítico, o preço da soda cáustica também deve subir. Em termos de estoque, em 8 de abril de 2022, o estoque de planta alcalina de flocos era de 22600 toneladas, uma diminuição de 93,4% em relação ao mesmo período de 2020, em nível historicamente baixo. Inventários mais baixos apoiaram preços mais elevados. A partir de 13 de abril de 2022, os preços médios de mercado do refrigerante cáustico líquido e do refrigerante cáustico sólido na China foram relatados em 1296 yuan / tonelada e 4074 yuan / tonelada respectivamente, com um aumento anual de 88,0% e 131,5% respectivamente, ambos no canal ascendente.
A capacidade de produção do dicloroetano é estável e o centro de preços move-se para cima. A capacidade de produção de dicloroetano da China é estável e a concentração da indústria é alta. Entre os três principais fabricantes atualmente, a capacidade de produção da empresa é de 44,4%, ficando em primeiro lugar. Desde 2020, o preço do dicloroetano na China aumentou acentuadamente e o centro subiu. Em 13 de abril de 2022, o preço do dicloroetano na China permaneceu alto, com um aumento anual de cerca de 111,7%.
Com o lançamento contínuo de nova capacidade de produção, espera-se que a rentabilidade seja melhorada ainda mais. Em 2021, 200000 toneladas de cloreto de vinil da empresa e 60000 toneladas de projetos especiais de transformação de PVC foram colocadas em operação com sucesso. Em 2022, a empresa adicionará 300000 toneladas / ano de soda cáustica e 400000 toneladas / ano de PVC em Qinzhou, Guangxi. Espera-se que seja colocado em operação antes do final do ano. O comissionamento de novos projetos no futuro abrirá espaço para o crescimento do desempenho da empresa, e espera-se que a rentabilidade da empresa seja melhorada ainda mais.
Aconselhamento em matéria de investimento
Combinado com os novos projetos de capacidade da empresa em construção e a prosperidade de seus principais setores de negócios, espera-se que a receita operacional da empresa seja de RMB 7,570/10,276/11,679 bilhões em 2022, 2023 e 2024 respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 2,047/30,39/3,519 bilhões respectivamente, e o EPS correspondente do lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,77/2,63/3,04 respectivamente. Com base no preço de fechamento em 13 de abril de 2022, espera-se que o PE correspondente seja de 7,64/5,15/4,45 vezes, respectivamente. Estamos otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento da empresa, cobrindo-a pela primeira vez e dando-lhe uma classificação “fortemente recomendada”.
Dicas de risco
O preço do refrigerante cáustico flutua anormalmente, a situação epidêmica na China se repete e os projetos da empresa são bloqueados de alcançar a capacidade de produção.
