Investimento energético ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 24,65 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,56 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 71,9%; O lucro líquido após dedução do não retorno à mãe foi de 3,52 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 77,9%. O lucro básico por ação foi de 1,85 yuan / ação, um aumento homólogo de 71,3%.
O custo sobe e a taxa de crescimento do desempenho do quarto trimestre diminui. Em 2021, o quarto trimestre alcançou uma receita operacional de 6,65 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento de 22,8% ano a ano e 3,5% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 690 milhões de yuans, um aumento homólogo de 5791,5% e uma diminuição mensal de 34,3%. Principalmente devido ao aumento do preço unitário das matérias-primas de alumínio eletrolítico e ao aumento anual nos custos de trabalho, a empresa acumulou 100 milhões de yuans de perda de imparidade de ativos em um único trimestre, corroendo os lucros e reduzindo a taxa de crescimento mensal; Além disso, a empresa do quarto trimestre fez provisão para grande imparidade em 20 anos (perda de imparidade de ativos de 260 milhões de yuans e perda de imparidade de crédito de 330 milhões de yuans), o que levou à baixa base de lucro líquido do quarto trimestre em 20 anos, de modo que a taxa de crescimento anual aumentou significativamente. Anteriormente, a empresa divulgou o anúncio dos principais dados de negócios de janeiro a fevereiro de 2022. Espera-se que de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 1,03 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 80,2%. O desempenho é muito maior do que a expectativa do mercado e é otimista sobre o crescimento anual do desempenho.
Carvão: o custo por tonelada de carvão é superior aos outros. A empresa é líder de linhite no leste da Mongólia e nordeste da China. Tem duas minas a céu aberto de alta eficiência de dez milhões de toneladas, eo custo por tonelada de carvão é superior a outros. Porque o custo de mineração da indústria de carvão é principalmente limitado por dotação de recursos e não pode ser copiado pelos concorrentes, a empresa tem a vantagem de construir um fosso natural com custo de mineração extremamente baixo. Os principais clientes da empresa são altamente dependentes dos produtos da empresa, e a empresa tem a vantagem de distância de transporte e barreiras regionais. Sob o pano de fundo da intensificação da contradição entre oferta e demanda em Jilin e Liaoning, a empresa tem se beneficiado significativamente.
Produção e comercialização: a produção de carvão bruto atingirá 45,98 milhões de toneladas em 2021, uma diminuição homóloga de 0,02%; O volume de vendas de carvão foi de 46,04 milhões de toneladas, um aumento homólogo de 0,4%; Entre eles, a produção e as vendas no segundo semestre do ano foram de 22,67 milhões de toneladas (ano a ano + 1,4%, mês a mês – 2,8%) e 22,65 milhões de toneladas (ano a ano + 1%, mês a mês – 3,1%).
Preço de venda: o preço de venda abrangente do carvão comercial em 2021 é de 162 yuan / ton (ano a ano + 13%); Entre eles, o preço de venda no segundo semestre do ano foi de 167 yuan / ton (ano a ano + 23,5%, mês a mês + 5,2%).
Custo: em 2021, o custo por tonelada de carvão era de 85 yuan / tonelada, um aumento anual de 14,8%; O custo no segundo semestre do ano foi de 92 yuan / ton (ano a ano + 16,1%, mês a mês + 17,6%).
Lucro bruto: em 2021, o lucro bruto por tonelada de carvão foi de 77 yuan / ton, um aumento de 11,1% ano a ano; Entre eles, o lucro bruto no segundo semestre do ano foi de 74 yuan / ton (ano a ano + 34,1%, mês a mês – 6,9%).
Alumínio eletrolítico: o preço do alumínio é alto e a sinergia promove a liberação de desempenho. Huo meihongjun da empresa tem uma linha de produção de alumínio eletrolítico com uma capacidade anual de 860000 toneladas. Ao mesmo tempo, tem sua própria usina elétrica, equipada com unidades de energia térmica auto-fornecidas com uma capacidade instalada de 1,8 milhão KW e unidades de energia eólica 400000 kW, que podem basicamente atender a demanda de energia; Entre eles, o carvão para energia térmica é vendido internamente pela empresa, e o benefício de sinergia é notável. No futuro, devido ao rigoroso padrão global de oferta e demanda, a melhoria marginal dos imóveis e infraestrutura da China, espera-se que a demanda por alumínio eletrolítico melhore e o preço permaneça alto, o que é propício para a liberação do desempenho da placa.
Produção e comercialização: em 2021, a empresa alcançou uma produção de alumínio eletrolítico de 879000 toneladas, uma diminuição homóloga de 3,8%; O volume de vendas de alumínio eletrolítico atingiu 880000 toneladas, uma diminuição anual de 3,5%; Entre eles, a produção e as vendas no segundo semestre do ano foram de 430000 toneladas (ano a ano – 4,4%, mês a mês – 2,5%) e 450000 toneladas (ano a ano – 2,1%, mês a mês + 0,7%).
Preço de venda: em 2021, o preço de venda abrangente da empresa de alumínio eletrolítico foi de 16400 yuan / ton, acima de 33,5% ano a ano; Entre eles, o preço de venda no segundo semestre do ano foi de 17300 yuan / ton (ano a ano + 31,9%, mês a mês + 15,0%).
Custo: em 2021, o custo da empresa por tonelada de alumínio eletrolítico foi de 12125 yuan / ton, um aumento anual de 22,8%; Entre eles, o custo por tonelada no segundo semestre do ano foi de 13211 yuan / ton (ano a ano + 28,2%, mês a mês + 23,5%).
Lucro bruto: em 2021, o lucro bruto da empresa por tonelada de alumínio eletrolítico foi de 4275 yuan / ton, um aumento ano a ano de 77,4%; Entre eles, o lucro bruto no segundo semestre do ano foi de 4089 yuan / ton (ano a ano + 45,4%, mês a mês – 5,9%).
Energia elétrica: o novo da energia eólica e da energia solar tem sido promovido continuamente, e a produção e as vendas aumentaram rapidamente. A partir de abril de 2022, a empresa tem 1,6gw de energia verde em operação. Além disso, a empresa ainda possui 1675,3mw fotovoltaica, 3065,5mw eólica e 626mw projetos de cenário em construção e planejamento, com uma capacidade instalada total de 5366,8mw, um aumento de 335,4%, e grande potencial de crescimento. A empresa planeja que até o final do 14º plano quinquenal, a capacidade instalada de nova energia atinja mais de 7000MW. Espera-se que a proporção de nova capacidade instalada de energia da empresa continue a aumentar e a transformação e modernização continuem a avançar.
Produção e comercialização: em 2021, a empresa alcançou a geração de energia de 765623 milhões de kwh, um aumento homólogo de 10,6%; A eletricidade vendida foi de 688932 milhões de kwh, um aumento homólogo de 10,6%; Entre eles, a geração/vendas de energia no segundo semestre do ano foram 418641 (ano a ano + 1,6%, mês a mês + 20,7%) e 376827 milhões de kWh (ano a ano + 1,4%, mês a mês + 20,7%).
Preço de venda: em 2021, o preço da eletricidade da rede da empresa foi de 0,33 yuan / kWh, com um aumento homólogo de 5,5%; Entre eles, o preço da rede no segundo semestre do ano foi de 0,33 yuan / ton (ano a ano + 13,3%, mês a mês – 1,5%).
Custo: em 2021, o custo de eletricidade da empresa por quilowatt-hora foi de 0,23 yuan / kWh, um aumento homólogo de 6,1%, dos quais o custo de eletricidade no segundo semestre do ano foi de 0,24 yuan / kWh (ano a ano + 11,9%, mês a mês + 12,9%).
Lucro bruto: em 2021, o lucro bruto da empresa por quilowatt-hora de eletricidade foi de 0,1 yuan / kWh, alta de 4,4% ano a ano, dos quais o lucro bruto da eletricidade no segundo semestre do ano foi de 0,09 yuan / kWh (ano a ano + 17,2%, mês a mês – 27%).
Consultoria de investimento. A empresa é líder da linhite Mengdong, com carvão como núcleo, alumínio, eletricidade e nova energia como foco, e operação de capital como plataforma para construir uma empresa de energia abrangente com competitividade central. A empresa fez grandes esforços para desenvolver nova energia eólica, energia verde em operação de 1,6gw, construção em andamento + planejamento de 5gw +, e nova transformação de energia está pronta. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5,81 bilhões de yuans, 6,65 bilhões de yuans e 6,98 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 3,02 yuan, 3,46 yuan e 3,63 yuan respectivamente, com o PE correspondente de 6,22, 5,44 e 5,18, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a produção de projetos em construção é menor do que o esperado, a taxa de crescimento do consumo de alumínio eletrolítico é menor do que o esperado e o preço do carvão caiu drasticamente.
