\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 025 Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a empresa alcançou uma receita de 5,038 bilhões de yuans (+ 19,43%) no 21º ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 487 milhões de yuans (+ 12,37%). A receita trimestral do quarto trimestre foi de 1,365 bilhão (+ 12,26%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 94 milhões de yuans (-25,34%).
O desempenho foi basicamente alinhado com as expectativas, e a margem de lucro bruto diminuiu 1,79 PCT em 21 anos. Em 21, a receita da empresa aumentou 19,43% ano a ano, a taxa de crescimento do lucro foi menor que a taxa de crescimento da receita e a taxa de juros das vendas líquidas caiu -0,86pct para 11,21%. Devido ao aumento das matérias-primas e outros motivos, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu para 32,62% (- 1,79pct). A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 28,93%, significativamente inferior à dos três primeiros trimestres, ou devido à diminuição da proporção de produtos militares na receita reconhecida. Durante o período, a taxa de despesa diminuiu para 19,91% (-1,17pct), prevendo-se que durante o “14º plano quinquenal”, com a expansão da escala de receitas, a taxa de despesa continue a diminuir.
Inventário + 59% ano a ano indica pedidos completos, ativos fixos + 60% de capacidade homóloga continua a expandir e o fluxo de caixa melhora significativamente. O estoque final foi de 994 milhões de yuans (+ 58,97%), e o negócio militar da empresa adota principalmente o modo de definir a produção por vendas.O aumento do estoque significa boa demanda downstream e grande potencial para o crescimento futuro da receita. Os ativos fixos no final do período foram 992 milhões de yuans (+ 60,33%), indicando o bom andamento dos projetos de captação de fundos da empresa e a contínua expansão da capacidade de produção, que lançou uma base para o acompanhamento para melhor atender às necessidades do mercado de defesa. No 21º ano, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 833 milhões de yuans (+ 113799%), o que foi significativamente melhorado devido a: 1) o rápido crescimento das principais encomendas e receitas; 2) Tomar medidas eficazes para reforçar a recuperação do pagamento das mercadorias, e o desempenho da recuperação do pagamento das mercadorias é melhor do que o do ano passado; 3) Os adiantamentos recebidos dos clientes aumentaram ano a ano.
Alta prosperidade de produtos militares + substituição doméstica de produtos civis fornecem incremento de lucro, e o centro de crescimento da empresa deve subir. Produtos militares: a prosperidade da indústria militar e informatização de defesa nacional foi melhorada ainda mais, especialmente a grande demanda por equipamentos descartáveis, como mísseis. Como líder de conector de produtos militares, a empresa abrange todos os sub-campos, tem uma participação de mercado alta no campo de aeroespacial e mísseis, e beneficia plenamente do pano de fundo da construção de informatização + broca de combate real. Produtos civis: a médio e longo prazo, o consumo de conectores de construção 5g aumenta + a substituição de importação de produtos de médio e alto nível. A empresa possui uma grande quantidade de novos produtos e alto valor agregado, expandindo ainda mais o volume de receita e lucro. A empresa emitiu com sucesso o aumento fixo e levantou projetos de investimento para expandir a capacidade de produção de produtos militares e civis, quebrar o gargalo da capacidade de produção e melhor atender a demanda por produtos militares e civis durante o período do 14º Plano Quinquenal.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
De acordo com o relatório anual, reduza a receita e a margem bruta de lucro, ajuste o EPS de 22-23 anos para 1,48 e 2,04 yuan (anteriormente 1,81 e 2,33 yuan), e adicione EPS de 24 anos 2,00 yuan 74 yuan, com referência à média de 22 anos 41 vezes avaliação de empresas comparáveis, o preço alvo foi dado 60,68 yuan e a classificação de compra foi mantida.
Dicas de risco
O progresso da confirmação de ordens militares e receitas é inferior ao esperado; A expansão da capacidade foi inferior ao esperado
