\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 539 Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Evento 1: na noite de 14 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 14,898 bilhões de yuans, um aumento anual de + 62,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 147,06%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 4,806 bilhões, um aumento mensal de +19,92% e um aumento homólogo de +104,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 451 milhões de yuans, um aumento mensal de + 19,62% e um aumento anual de + 252,36%.
Evento 2: na noite de 14 de abril, a empresa divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022. De janeiro a março de 2022, a empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de cerca de 450480 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 149,15% – 165,76%; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos é de cerca de 436466 milhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 121,93% – 137,20%.
Comentários:
Fertilizantes fosfatados, carbonato de sódio e outras indústrias mantiveram um alto boom, e o desempenho da empresa continuou a aumentar significativamente em 2021 e 2022q1
Apoiados pelo aumento dos preços das matérias-primas e pela forte demanda de fertilizante fosfato, indústria química de fosfato, carbonato de sódio e outras indústrias, os preços dos principais produtos da empresa aumentaram significativamente em 2021, e as vendas de fertilizante composto, fosfato de monoamônio e outros produtos aumentaram significativamente. Entre eles, o preço médio de venda de fertilizantes compostos, fosfato monoamónio, produtos químicos de fósforo (fósforo amarelo, etc.) e alcalinos combinados (carbonato de sódio, cloreto de amónio, etc.) em 2021 aumentou 17,63%, 30,8%, 59,0% e 54,9%, respetivamente em termos homólogos. Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de fertilizantes compostos da empresa aumentou 10,41% ano a ano em 2021, dos quais o volume de vendas de fertilizantes compostos convencionais e novos fertilizantes compostos aumentou 3,75% e 20,13% ano a ano, respectivamente; Ao mesmo tempo, o volume de vendas de produtos de fosfato monoamónio da empresa aumentou significativamente 32,88% em termos homólogos. A empresa possui uma cadeia industrial completa de fertilizantes nitrogenados e fertilizantes fosfóricos, exceto ureia, e as principais matérias-primas são basicamente autossuficientes. Sob a condição de aumento contínuo de matérias-primas e fornecimento apertado, a vantagem de custo e o poder de preços industriais da empresa são ainda mais destacados. Em 2021, a margem de lucro bruto global aumentou 0,74pct ano a ano, dos quais a margem de lucro bruta dos produtos alcalinos conjuntos da empresa e produtos químicos de fósforo aumentou significativamente em relação ao ano, 5,70pct e 15,92pct respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, o fertilizante composto, fertilizante fosfato, indústria química de fósforo, carbonato de sódio e outros produtos ainda mantiveram um alto boom, e o preço médio de venda da maioria dos produtos foi basicamente o mesmo ou mostrou uma tendência de crescimento adicional em comparação com o quarto trimestre de 2021. Beneficiando disso, o desempenho da empresa do primeiro trimestre em 2022 aumentou significativamente ano a ano e ligeiramente mês a mês, excedendo as expectativas do mercado.
A capacidade de produção de fertilizantes compostos e fosfato de ferro foi expandida simultaneamente para ajudar a empresa a crescer continuamente
Atualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 5,2 milhões de toneladas de fertilizante composto, 430000 toneladas de fosfato monoamônio, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de fósforo amarelo e Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de carbonato de sódio e cloreto de amônio. Além disso, a empresa está realizando a expansão da capacidade de fertilizantes compostos e o layout em larga escala de fosfato de ferro e capacidade de suporte de forma ordenada. Em termos de fertilizante composto, a empresa tem atualmente uma capacidade de 1,2 milhão T / A em construção, dos quais o projeto Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um fertilizante composto deve ser concluído e colocado em operação em junho de 2022, e o projeto Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um fertilizante composto deve ser concluído e colocado em operação em dezembro de 2023. A conclusão da nova capacidade de produção de fertilizantes compostos aumentará ainda mais a posição de liderança da empresa na indústria de fertilizantes compostos.
Além disso, em termos de novos materiais energéticos, a empresa está atualmente construindo 350000 T / um fosfato de ferro e projetos de capacidade de apoio relacionados, e planos adicionais para construir 100000 t / um fosfato de ferro de grau de bateria e projetos de capacidade de apoio relacionados no parque químico fino de Xiangyang, província de Hubei. O investimento total dos dois projetos acima é de cerca de 6,7 bilhões de yuans, dos quais a empresa planeja levantar não mais do que 2,5 bilhões de yuans através de oferta não pública, dos quais 2 bilhões de yuans serão usados para construir 350000 T / um fosfato de ferro e apoiar projetos de capacidade. A fase I 100000 t / um projeto de fosfato de ferro da empresa deve ser concluída e colocada em operação em março de 2023, fase II 250000 T / um fosfato de ferro e projetos de apoio relacionados devem ser concluídos e colocados em operação em dezembro de 2023, e os restantes 100000 t / um fosfato de ferro e projetos de capacidade de apoio devem ser concluídos por volta de 2025 (período de construção de 3 anos). O projeto de fosfato de ferro planejado pela empresa possui instalações completas de suporte upstream e downstream da cadeia industrial e tem vantagens significativas de integração. Enquanto isso, os dois locais de planejamento da capacidade de produção de fosfato de ferro da empresa estão localizados na província de Hubei, respectivamente em Songzi, Hubei e Xiangyang, Hubei. A província de Hubei é um centro de transporte na China Central, que é muito conveniente no transporte de produtos.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o fertilizante composto, fertilizante fosfato, carbonato de sódio e outros produtos da empresa mantiveram um alto boom, o que levou o desempenho do primeiro trimestre da empresa em 2022 a exceder as expectativas novamente. Acreditamos que a alta prosperidade dos principais produtos da empresa ainda deve continuar, então aumentamos a previsão de lucro da empresa de 2022 para 2023 e adicionamos a previsão de lucro da empresa para 2024. Como o projeto de fosfato de ferro da empresa ainda não foi implementado, não consideraremos o incremento de desempenho correspondente por enquanto. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 15,6 (aumento de 16,6%) / 17,1 (aumento de 12,4%) / 1,86 bilhão de yuans, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a cerca de 9,5 vezes do PE em 2022, e ainda mantém a classificação de “compra” da empresa.
Dicas de risco: risco fixo de pouso, risco de flutuação do preço do produto, liberação de capacidade menor do que o esperado, segurança na produção e risco de proteção ambiental.
