\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,57 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 40,8%, um lucro líquido atribuível à mãe de 830 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 60,8%, e uma dedução de 820 milhões de yuans não atribuível à mãe, um aumento homólogo de + 77,7%; Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,27 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 30,6%, um aumento mês a mês de + 47,3%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 340 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 70,9%, um aumento mês a mês de + 182,6%, e a dedução da mãe não atribuível foi de 340 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 45,9% e um aumento mês a mês de + 189,0%.
Análise e julgamento:
O desempenho do quarto trimestre atendeu às expectativas, atingindo um novo alto em receita e lucro em um único trimestre
Lado da receita: em 2021, as três linhas de produtos da empresa de cockpit inteligente, condução inteligente e serviço de Internet cresceram em alta velocidade, com crescimento da receita de + 33,5%, + 94,8% e + 65,1% respectivamente ano a ano, impulsionando a receita de 9,57 bilhões de yuans em 2021, acima + 40,8% ano a ano; Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 3,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,6% e um aumento mensal de + 47,3%, basicamente em linha com as expectativas e atingindo um recorde alto em um único trimestre.
Lado do lucro: a margem de lucro bruta da empresa atingiu 24,6% em 2021, com um aumento homólogo de 1,2pct, que é promovido principalmente pelo aumento da margem de lucro bruta do negócio de condução inteligente (20,8% em 2021, com um aumento homólogo de + 9,9pct, e o efeito da escala é gradualmente destacado). Sob os efeitos duplos de crescimento da receita e melhoria da margem de lucro bruta, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 830 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 60,8%, e deduziu 820 milhões de yuans não atribuíveis à empresa-mãe, um aumento anual de + 77,7%, que está geralmente na faixa média superior da previsão de desempenho. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 340 milhões de yuans, com um aumento anual de + 70,9% e um aumento mensal de + 182,6%, que foi impulsionado principalmente pelo aumento da margem de lucro bruto e pelo declínio da taxa de vendas.
Lado da despesa: em 2021, as taxas de vendas, gestão, I&D e financeiras foram de 2,4%, 2,8%, 10,2% e – 0,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,7pct, + 0,0pct, – 0,1pct e + 0,4pct respectivamente.
A transformação inteligente do negócio principal do cockpit tem pedidos suficientes para acelerar a liberação de desempenho
Os produtos de cockpit são o principal negócio tradicional da empresa, cobrindo entretenimento de informações a bordo, exibição de informações de condução, terminal de exibição, informações corporais e controle, etc., em 2021, novas vendas anuais de cerca de 8 bilhões de yuans e novas ordens de projeto:
(1) em 2021, o sistema de infoentretenimento a bordo do produto principal recebeu novas ordens de projeto de clientes como FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, Great Wall Motor Company Limited(601633) , Geely Automobile, GAC carro de passageiros e Chery Automobile, em que a escala de negócios de produtos de tela grande aumentou rapidamente;
(2) negócios emergentes: o módulo de exibição e o sistema e o instrumento de cristal líquido estão se desenvolvendo rapidamente.O módulo de exibição e o sistema manterão uma taxa de crescimento de mais de 100% em 2021 e romperão os clientes de ponto branco, como Dongfeng Nissan e Xiaopeng automóvel; Instrumento de cristal líquido foi designado por Byd Company Limited(002594) , Geely Automobile, Great Wall Motor Company Limited(601633) , GAC carro de passageiros e outros clientes;
(3) cooperação externa: a empresa assinou um acordo de cooperação com a Huawei em toda a solução ecológica inteligente de viagens e uniu as mãos com a Qualcomm para construir uma nova geração de sistema de cockpit inteligente baseado na plataforma de cockpit Xiaolong de 4ª geração para cumprir a tendência geral de intelectualização do cockpit.
Adas acelera cooperação em larga escala com NVIDIA para cavar Jin Zhijia
O layout estratégico da condução inteligente abrange os níveis L2, L3 e acima. Agora entrou no período de colheita acelerado. Em 2021, novos pedidos de projeto com vendas anuais de mais de 4 bilhões de yuans foram obtidos:
(1) condução assistida avançada ADAS: 360 olhar ao redor, estacionamento totalmente automático e monitoramento do motorista para alcançar a produção em massa em grande escala, e quebrar com sucesso os clientes do ponto branco tais como SAIC GM, grande parede, SAIC Cheng e Weilai; Em novembro de 2021, lançou conjuntamente uma nova solução de condução inteligente ipu02 com a Texas Instruments, que é o primeiro projeto de produção em massa ADAS de chip tda4 do mundo, e espera-se que continue a se beneficiar da penetração ADAS;
(2) L3 e acima de piloto automático de alto nível: 1) no nível de hardware, o controlador de domínio de piloto automático de nível L3 ipu03 está agora equipado com Xiaopeng P7 / P5; O Ipu04 baseado na mais recente geração de chips Orin da NVIDIA ficou offline com sucesso em setembro de 2021. Foi designado para muitos projetos, incluindo clientes de marcas independentes tradicionais e forças de fabricação de carros novos. Esperamos que o ASP por moto atinja 1 Shenzhen Zhongheng Huafa Co.Ltd(000020) 000 yuan. Como o único parceiro da NVIDIA China nesta fase, a empresa beneficia profundamente da introdução de condução automática de alto nível; 2) No nível de software, alcançámos uma cooperação estratégica com maxieye para construir a capacidade de operação de desenvolvimento e serviço do esquema de condução automática da pilha completa L1-L4, e explorar o modo de serviço da operação do caminhão pesado inteligente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Os produtos inteligentes do cockpit beneficiam-se da tendência do cockpit da tela grande e do multi da tela, e o desempenho é acelerado; Os produtos inteligentes da condução cobrem L2, L3 e acima, e entraram no período da colheita: 1) os produtos ADAS são acelerados em grandes quantidades; 2) L3 e acima juntam as mãos com NVIDIA para beneficiar profundamente da introdução da condução automática de alto nível. Optimista sobre o crescimento a longo prazo das oportunidades de transformação inteligente da empresa e aumentou a previsão de lucro. Espera-se que a receita da empresa em 20222023 seja ajustada de 11,78 / 13,95 bilhões de yuans para 11,80 / 14,97 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será ajustado de 1,11 / 1,69 bilhões de yuans para 1,21 / 1,61 bilhões de yuans, o EPS será ajustado de 2,00 / 2,51 yuan para 2,18 / 2,89 yuan, a nova previsão de receita em 2024 será de 18 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,01 bilhões de yuans, e a previsão do EPS será 202362 yuans, correspondendo ao preço de fechamento de 40 / ação em 14 de abril de 2014 A PE foi 46/35/28 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A concorrência industrial intensifica-se; Desenvolvimento de produtos e aquisição de projetos de clientes não são como esperado; Falta de batatas fritas; O custo das matérias-primas aumentou.
