\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Principais pontos de investimento
A empresa divulgou o relatório anual de 2021:
2021: receita de RMB 2,32 bilhões, yoy + 44%; Mãe 380 milhões, ano a ano + 37%; Deduzir 350 milhões de RMB, ano a ano + 37%; Correspondendo a 2021q4: receita de 720 milhões, ano a ano + 18%; 100 milhões para os pais, yoy-14%; Deduzir não 100 milhões, yoy-10%; Anteriormente, a empresa emitiu uma previsão de desempenho, que deve atingir uma taxa de juros líquida de 370430 milhões, e o desempenho real cai na borda inferior da previsão.
Lado da receita: fogões integrados mantêm alto crescimento
Trimestre a trimestre, a taxa de crescimento do Q1-Q4 é de 180% / 48% / 37% / 18%. Espera-se que o declínio da taxa de crescimento do Q4 seja devido a: ① a confirmação atrasada do dobro 11 comércio eletrônico ② o declínio da taxa de crescimento do Q4 da indústria.
Por produto, a receita do fogão integrado é de 2,04 bilhões, yoy + 45%; Os produtos de lavagem de água atingiram 130 milhões, yoy + 25%, e os fogões integrados mantiveram uma alta taxa de crescimento.
De acordo com os dados da ovicloud, a quota de mercado online da empresa aumentou ainda mais para 23,4% em 2021, liderando o segundo lugar em 12,1%; A receita de vendas off-line atingiu 1,35 bilhão, ano + 38%, representando 61%. A empresa expandiu ativamente os canais off-line. Em 2021, mais de 200 revendedores foram adicionados, e o número de lojas de terminais aumentou para mais de 2000, um aumento líquido de cerca de 200.
Lado dos lucros: pressão nos lucros do quarto trimestre
Margem bruta de lucro: – 5,5pct para 46%, Q4 para 43%, yoy para 10,4% para todo o ano. As principais razões para a queda são ① pressão de custo: o custo direto do material da empresa aumentou 63% e as despesas de fabricação aumentaram 106%, ambos superiores ao crescimento da receita. A taxa de crescimento das despesas de fabricação é significativamente maior, o que se espera estar relacionado à inclusão das despesas de transporte pela empresa no item de custo; ② Promoção online do 4º trimestre acima do peso: a margem de lucro bruto anual online foi – 8%, maior do que o declínio offline.
Razão de despesas: as despesas anuais de vendas, gestão e I&D foram – 3,1 / – 0,16 / – 0,39pct para 21,8% / 3,73% / 3,19%, respectivamente, das quais o rácio de despesas de vendas diminuiu significativamente devido ao ajustamento das normas contabilísticas, e o rácio de despesas também diminuiu no 4º trimestre;
Taxa de juros líquida: sob controle ativo de taxas, a taxa de juros líquida anual diminuiu de -0,89pct para 16,16% em termos homólogos, e o quarto trimestre diminuiu 5,5pct para 14% em termos homólogos.
Sugestões de investimento:
Considerando que o preço das matérias-primas ainda é alto no futuro próximo, mantemos a previsão de receita da empresa para 20222023, reduzimos a previsão de lucro da empresa para o mesmo período e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que a receita de vendas atinja 2,35, 3,05 e 3,82 bilhões de yuans, com um aumento anual de 31%, 25% e 22%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingirá 510, 660 e 810 milhões de yuans (originalmente 550 e 710 milhões de yuans), com um aumento anual de 35%, 29% e 24%. Mantenha a classificação líder do setor Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) .
Dicas de risco:
A entrada de gigantes transfronteiriços levou à deterioração da concorrência, a expansão dos canais foi menor do que o esperado e o custo das matérias-primas voltou a subir acentuadamente.
