\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 196 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) )
Evento:
A empresa divulgou oficialmente o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 14 de abril de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de 1,891 bilhão de yuans, um aumento anual de 65,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 milhões de yuans, com um aumento anual de 103,94%, transformando perdas em lucros; O EPS básico é 0,05 yuan / share. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 571 milhões de yuans, um aumento anual de 37,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 06 milhões de yuans, uma diminuição anual de 12,29%; O EPS básico é 0,01 yuan / share.
Comentários:
Beneficiando do rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos de energia
Beneficiando do rápido desenvolvimento da nova indústria de veículos de energia, o novo negócio de motor de acionamento de veículos de energia da empresa aumentou 188% em 2021 em comparação com o mesmo período do ano passado, e o efeito de escala começou a mostrar. No entanto, devido ao rápido e acentuado aumento dos preços de commodities a granel, como cobre, chapa de aço silício, alumínio e terras raras, o aumento de custos não pode ser transmitido aos clientes downstream no curto prazo, resultando na margem de lucro bruto abrangente da empresa caindo 1,65 pct para 8,83%. Ao mesmo tempo, devido a outras razões, a empresa fez uma provisão de imparidade de ativos de 29,04 milhões de yuans para estoques e ativos intangíveis. No entanto, neste caso, a empresa ainda transformou perdas em lucros.Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 103,94%.
A oferta de produtos de motor de acionamento excede a demanda, e a participação de mercado está entre os três primeiros
Após anos de acumulação de tecnologia e desenvolvimento do mercado, os novos produtos de motor de acionamento de energia da empresa foram reconhecidos pelos clientes, e as relações de fornecimento de apoio foram estabelecidas com Geely, SAIC GM Wuling, Xiaopeng, Weilai, Chery e outros clientes, e a capacidade de produção da empresa sempre manteve a capacidade total. Graças às vendas quentes de Hongguang miniev, Xiaopeng P7 e outros modelos, a participação de mercado de motores de acionamento da empresa ficou em terceiro lugar na China em 2021, perdendo apenas para Byd Company Limited(002594) e Tesla.
Aumentar a produção e consolidar a posição de liderança
Para atender à crescente demanda de clientes downstream, a empresa começou a expandir a produção no segundo semestre de 2021. A empresa planeja levantar não mais de 1 bilhão de yuans, dos quais 700 milhões de yuans serão usados para expandir a capacidade de produção de 1,8 milhão de conjuntos de novos motores de acionamento de veículos de energia, principalmente motores de fio plano.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando que o impacto do aumento do preço das matérias-primas upstream não foi eliminado este ano, esperamos que a receita operacional da empresa seja de 2,963 / 4,773 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 103 / 259 milhões de yuans respectivamente de 2022 a 2023 (o valor anterior é de 156 milhões de yuans e 265 milhões de yuans). Ao mesmo tempo, também aumentamos a previsão de lucro para 2024. A receita é de 7,73 bilhões de yuans, o lucro líquido é de 420 milhões de yuans, o EPS correspondente é de 0,21 / 0,52 / 0,84 yuan / ação e o PE correspondente é de 37,7x / 15x / 9,2x. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
1) risco de que o volume de vendas de novos veículos energéticos seja inferior ao esperado; 2) O risco de intensificação da concorrência industrial; 3) Risco ascendente do aumento do preço da matéria-prima; 4) Risco de imparidade do goodwill.
