\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 180 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, realizou uma receita operacional de 3,448 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,61%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 338 milhões, um aumento homólogo de + 15,49%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de RMB 263 milhões, um aumento homólogo de + 10,79%.
Comentários:
O negócio de varejo tornou-se a principal força motriz para o crescimento da receita da empresa, e o crescimento do negócio a granel desacelerou. Da perspectiva do trimestre único, a receita do quarto trimestre único da empresa foi de 1,228 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 19,87%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 180 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 24,88%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 158 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 17,47%. A taxa de crescimento da receita e do lucro em um único trimestre foi significativamente maior do que a do terceiro trimestre. Em termos de canais, a distribuição / vendas diretas / negócios a granel / no exterior contribuiu com receita de RMB 18,78/1,92/11,45/164 milhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 33,28% / + 0,78% / + 28,22% / + 51,37%, respectivamente. De acordo com nosso cálculo, a distribuição / vendas diretas / negócios a granel / no exterior Q4 alcançou receita de RMB 6,96/0,70/3,93/0,36 bilhões em um único trimestre, com um aumento homólogo de + 32,18% / + 4,36% / + 0,37% / + 50,56%, respectivamente.
Sob a pressão do custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto anual diminuiu. Sob a pressão do aumento acentuado do custo de matérias-primas e energia durante o ano, a margem de lucro bruto anual da empresa aumentou de -2,24% para 30,48% ano a ano. Com a implementação efetiva dos dois aumentos de preços da empresa no segundo semestre do ano passado, a margem de lucro bruto do trimestre único Q3/Q4 aumentou de + 3,81/1,46pcts para 31,36% / 32,82% mês a mês, respectivamente, e a margem de lucro bruto aqueceu. A taxa de despesa anual foi de – 0,27pcts a 21,38% em termos homólogos, sendo que a taxa de despesa com vendas foi de – 0,02pcts a 11,76%, a taxa de despesa com gestão e P&D foi de – 0,4pcts a 9,78%, e a taxa de despesa financeira foi de + 0,14pcts a – 0,16%. Sob influência abrangente, a taxa de juros líquida foi de – 1,28pcts a 9,71% em termos homólogos.
O desempenho do negócio do armário da cozinha é estável, e o desenvolvimento do canal da porta de madeira do guarda-roupa é suave, conduzindo o alto aumento da renda. Ao longo do ano, os armários de cozinha / guarda-roupa / portas de madeira / lojas embaladas da empresa aumentaram 135 / 197 / 207 / 30 para 1720 / 919 / 388 / 35 respectivamente. Entre eles, o desenvolvimento de canais de guarda-roupa e porta de madeira está progredindo suavemente, impulsionando o crescimento da receita para executar lindamente. Em todo o ano, a receita de vendas do armário de cozinha / guarda-roupa / porta de madeira foi de 2,48 / 8,0 / 0,84 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 19,62% / + 60,33% / + 242,17% respectivamente. De acordo com nosso cálculo, a receita do trimestre único Q4 foi 834 / 321 / 0,33 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 3,96% / + 65,21% / + 214,55%. Durante o ano, a empresa concluiu a atualização do modelo de negócios de embalagens e a construção ordenada de canais de embalagem. No futuro, espera-se que o negócio de embalagens se torne um importante suplemento de desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: a perturbação epidémica está sob pressão a curto prazo e continua a ser optimista em relação ao crescimento a longo prazo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 4,4/5,5/660 milhões respectivamente, correspondendo ao atual valor de mercado PE de 11/9/7X respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o desenvolvimento de novos canais é menor do que o esperado, a conclusão do imobiliário é menor do que o esperado e a concorrência do setor é intensificada.
