\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
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China Shenhua Energy Company Limited(601088) introdução: A empresa líder de carvão da China tem uma cadeia industrial completa de carvão upstream e downstream.O upstream é carvão, o midstream é transporte, e o downstream é geração de energia e indústria química de carvão.
Reduzir o custo e aumentar a eficiência da terceirização, e o espaço de crescimento do lucro pode ser esperado: o volume de terceirização pode cair para 110 milhões de toneladas de 2022 a 2024, de modo a melhorar a margem de lucro bruto abrangente da divisão de carvão, reduzindo o custo e aumentando a eficiência. De acordo com a análise do modelo de negócio, de 2022 a 2024, ao reduzir o carvão adquirido e reduzir os negócios do setor de baixa taxa de juros, a margem de lucro bruto abrangente do setor do carvão pode ser de 35%, 35% e 34,8%, significativamente superior à margem de lucro bruto de 27,6% em 2021.
O espessamento do lucro melhora o rendimento de ovas e dividendos: à medida que os setores de carvão e geração de energia estão mais maduros, a redução do gasto de capital pode trazer mais retenção de lucros para dividendos. De acordo com nossa previsão de lucro e taxa de pagamento de dividendos prevista de 90%, o valor dos dividendos deverá atingir 57,8 bilhões / 66,2 bilhões / 70,6 bilhões em 2022 / 2023 / 2024, com um rendimento de dividendos correspondente de 9,6% / 11% / 11,8%. Esperamos que no futuro, sob a situação de oferta e demanda apertadas de carvão, a ova empresarial atinja 19,07% em 2022 e mais de 21% em 2023.
Previsão de lucros e avaliação: prevemos que a receita do segmento de carvão aumente 5,8%, 11,2% e 6,2% ano a ano de 2022 a 2024, e a escala global de receita da empresa aumente 5%, 10,59% e 6% ano a ano de 2022 a 2024; Com base na análise do modelo de negócios, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 64,2 bilhões, 73,6 bilhões e 78,4 bilhões respectivamente, e o EPS será de 323, 3,7 e 3,95 yuan respectivamente, com um aumento homólogo de 27,6%, 14,7% e 6,5%. Combinando o método de avaliação do modelo PE e DDM, a empresa recebeu um preço-alvo de 42,38 yuan e manteve uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o crescimento econômico é menor do que o esperado; A recuperação da construção habitacional foi inferior ao esperado; O investimento em capacidade de construção superou as expectativas
