\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 83 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) )
Evento: a empresa emitiu 2021 performance anual Express & 2022 Q1 performance forecast. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 45,29 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,17 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 112,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 4,061 bilhões, com um aumento homólogo de 143,5%. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,32 bilhões ~ 2,59 bilhões no primeiro trimestre, com um aumento homólogo de 155% ~ 185%.
O desempenho do primeiro trimestre em 22 anos aumentou significativamente mês a mês, atingindo um recorde. No quarto trimestre de 2021, a receita operacional atingiu 15,59 bilhões de yuans, um aumento de 30% ano a ano e 49% mês a mês; No quarto trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 990 milhões de yuans, um aumento homólogo de 179,6% e uma diminuição mensal de 19,4%; A principal razão é que as vendas de carvão da empresa aumentaram ligeiramente (em 2021, a produção de carvão bruto foi de 35,69 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 0,7%; as vendas de carvão comercial foram de 28,71 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 1,2%). No entanto, o custo do carvão combustível e do carvão bruto nos setores de energia e coque aumentou, a perda aumentou e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à matriz abrandou mês a mês. A empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,32 bilhões ~ 2,59 bilhões no primeiro trimestre em 2022, com um aumento homólogo de 155% ~ 185% e um aumento mensal de 133,9% ~ 161,4%, um recorde de um único trimestre.
A oferta e a procura de carvão de coque aumentam, e o preço ainda tem margem para subir. Desde este ano, não houve mudança fundamental na oferta de carvão de coque. A oferta e demanda de carvão esqueleto, como principal carvão de coque e carvão gordo é relativamente apertada, e o inventário global está no nível mais baixo da história e continua a ir para o armazém. Com o retorno gradual de todos os vínculos em Hebei e Shandong ao normal, as usinas de aço retomaram ativamente o trabalho e a produção, a taxa de utilização do alto-forno manteve uma tendência ascendente, e o estímulo macro e as expectativas imobiliárias melhoraram, com pleno potencial para incremento da demanda futura; Superimpondo o inventário atual no histórico absoluto baixo no mesmo período, há uma forte demanda para reabastecimento ativo. Sob o pano de fundo de espaço limitado para a produção de carvão de coque da China, desalfandegamento limitado de carvão mongol importado e altos preços de carvão de coque no mercado internacional, os preços de carvão de coque da China querem recuperar fortemente. A empresa é líder de carvão de coque. Hedong Coalfield, Xishan coalfield e Huoxi coalfield são as principais áreas de distribuição de recursos de carvão de coque de alta qualidade na província. Eles têm excelente dotação de recursos e poder de negociação, e são esperados para se beneficiar do aumento do preço do carvão de coque.
A aquisição de 51% de capital próprio do carvão de coque Huajin tem pleno potencial de produção e crescimento de vendas. A empresa planeja comprar 51% de participação do carvão de coque Huajin e 49% da indústria de carvão de Mingzhu emitindo ações e pagando dinheiro (as ações restantes de 51% são detidas pelo carvão de coque Huajin). O carvão de coque Huajin detém duas áreas de mineração de carvão de coque de alta qualidade de Liliu e Xiangning, com reservas recuperáveis de 4,54 bilhões de toneladas e capacidade de produção aprovada de 11,1 milhões de toneladas / ano. Com excelente dotação de recursos, forte rentabilidade e excelente competitividade de mercado, o carvão de coque Huajin é conhecido como “tesouro da China”. Em 2020, a empresa de carvão de coque Huajin teve uma receita operacional de 5,94 bilhões de yuans e um lucro líquido de 710 milhões de yuans. Depois de ser incorporado ao carvão de coque Huajin, a capacidade de produção Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) pode crescer para 48,9 milhões de toneladas / ano, um aumento de 29,4% em comparação com o anterior à aquisição, e o desempenho é esperado para ser mais espessado. Enquanto isso, o carvão de coque Huajin é uma das cinco principais subsidiárias de carvão do primeiro grupo Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Comparado com as indústrias de carvão Shuiyu e Tenghui adquirida no ano passado, o carvão de coque Huajin tem um nível de ativos mais alto e maior escala de ativos, e a securitização de ativos do grupo de carvão de coque foi acelerada.
A securitização de ativos do grupo carvão de coque foi acelerada e a listagem geral do grupo foi acelerada. Em fevereiro de 2021, Shanxi Guoyun realizou uma reunião de assinatura para a avaliação de “uma empresa e uma política” de empresas provinciais, que propôs que a “taxa de securitização de ativos de empresas provinciais atingiu mais de 80%. O grupo de carvão de coque afiliado à empresa é a segunda empresa de carvão “duplo bilhão” com produção de carvão de mais de 100 bilhões de yuans e receita de vendas de mais de 100 bilhões de yuans na China, e sua capacidade de produção ocupa o primeiro lugar na China. A empresa é a principal plataforma de listagem dos ativos do grupo carvão de coque, que sempre atribuiu grande importância a ela. O grupo segue o caminho de “fazer bom uso das empresas e plataformas cotadas do grupo, contando com a força do mercado de capitais para promover a reorganização profissional e integração de recursos”, e determina a direção principal de “fazer bom uso da plataforma de empresas cotadas para promover a integração de recursos de carvão e reorganização profissional”. Com a aceleração da securitização de ativos do grupo, vale a pena olhar para o espaço de injeção de ativos.
Consultoria de investimento. A empresa mudou seu nome para ” Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) “, assumindo a importante tarefa de listar os ativos de carvão do grupo e esclarecer o status da empresa listada líder no setor de carvão de coque. A empresa quer adquirir 51% de capital do carvão de coque Huajin, ativo de alta qualidade do grupo, e injetar os ativos na próxima cidade. Considerando que os preços do carvão de coque continuam a subir e o desempenho deve continuar a crescer, espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 4,17 bilhões de yuans, 11,73 bilhões de yuans e 12,21 bilhões de yuans respectivamente, e EPS será de 102 milhões de yuans, 286 yuans e 2,98 yuans respectivamente, correspondendo ao PE de 13,5, 4,8 e 4,6, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: os preços do carvão caíram drasticamente, o controle do carvão importado foi relaxado, o progresso da reforma nacional em Shanxi é menor do que o esperado e há incerteza na injeção de ativos
