\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 111 China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) )
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 462,32% ano a ano, e a receita e o lucro alcançaram um recorde alto: a empresa realizou uma receita operacional de 30,408 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 38,83%; A margem bruta de lucro foi de 27,84%, aumento homólogo de 16 pontos percentuais; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,130 bilhões de yuans, um aumento anual de 462,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 4,967 bilhões de yuans, um aumento anual de 444,50%; A margem de lucro foi de 16,87%, um aumento homólogo de 13 pontos percentuais; EPS é de 1,41 yuan, dos quais Q4 único trimestre eps0 55 yuan, um recorde. O plano de distribuição é distribuir dinheiro de 0,445 yuan por ação.
O volume e o preço das matérias-primas e materiais funcionais aumentaram ao mesmo tempo, impulsionando o crescimento do desempenho, em que o lucro bruto das matérias-primas magnéticas aumentou duas vezes: em 2021, o volume e o preço das matérias-primas de terras raras e matérias a jusante da empresa aumentaram ao mesmo tempo, em que o volume de vendas de matérias-primas de terras raras foi de 137200 toneladas, um aumento homólogo de 32,99%; O preço unitário de produtos de matéria-prima de terras raras foi de 81900 yuan / ton, um aumento anual de 55,89%; A receita de matérias-primas de terras raras foi de 11,234 bilhões de yuans, um aumento anual de 107,31%, e a margem de lucro bruto foi de 38,43%, um aumento de 11 pontos percentuais em relação ao ano anterior; Entre eles, a renda e o lucro bruto dos metais de terras raras aumentaram 122,14% e 211,54% em relação ao ano anterior, respectivamente, contribuindo com 38,9% e 39,8% da renda total e lucro bruto, respectivamente. O volume de vendas de materiais funcionais foi de 62800 toneladas, com um aumento anual de 15,88%, e o preço unitário foi de 117700 yuan / ton, com um aumento anual de 59,98%; A receita comercial de materiais funcionais de terras raras foi de 7,398 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 85,38%. Entre eles, a sub variedade com o maior aumento foi materiais magnéticos, com uma receita de 6,576 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 98,54%, e um aumento ano a ano de 211,54% no lucro bruto. Sua contribuição para todas as receitas e lucro bruto atingiu 21,6% e 31,4%, respectivamente; A margem de lucro bruta global do negócio de materiais funcionais de terras raras atingiu 41,49%, um aumento de 21,78 pontos percentuais em relação ao ano anterior.
Em 2022, o padrão de aumento simultâneo no volume e preço da empresa foi inicialmente bloqueado, eo lucro líquido no primeiro trimestre aumentou em 96,78% ~ 122,59% ano a ano: como líder global de terras raras leves, a empresa respondeu por 67,42% e 55,33% da cota de minério de terras raras leves e quota de separação de fundição no primeiro lote de cotas na China em 2022, representando 95,71% e 95,74% do incremento de cota correspondente, respectivamente.É a empresa principal da produção de terras raras e a principal fonte de crescimento. Em termos de preço, os preços do óxido de praseodímio e do óxido de neodímio no primeiro trimestre aumentaram 128,86% e 82,77% ano a ano, respectivamente, e 24,71% e 38,71% mês a mês em comparação com o quarto trimestre em 21 anos; Em termos de custo, em 2022, o preço de negociação de concentrado de terras raras entre a empresa e Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) foi ajustado para 26887 yuan / ton excluindo impostos (volume seco, REO = 51%), até 65% ano a ano, um aumento de 36 pontos percentuais sobre o ano anterior. Afetado por isso, calculamos que o custo abrangente de produtos de matéria-prima de terras raras da empresa aumentará em 46%. A empresa anunciou que o lucro do Q1 em 22 anos era esperado para aumentar em 750 ~ 950 milhões de yuans ano a ano, com um aumento de 96,78% ~ 122,59%.
A aplicação de terras raras entrou em uma nova fase, e a taxa de crescimento da liberação de produção é menor do que a jusante: as características de economia de energia e eficientes de terras raras foram recentemente desenvolvidas e aplicadas na era da inteligência e eletrificação. O rápido desenvolvimento de novos veículos de energia a jusante, energia eólica, industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , motores industriais e outros campos impulsionará o crescimento adicional da demanda por materiais de ímã permanente de terras raras. Espera-se que a taxa de crescimento composto da demanda a jusante por ímã permanente de terras raras permaneça em cerca de 22% de 2022 a 2025. No lado da oferta, sob o sistema de cotas de fornecimento de terras raras, a taxa de crescimento da cota de mineração de produtos minerais da China e produtos de separação de fundição deve manter um aumento de cerca de 20%, o que é equivalente ao crescimento global da produção de apenas cerca de 12%, mostrando um padrão geral de oferta e demanda insuficientes. Como líder em terras raras leves e um importante fornecedor global, espera-se que a empresa aproveite plenamente a alta prosperidade da demanda downstream.
Sugestão de investimento: esperamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 sejam de 2,00 yuan, 2,48 yuan e 2,92 yuan respectivamente. O retorno dos ativos líquidos foi de 35,7%, 33,7% e 31,1%, respectivamente, e a classificação buy-b foi reiterada.
Dica de risco: a taxa de crescimento da indústria downstream de ímã permanente de terras raras foi menor do que o esperado, e a cota de cota foi maior do que o esperado.
