\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 129 Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) )
Eventos
Em 14 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022.
Principais pontos de investimento
A receita operacional anual aumentou 74% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 13% em termos homólogos
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 7,86 bilhões de yuans, um aumento de 74% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 410 milhões de yuans, um aumento anual de 13%, e o desempenho estava em linha com as expectativas. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou receita de 2,17 bilhões de yuans, um aumento anual de 58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 90 milhões, com um aumento homólogo de 34%. O aumento significativo da receita da empresa em 2021 beneficiou principalmente de: 1) o aumento significativo das vendas de veículos de quatro rodas e veículos de duas rodas no exterior; 2) A estrutura do produto de veículos de duas rodas no mercado chinês continuou a ser otimizada. Em 2022, a empresa Q1 alcançou uma receita de 2,26 bilhões de yuans, um aumento de 45% ano a ano e 5% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento de 10% ano a ano e 15,4% mês a mês.
O veículo de quatro rodas no exterior da empresa + as vendas chinesas de veículos de duas rodas continuaram a crescer a uma taxa alta, e espera-se que os fatores de supressão do lado do custo melhorem gradualmente
Rendibilidade: a margem de lucro bruta global da empresa em 2021 foi de 21,5%, uma diminuição homóloga de 7,8pct; A taxa de juro líquida foi de 5,2%, uma diminuição homóloga de 2,6%. Em 2022, a margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre foi de 19,6%, com decréscimo homólogo de 2,9pct e aumento mensal de 0,2pct; A taxa de juro líquida foi de 4,7%, uma diminuição homóloga de 1,2pct e um aumento mensal de 0,3pct. A rentabilidade do primeiro trimestre de 2022 foi reparada em comparação com o quarto trimestre de 2021 e espera-se que os fatores de supressão do lado dos custos melhorem gradualmente no segundo a terceiro trimestres deste ano. Lado do custo: afetado pelo aumento do preço das matérias-primas, o aumento do frete marítimo e a tarifa re-dura nos Estados Unidos, o custo operacional da empresa em 2021 foi de 6,17 bilhões de yuans, um aumento anual de 93%. Entre eles, o custo das matérias-primas foi de 4,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 100%, representando 79,7% do custo total. O frete é de 380 milhões de yuans e a tarifa de importação dos Estados Unidos é de 190 milhões de yuans, com um total de 570 milhões de yuans, representando 9% do custo total em 2021.
Volume de vendas: a empresa vendeu 151000 veículos de quatro rodas em 2021, com um aumento homólogo de 126%. O volume de vendas de veículos de duas rodas foi de 111000, com um aumento homólogo de 28%. Veículos de quatro rodas: beneficiando das vantagens estáveis da cadeia de suprimentos da China e da melhoria da força do produto da empresa, a participação de mercado da empresa no exterior de veículos de quatro rodas continua a aumentar: a participação de mercado da Europa continua a ser a primeira, e a participação de mercado dos Estados Unidos deve aumentar de 3% em 2020 para 6% no presente e deve aumentar para 10% no futuro. Veículo de duas rodas: em 2021, a empresa lançou sucessivamente a versão da trilha 250sr, 800mt, 1250tr-g e outros produtos novos, e a estrutura do produto continua a ser otimizada para 250ml + seção do grande deslocamento. Em 2021, o volume de vendas de 250ml + veículos de duas rodas na China foi de 330000, com um aumento homólogo de 66%. O volume de vendas da empresa representou 12,3%, e a posição de liderança na indústria era óbvia.
A receita de exportação de veículos de duas rodas da empresa em 2021 foi de + 196% ano a ano, o que se tornará um novo motor de crescimento futuro
Em 2021, o negócio de veículos de duas rodas no exterior da empresa realizou uma receita de 350 milhões de yuans, com um aumento anual de 196%. De acordo com os últimos dados da câmara de comércio da motocicleta da China, de janeiro a fevereiro de 2022, a empresa exportou mais de 7000250ml + veículos de duas rodas de grande deslocamento, com um aumento ano a ano de 370%. Esperamos que, em 2022, a exportação da empresa de veículos de duas rodas de grande deslocamento atinja um volume de vendas de quase 40000 unidades, tornando-se um novo ponto de crescimento para todo o ano.
Previsão de lucros e avaliação: o lucro líquido CAGR nos próximos três anos é de 50%, mantendo a classificação “comprar”
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 680 / 10,5 / 1,4 bilhão, com um aumento homólogo de 66% / 54% / 33% e PE de 21 / 13 / 10 vezes. O lucro líquido CAGR de 2022 a 2024 é de 50%. Com base no aumento gradual da participação de mercado de veículos de quatro rodas e veículos de duas rodas, a empresa tem uma compreensão profunda dos consumidores e é boa na construção de modelos populares e mantém a classificação de compra.
Aviso de risco: o desenvolvimento no exterior não atende às expectativas; Intensificação da concorrência na China; Matérias-primas, frete marítimo e risco de flutuação da taxa de câmbio
