\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 188 Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Dados anuais: a receita anual + 60% em 2021 foi de 910 milhões de yuans; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 540 milhões de yuans + 79% ano a ano; A margem de lucro bruto anual foi de 80,3%, com um aumento homólogo de -0,44 pp. Excluindo o impacto do pagamento baseado em ações, foi basicamente estável; As taxas de vendas, gestão e despesas de I&D foram de 4,6%, 6,6% e 15,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,09pp, – 0,5pp e + 0,75pp respectivamente, que se mantiveram basicamente estáveis. Dados do trimestre único: a receita do trimestre único em 2021q4 foi de 210 milhões de yuans, com um aumento anual de + 12% e um aumento mensal de – 14%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 120 milhões de yuans, aumento + 33% ano a ano e – 23% mês a mês; A taxa de crescimento homóloga da receita trimestral do T1-T4 foi de + 147% / + 93% / + 46% / + 12%, respectivamente.
O sistema de controle de corte a laser manteve crescimento rápido ao longo do ano, e a taxa de crescimento do Q4 desacelerou devido ao declínio da prosperidade geral. Em 2021, os sistemas de acompanhamento, administração e ônibus da empresa alcançaram receita de RMB 300 milhões, 290 milhões e 140 milhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de + 36% (no ano anterior foi de + 34%, o mesmo mais tarde), + 38% (+ 39%) e + 99% (+ 198%), respectivamente. Olhando para a frente para 2022, esperamos que a taxa de crescimento do negócio do sistema de corte da empresa desacelere devido a três considerações: (1) a prosperidade geral da indústria transformadora em 2022 está sob pressão; (2) A saturação do mercado de corte a laser de baixa e média potência está aumentando dia a dia. Espera-se que os fabricantes de equipamentos entrem na fase de limpeza, e a pressão dos pequenos fabricantes de equipamentos será maior; (3) A concorrência industrial intensifica-se. No entanto, de 2019 a 2021, a proporção de média e baixa potência na receita da empresa diminuiu de 84,0% para 64,5%, a proporção de alta potência aumentou de 6,3% para 15,4%, e a proporção de software de nidificação e cabeça de corte inteligente aumentou de 9,7% para 20,1%.
A cabeça de corte inteligente e outros negócios são rápidos e em grande escala. Contando com a alta participação do sistema de corte da empresa, espera-se que continue a desenvolver-se rapidamente. Negócio de cabeça de corte inteligente: Tomando a automação Bosi como a operação principal, alcançou um grande avanço em 2021, com uma receita anual de + 647% de 81,9 milhões de yuans e um volume de vendas de cerca de 1638 unidades (estimado em um preço médio de 50000 yuan / unidade). Comparado com o volume de vendas dos sistemas de baixa potência e alta potência da empresa, ainda há muito espaço para melhorias. Se a empresa lançar posteriormente produtos econômicos, espera-se afundar no mercado de baixa potência. Outros negócios, como software de nidificação: se a receita da bospin for subtraída da receita do setor “outro” da empresa, estima-se que será de 58 milhões de yuans e 102 milhões de yuans respectivamente em 2020 e 2021, com uma taxa de crescimento anual de + 74% em 2021. O nível de crescimento é alto. Este tipo de negócio é cobrado de acordo com o tempo de serviço do terminal e tem boa sustentabilidade. Espera-se manter um alto crescimento com o fortalecimento da conscientização dos clientes sobre a compra de software. Sistema de soldagem: a empresa desenvolveu um software digital gêmeo de soldagem Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) baseado em núcleo de modelagem tridimensional, que pode gerar rapidamente caminho de soldagem. Existe um amplo espaço para automação de soldagem de estruturas de aço. Estamos otimistas sobre o volume subsequente deste negócio e abrir novamente o teto da empresa.
Consultoria de investimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 seja de RMB 730 milhões, RMB 950 milhões e RMB 1,17 bilhão respectivamente, correspondendo a pe37, 29 e 23 vezes. No curto prazo, com base no rápido avanço de novos negócios, como negócios de baixa potência, alta participação e cabeça de corte inteligente, a empresa manterá a classificação de “compra” no médio e longo prazo com base na forte ductilidade e amplo espaço impulsionado pela tecnologia.
A taxa de crescimento dos projetos de investimento é inferior ao esperado, e a concorrência macroeconômica é intensificada.
