\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 195 China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: em 2021], a empresa alcançou uma receita operacional de 5,3 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,1%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 510 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 510 milhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 25,2%.
Comentários: o rendimento de investimento da empresa em associados e joint ventures nos últimos 21 anos foi de 170 milhões de yuans, e o lucro líquido principal (deduzindo o rendimento de investimento em associados e joint ventures com base na dedução do lucro líquido não-mãe) alcançou 340 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 70,4%. O desempenho comercial principal da empresa alcançou um crescimento rápido: 1) o negócio da medicina química alcançou o crescimento da receita.Em 21 anos, o negócio da medicina química alcançou a receita de 1,26 bilhão yuan, um aumento ano a ano de 24%, representando 23,8%, e o volume de vendas da medicina química foi 11000 toneladas. Tome uma política para cada grande cliente, fazer um bom trabalho na correspondência personalizada em muitos aspectos, e aumentar a aderência do cliente. 2) drogas brutas e drogas químicas alcançaram um aumento na margem de lucro bruto, e a receita operacional de drogas brutas foi basicamente a mesma que a de 1,43 bilhão de yuans. Os clientes de criação do grupo aumentaram de forma constante, com uma margem de lucro bruto de 58,1% e um aumento ano a ano de 5,5 pontos percentuais. As drogas químicas se beneficiaram do high-end gradual dos produtos, eo preço unitário aumentou, com uma margem de lucro bruto de 31% e um aumento ano a ano de 4,2 pontos percentuais. Em termos de construção de capacidade, os principais projetos de proteção de biossegurança de três níveis da empresa de Lanzhou nova planta e Zhengzhou nova planta foram fechados, e o projeto de fase II foi intensificado. Em termos de estratégia de marketing, a empresa prestou muita atenção aos terminais líderes e profundamente cultivados.Durante o período de relatório, a receita de vendas diretas foi de 3,37 bilhões de yuans, representando 63,5%.
A rentabilidade média da indústria suinocultura mostra uma tendência de reparação, e espera-se que a procura por produtos de protecção animal aumente. No terceiro trimestre de 2021, o preço do porco recuperou depois de cair para o ponto mais baixo. Atualmente, o preço do porco é de cerca de 12,2 yuan / kg, que ainda está na fase de consolidação inferior. No entanto, o preço global deve pegar no futuro, e a demanda por proteção animal aumentará em conformidade. A característica especial deste ciclo é que o surgimento da peste suína clássica africana ampliou a gama de custos de reprodução, e a diferença de custo entre diferentes indivíduos de reprodução pode chegar a 10 yuan / kg. Acreditamos que o principal fator de influência da demanda da indústria de proteção animal é o impacto único da peste suína africana, que foi transformada na restauração da lucratividade das empresas de criação a curto prazo. Com o ajuste estrutural das porcas férteis, a proporção de porcas de alta qualidade aumentou, a taxa de Amoy morta diminuiu, a taxa de serapilheira saudável, Psy e outros indicadores aumentaram, e o custo global da suinocultura mostrou uma tendência marginal de melhoria. Por outro lado, o desenvolvimento da vacina contra a peste suína clássica africana continua avançando. Com a variação do vírus da peste suína clássica, sua toxicidade gradualmente enfraquece e sua infectividade aumenta. A subunidade inativada é mais fraca. Embora a vacina seja menos eficaz, tem maior segurança, portanto é mais provável que seja popularizada. Se for comercializada com sucesso no futuro, a atenção e o crescimento da indústria serão melhorados.
No futuro, a empresa realizará gradualmente a tração nas duas rodas de medicamentos e mudas, liberará gradualmente a nova capacidade de produção, otimizará continuamente a estrutura do cliente e melhorará ainda mais a participação de mercado. Em termos de vacinas, a política de “primeiro e último” será constantemente promovida. Em 2025, a vacina de mercado de imunização obrigatória contra doenças epidêmicas substituirá totalmente a vacina coletada pelo governo. A empresa tem alto reconhecimento de mercado da febre aftosa, e a proporção de sua estrutura continuará a aumentar no futuro. O produto principal Oubeijia é a vacina inativada bivalente de febre aftosa tipo O e tipo A, que tem muitas vantagens, tais como amplo espectro de antígenos, tecnologia líder internacional, processo de produção líder internacional, alta pureza de antígenos, pequenas reações laterais e assim por diante. No futuro, com a melhoria contínua da utilização da capacidade, a nova capacidade será liberada após a construção do projeto da fase II da planta nova de Lanzhou, e o volume de vendas inaugurará o crescimento. Além disso, a melhoria da penetração de grandes produtos individuais impulsiona o layout abrangente de vários produtos, incluindo vacinas e vacinas combinadas para peste suína, anel suíno, pseudoraiva e outras doenças, e a combinação de produtos melhora a vantagem competitiva. Sob o pano de fundo da implementação da nova versão do PBF impulsionado pela indústria de criação animal e a atualização contínua da indústria farmacêutica, a empresa iniciou com sucesso a implementação da nova versão do PBF impulsionado pela indústria de criação animal em combinação com a atualização da indústria farmacêutica em Nanjing, A biologia de Shengli obteve a certificação de exportação da FDA, que indica que a qualidade dos produtos de tylosina da empresa é reconhecida pelo mundo. No futuro, as preparações farmacêuticas de macrolídeos inaugurarão o crescimento da produção e comercialização. A empresa e muyuan planejam investir um total de 120 milhões de yuans para estabelecer zhongmuyuan, que é usado principalmente para a produção e operação de medicamentos veterinários e forma uma ligação profunda com os principais clientes. Os produtos cooperativos expandir-se-ão de vacinas para todas as categorias. Espera-se que a participação de mercado seja melhorada ainda mais no futuro e o desempenho a longo prazo será melhor.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,72 yuan, 0,92 yuan e 1,08 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será de 15 / 12 / 10 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado; As vendas do produto não foram tão boas quanto o esperado.
