\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 557 Chacha Food Company Limited(002557) )
Evento: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,985 bilhões de yuans / + 13,15%, um lucro líquido atribuível à mãe de 929 milhões de yuans / + 15,35%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 799 milhões de yuans / + 15,95%. 2) Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,103 bilhões de yuan / + 28,33%, um lucro líquido atribuível à mãe de 334 milhões de yuan / + 21,46%, e um lucro líquido não atribuível à mãe de 308 milhões de yuan / + 31,57%.
O negócio de sementes de girassol manteve um crescimento constante e o negócio de nozes teve um bom desempenho. Em termos de produtos, as sementes de girassol / nozes / outros negócios da empresa alcançaram receita de 3,943/13,66/675 bilhões de yuans respectivamente em 21 anos, yoy + 5,86% / + 43,82% / 9,94%. Entre eles, o poder de crescimento das sementes de girassol vem de: 1) o afundamento contínuo de sementes de melão saco vermelho, a melhoria dos mercados fracos e a expansão dos mercados ultramarinos; 2) A taxa de penetração de sementes de melão de saco azul continuou a melhorar e o sabor dos produtos continuou a romper. Entre eles, sementes de melão de pimenta rattan foram aumentadas em algumas cidades para promoção focada, sementes de melão de sal marinho continuou a ser focada na promoção em alguns mercados, e novas sementes de melão de casca de laranja foram testadas em algumas cidades. Atualmente, o feedback é bom; 3) Penetração do círculo do produto high-end “Kui Zhen”. O poder de crescimento das nozes vem de: 1) o volume diário de nozes em pequenos sacos amarelos continua a ser grande, com vendas de quase 1 bilhão de yuans em 21 anos; 2) O volume de produtos probióticos em sacos azuis pequenos e aveia de noz diária excedeu 100 milhões de yuan em todo o ano de 21 anos; 3) A empresa reforçou a construção de caixas de telhado e caixas de presente de porca para aumentar a penetração em cidades de terceiro e quarto nível.
O crescimento da receita aumentou trimestralmente e o crescimento da receita de 21h2 em todas as regiões da China melhorou. 1) A empresa alcançou receita de 5,985 bilhões de yuan / + 13,15% em 21 anos, e receita de 2,103 bilhões de yuan / + 28,33% vs21q3 + 10,71% no único Q4 A aceleração da receita no único Q4 é principalmente devido ao fortalecimento do impulso do canal, o avanço do Festival da Primavera e o efeito base após o aumento da contribuição de preço e lucro do canal no final de 21 de outubro. 2) Em termos de sub-regiões, a empresa alcançou receita de RMB 1,935 bilhão, 12,13 bilhões, 16,12 bilhões, 5,70 bilhões e 518 milhões respectivamente no Sul / Norte / Leste / e-commerce / no exterior nos últimos 21 anos, com um aumento homólogo de + 3,56% / + 21,70% / + 18,78% / + 11,03% / + 10,16%. A taxa de crescimento de 21h2 receita em todas as principais regiões da China melhorou em comparação com a de 21h1. Entre eles, a taxa de crescimento no Sul virou negativa para positivo no segundo semestre do ano, e o impacto do declínio dos negócios e super fluxo de passageiros na empresa foi reduzido; No exterior afectado pela epidemia, o crescimento da receita de 21h2 diminuiu.
A margem de lucro bruto aumentou ligeiramente, a taxa de despesa permaneceu estável e a margem de lucro aumentou. 1) A margem bruta de lucro da empresa em 21 anos é de 32,19% / + 0,30pct, incluindo 34,13% / + 0,78pct para sementes de girassol e 29,26% / + 0,97pct para nozes; A margem de lucro bruto do 4º trimestre sozinha foi de 33,43%, um aumento de 1,30pct mês a mês. Espera-se que o efeito de aumento de preços apareça e o custo fixo seja diluído após o volume do 4º trimestre. 2) A taxa de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D a 21 anos da empresa foi de 10,10% / 4,44% / – 0,51% / 0,75%, com um aumento homólogo de + 0,33pct / – 0,15pct / – 0,03pct / + 0,07pct, e a taxa de despesas permaneceu estável. 3) A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe durante 21 anos é de 15,52% / + 0,29pct, deduzindo 13,35% / + 0,32pct da margem de lucro líquido não atribuível.
No curto prazo, espera-se que o 22q1 seja o efeito base e o avanço do Festival da Primavera, o crescimento da receita abrandou, e espera-se que o segundo trimestre se recupere. Além disso, uma vez que a empresa começou a aumentar os preços no final de 21 de outubro e há uma transição de promoção, espera-se que o efeito de aumento de preços seja mais plenamente refletido em 22 anos, trazendo receitas e lucros incrementais. A longo prazo, o caminho de crescimento de cada categoria da empresa é claro e, com a adição de medidas como o ajuste da estrutura organizacional da empresa e a reforma da digitalização de terminais, o impulso de crescimento de cada categoria também deve ser fortalecido.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Devido à aceleração do crescimento da receita da empresa no segundo semestre do ano e ao aumento de preços da empresa, aumentamos a receita e a margem de lucro bruto previstos e demos à empresa eps2 para 202224 18/2,59/3,03 yuan (2,06/2,35 yuan em 22/23 anos antes do ajuste), usando o método de avaliação comparável da empresa, 30 vezes a avaliação em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 65,40 yuan, mantendo a “classificação de compra”.
Dicas de risco
A promoção do produto é menor do que o esperado, a expansão do canal é menor do que o esperado, a concorrência da indústria se intensifica e os custos das matérias-primas aumentam.
