\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Análise do desempenho
Em 14 de abril, Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) lançou o relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 2,319 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 43,65%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 376 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 36,53%, e a dedução do lucro não líquido foi de 353 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 36,54%. A receita estava alinhada com as expectativas, arrastada pelo aumento do preço das matérias-primas e outros motivos, e o desempenho no quarto trimestre estava temporariamente sob pressão. Excluindo o impacto da provisão de dívida ruim, a empresa 21q4 realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 117 milhões de yuans, um aumento anual de – 2,39%.
Análise empresarial
No lado da receita, a empresa alcançou excelentes resultados durante o dobro 11, com as vendas cumulativas de toda a rede excedendo 410 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 56%, ou a entrega da empresa foi atrasada devido às excelentes vendas da série E30 e outros novos produtos, resultando no reconhecimento atrasado de cerca de dobro 11 receita. Se esta parte é excluída, a taxa de crescimento da receita Q4 é esperado para ser maior. O desenvolvimento sustentado e constante multicanal da empresa contribuiu para o alto crescimento.
No lado do lucro, a margem bruta de lucro de 21q4 foi de 43,0%, com um aumento homólogo de – 10,4pct. O impacto da mudança das normas contábeis para a conversão de despesas de logística em custos na margem bruta de lucro do Q4 foi de cerca de 2pct. Portanto, excluindo a mudança, a margem bruta de lucro do Q4 foi de cerca de – 8pct ano a ano, o que foi afetado principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas. O rácio de despesa de vendas 21q4 foi de 21,32%, ano a ano -2,6pct. Se o impacto das mudanças nas normas contábeis for excluído, o rácio de despesa de vendas é basicamente o mesmo ano a ano. A relação gestão/I&D/despesa financeira da empresa no 4º trimestre foi de – 1,3pct / – 0,3pct / + 0,3pct respectivamente ano a ano, e a eficiência operacional da empresa foi melhorada. Além disso, considerando o alto risco de recuperação vencida de Suning.Com Co.Ltd(002024) parte do valor da compra, a empresa acumulou 14,4 milhões de yuans de provisão de dívida ruim. Se o impacto da provisão de dívida ruim for excluído, 21q4 empresa realizou 117 milhões de yuans de lucro líquido atribuível à empresa-mãe, com uma taxa anual de – 2,39%, 16,20% e – 3,4pct.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A penetração da indústria de fogões integrados tem sido continuamente verificada, sendo a empresa o primeiro escalão da indústria. Com o crescimento contínuo de alto volume dos fogões integrados subsequentes e a abertura gradual da segunda curva de crescimento da lavagem de água sobreposta, espera-se que a receita continue a aumentar, e a vantagem da escala promova o aumento constante da rentabilidade a longo prazo. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,06 bilhões de yuans, 4,05 bilhões de yuans e 5,4 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 32,2%, 32,2% e 33,2%, respectivamente. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 500 milhões de yuans, 670 milhões de yuans e 900 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 34,2%, 33,0% e 33,8% respectivamente, e EPS será de 1,24, 1,65 e 2,21 respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE de 2022 a 2024 será 28,2x, 21,2x e 15,8x respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
O consumo terminal é fraco, e a taxa de penetração é menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; Risco de levantar a proibição de ações restritas.
