Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) ( Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) ): a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita atingiu 8,776 bilhões de yuans, um aumento anual de + 5,80%, em linha com as expectativas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,586 bilhão de yuans, um aumento homólogo de – 6,17%, ligeiramente inferior à nossa expectativa anterior, principalmente porque a empresa acumulou perdas por imparidade de 170 milhões de yuans em 2021.
Principais pontos de investimento
A provisão para imparidade colocou temporariamente pressão sobre o desempenho, e a cobrança mostrou uma tendência de melhoria
Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 3,248 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 440 milhões de yuans, com um aumento homólogo de – 23,57%, o que foi principalmente devido à retirada única de ativos da empresa no quarto trimestre e perdas por imparidade de crédito totalizando 79 milhões de yuans, o que colocou pressão no desempenho de curto prazo. Em 2021, as reservas de má dívida das grandes contas a receber depreciadas da empresa foram retiradas de acordo com o saldo contábil e proporção correspondente ao envelhecimento, e a partir da estrutura de envelhecimento, a pressão de imparidade subsequente foi bastante reduzida. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 808 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 157%, dos quais o fluxo de caixa operacional líquido do quarto trimestre sozinho foi de 948 milhões de yuans, e a coleta de pagamentos mostrou uma tendência de melhoria.
Os fundamentos continuam a melhorar e aguardam o ponto de inflexão do crescimento do desempenho
Acreditamos que a provisão para perdas por imparidade é apenas um impacto temporário, e os fundamentos da empresa continuarão a melhorar. Em 2021, a empresa obteve um total de 14,791 bilhões de yuans de pedidos, um aumento homólogo de 51,73%. No final do ano, as ordens de ações eram de 8,86 bilhões de yuans, e a receita e as ordens acumuladas alcançaram um novo alto desde a listagem. Sob o pano de fundo do alto preço do petróleo em 2022, as encomendas da empresa devem manter um rápido crescimento. O ciclo médio de confirmação das encomendas de equipamentos da empresa é de cerca de meio ano. Esperamos inaugurar um ponto de inflexão do crescimento do desempenho a partir de 2022.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo, e a expansão do mercado norte-americano deve reconstruir Jerry
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 34,86%, com um aumento homólogo de -3,04pct; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 18,07%, com uma diminuição homóloga de -2,30pct. A queda da margem de lucro bruto foi afetada principalmente pelos altos preços das commodities a granel, matérias-primas e transporte internacional. Sob o pano de fundo do aumento dos preços do petróleo em 2022, os lucros dos clientes downstream da empresa melhoraram, o que deve impulsionar a reparação de sua própria rentabilidade.
Em 2021, a empresa obteve a ordem de US $ 426 milhões para o projeto de fase 5 da instalação de produção Jurássica do norte no Kuwait, a ordem de dois conjuntos de equipamentos de fratura de turbinas e a ordem do primeiro conjunto gerador de 30MW que suporta fratura de acionamento elétrico e outros equipamentos nos Estados Unidos. A recuperação da indústria de gás de xisto na América do Norte e a modernização dos equipamentos de fraturamento entraram em um período. O equipamento de fraturamento Turbine da empresa tem competitividade global. A rápida expansão do mercado norte-americano deve reconstruir Jerry.
Previsão de lucro e classificação de investimento: não há mudança nos fundamentos da empresa. Mantemos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,5/3 bilhões de 2022 a 2023, e o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe de RMB 3,5 bilhões em 2024. O valor atual de mercado corresponde a 15,11/12,44/10,77 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: os preços do petróleo e do gás flutuam acentuadamente; Risco de flutuação cambial; A expansão do mercado norte-americano foi menor do que o esperado.
