\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 709 Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Análise do desempenho
Em 14 de abril de 2022, a empresa anunciou que a receita de 2022q1 foi de RMB 5,15 bilhões, um aumento mensal de + 15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,5 bilhão, um aumento mensal de + 129%, a margem de lucro bruto foi de 44%, um aumento mensal de + 15%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 29%, um aumento mensal de + 9%.
Análise empresarial
O desempenho excedeu as expectativas e beneficiou-se da melhoria do preço do auto fornecimento 6F & do eletrólito. Esperamos que a empresa envie cerca de 60000 toneladas de eletrólito 22q1, um aumento mensal de cerca de + 13%. O lucro líquido por tonelada foi de cerca de 20000 yuan, com uma relação mês a mês de + 6000 yuan / tonelada, principalmente devido ao preço médio do eletrólito com uma relação mês a mês de cerca de + 10%, o aumento de 20000 toneladas de 6F para completar a produção de escalada, e a taxa de auto-fornecimento de 6F aumentou de 70% de 21q4 para mais de 90%. Espera-se que o negócio químico diário contribua com cerca de 50 milhões de yuans. Espera-se que o fosfato de ferro envie 9000 toneladas, o lucro líquido por tonelada é de cerca de 9000 / tonelada, e a contribuição do lucro é de cerca de 80 milhões de yuans. Além disso, esperamos que a Beneficiação da empresa do carbonato de lítio 22q1 contribua com cerca de 190 milhões de yuans de lucro.
Lifsi & um novo aditivo continua a contribuir com o impulso de crescimento. O sistema de material eletrólito é atualizado, e lifsi & um novo aditivo acelera a penetração. Prevê-se que a demanda por lifsi deve exceder 60000 toneladas em 2025. Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de cerca de 6300 toneladas de lifsi e uma capacidade de expedição de cerca de 900 toneladas de 22q1. Espera-se que forme uma capacidade de produção de 10000 toneladas no meio do ano e 60000 toneladas nos próximos 24 anos. Também organiza novos aditivos como DTD e difluorofosfato de lítio. Seus produtos eletrolíticos têm um nível de lucro abrangente mais elevado e espera-se que continuem a contribuir com lucros excedentes.
A integração de matérias-primas e tecnologia é líder, e o lado do custo é mais explorado. O investimento de tonelada única da empresa no processo 6F líquido é baixo, o custo do processo de produção contínuo é baixo, e o rendimento e escala de bifluoreto líquido está liderando a indústria. Ao mesmo tempo, a empresa continua a traçar a cadeia industrial de fósforo, flúor e lítio upstream, destacando a vantagem competitiva do lado do custo da empresa.
O aumento e o investimento ajudam a acelerar a liberação da capacidade de produção integrada. Em 14 de abril de 2022, a empresa emitiu o plano de obrigações convertíveis. Propõe-se levantar e investir 3,466 bilhões de yuans para construir 150000 toneladas de hexafluoreto líquido, 2000 toneladas de difluoreto, 20000 toneladas de difluoreto, 62000 toneladas de matérias-primas correspondentes (hfsi), 20000 toneladas de VC e 60000 toneladas de projetos químicos diários, e o layout integrado é acelerado. Além disso, a empresa anunciou a construção de fosfato de ferro fase II (200000 toneladas), que deve atingir a produção em 23q1.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
A empresa assume a liderança na integração e novos sais de lítio, aditivos e fosfato de ferro contribuem para o aumento do lucro em grandes quantidades. De 2022 a 2024, mantivemos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,2 bilhões, 6,0 bilhões e 6,7 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 5,4, 6,24 e 6,97, correspondendo a PE de 17,8, 15,4 e 13,8 vezes, e mantivemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Riscos inferiores ao esperado na procura a jusante, deterioração do padrão de concorrência industrial, riscos inferiores ao esperado na construção de capacidade da empresa, riscos inferiores ao esperado na expansão de novos clientes, levantamento de ações restritas e riscos cambiais.
