\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Análise do desempenho
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita de 9,6 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento homólogo de 41% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 830 milhões de yuans, um aumento homólogo de 61%. A receita de 21q4 foi de 3,3 bilhões de yuans, com uma relação ano-a-ano / mês em mês de + 31% / + 47%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 340 milhões de yuans, com uma relação ano-a-ano / mês em mês de + 71% / + 181%.
Análise empresarial
Nos últimos 21 anos, a receita de condução inteligente quase duplicou, e a margem de lucro bruto aumentou em 10 PCT. No 21º ano, a receita de condução inteligente foi de 1,39 bilhão de yuans, com um aumento anual de 95%, principalmente devido ao grande volume de produtos ADAS em Geely e outras empresas automotivas e produtos de controlador de domínio em Xiaopeng. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto da condução inteligente foi de 20,8%, com um aumento anual de 10 PCT; A receita do cockpit inteligente foi de 7,89 bilhões de yuans, com um aumento anual de 34%, principalmente devido à produção em massa de novos projetos e ao aumento do valor do veículo único por produtos de tela grande; O serviço de Internet foi de 290 milhões de yuans, um aumento anual de 65%. A empresa tem um grande número de projetos de desenvolvimento, com um estoque de 2 bilhões de yuans no final do ano, um aumento de 85% ano a ano.
As novas encomendas anualizadas ultrapassaram os 12 mil milhões, um aumento de 80% face ao ano anterior. De 18 a 21, os novos pedidos anualizados da empresa foram mais de 7 / 70 / 70 / 12 bilhões de yuans respectivamente, e os novos pedidos aumentaram em mais de 80% em 21 anos, o que é um forte suporte para o desempenho nos próximos dois anos. Entre eles, os novos pedidos anuais de condução inteligente em 21 anos excederam 4 bilhões de yuans (comparação: a renda anual em 21 anos foi de 1,4 bilhão de yuans), e a empresa se beneficiou totalmente da aceleração do automóvel inteligente.
A condução inteligente ocupa o mercado médio e high-end e desfruta de dividendos da indústria. O chip de condução inteligente do automóvel NVIDIA tem uma posição forte no mercado. Recentemente, adicionou Byd Company Limited(002594) , com ordens de US $ 11 bilhões nos próximos seis anos, um aumento de US $ 3 bilhões ano a ano. Em termos de condução inteligente, o controlador de domínio ipu04 foi designado por muitos projetos, incluindo Xiaopeng e ideal.A empresa é Tier1 que se beneficia mais da implementação do chip piloto automático NVIDIA na China. Os produtos Adas (estacionamento inteligente, 360 olhar ao redor, etc.) receberam novas ordens de projeto de clientes, como carros ideais, carros Xiaopeng, carros Weilai, FAW Hongqi, carros Geely, carros Chery, carros de passageiros GAC, etc Os produtos ADAS impulsionam o crescimento da receita em grandes quantidades. Em termos de cockpit inteligente, a própria base de clientes da empresa é de alta qualidade, juntamente com o rápido aumento da escala de negócios de tela grande, que impulsiona o valor do único carro e traz o volume e o preço para subir juntos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,15/15,5/1,93 bilhão, respectivamente, e o EPS correspondente seja de RMB 2,07/2,80/3,47, respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 48 / 36 / 29 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O volume de vendas de modelos de suporte é menor do que o esperado; Concorrência de gigantes tecnológicos; O fornecimento de chips melhorou menos do que o esperado
