\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 999 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) )
Vários fatores para construir a vantagem competitiva central da empresa: 1) aderir à operação constante e ganhar a classificação “AA” por 14 anos consecutivos, estabelecendo as bases para o desenvolvimento; 2) Aumentar a competitividade do negócio de gestão de riqueza e destacar a capacidade de serviço empresarial dos clientes institucionais; 3) O controlador real, China Merchants Group, tem forte força e ajuda a empresa a construir o efeito da marca.
Estrutura empresarial equilibrada e crescimento constante. Em 2021 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) alcançou receita / lucro líquido de 29,4/11,6 bilhões de yuans, yoy + 21,2% / + 22,7%; Ovas médias ponderadas11 52%, yoy+0,67pct; A corretagem, a banca de investimento, a gestão de ativos, o crédito e a auto-operação representaram 26,9% / 8,6% / 3,5% / 5,8% / 37,6%.
Os principais indicadores de gestão de riqueza continuaram a crescer a uma taxa alta, e a renda do negócio de corretagem entrou nos três primeiros do setor. Em 2021, a quota de mercado da base A-share da empresa aumentou 0,65pct para 4,9%, e a quota de mercado do lucro líquido do negócio de negociação de valores mobiliários aumentou para 4,8%. No final do 21, o número de clientes da empresa era de cerca de 14,79 milhões, yoy + 29%; O número de novas contas abertas em todo o ano ficou em primeiro lugar no setor, yoy + 82%; O lucro líquido e o ranking dos produtos financeiros vendidos em base de comissão atingiram um novo alto.
A escala e a taxa de retorno do investimento autônomo foram melhoradas, e a alocação global é relativamente estável. A escala dos ativos financeiros da empresa é 311,7 bilhões de yuans, yoy + 36%, representando 52% do total de ativos; Lucro líquido de investimento + lucro e perda de mudanças no justo valor totalizaram 11,1 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno anualizada de 4,09%, um aumento de 0,4pct ao longo de 20 anos.
Associados de oferta pública são o destaque do negócio de gestão de investimentos, contribuindo com um lucro e perda total de 1,59 bilhão de yuans, representando 13,7%. Em 2021, o fundo Boshi realizou uma receita de 5,76 bilhões de yuans, yoy + 36,4%; Lucro líquido de 1,78 bilhão yuan, yoy + 42,6%, ovas de 25%; China Merchants Fund alcançou receita de 5,23 bilhões de yuans, yoy + 62%, lucro líquido de 1,6 bilhão de yuans, yoy + 77%, e roe de 23%.
Espera-se que o nível de investimento seja de 14,00% . Desde 2019, a mediana de valorização da empresa é de 1,72 vezes Pb. A emissão de títulos perpétuos é boa para o negócio de capital pesado, dando à empresa uma avaliação de 1,5 vezes Pb em 2022, com um preço alvo correspondente de 20,75 yuan / ação, e uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco de flutuação do mercado, reforma do mercado de capitais inferior ao esperado, operação e risco de negócios.
