\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 689 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, alcançou uma receita de 11,46 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 76,0%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,02 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 61,9%, e deduziu um lucro líquido não atribuível à mãe de 970 milhões de yuans, um aumento homólogo de 68,9%. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 3,64 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,0%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 260 milhões de yuans, um aumento homólogo de 9,6%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento homólogo de 11,2%.
Análise e julgamento:
Rápido crescimento da receita e plena floração dos produtos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 11,46 bilhões de yuans, um aumento anual de + 76,0%, dos quais a receita 2021q4 foi de 3,64 bilhões de yuans, um aumento anual de + 66,0% e um aumento mensal de + 25,2%. Por produto, incluindo: 1) amortecedor: a receita em 2021 foi de 3,35 bilhões de yuans, um aumento anual de + 30,7%, representando 29,2%; 2) Peças funcionais interiores: a receita em 2021 foi de 3,58 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60,9%, e a receita correspondente foi de 31,2%; 3) Sistema de chassi leve: a receita em 2021 foi de 2,62 bilhões de yuans, um aumento anual de + 97,2%, representando 15,4% da receita correspondente; 4) Eletrônica automotiva: a receita em 2021 foi de 180 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,2%, e a receita correspondente foi de 1,6%; 5) Sistema de gestão térmica: a receita em 2021 é de 1,28 bilhão de yuans, com um incremento líquido, representando 11,2%. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ligeiramente inferior à da receita, principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto causada pelo aumento do preço das matérias-primas.A empresa abraçou ativamente novas energias, expandiu continuamente a linha de produtos relacionados à inteligência elétrica, expandiu ativamente a base global de clientes elétricos inteligentes e explorou tier0 Modo de suporte nível 5, mostrando uma tendência de aumento simultâneo no volume e preço, e esperamos que o desempenho continue a crescer a uma taxa alta.
O efeito de escala da pressão de curto prazo sobre a margem de lucro bruta aparece
A margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de 19,9%, com uma taxa homóloga de -2,8pct, da qual a margem de lucro bruta em 2021q4 foi de 17,6%, com uma taxa homóloga de + 1,5pct e um mês sobre a taxa mensal de -3,6pct. Julgamos que foi afetada principalmente pelo aumento do preço das matérias-primas e pela flutuação da taxa de câmbio. Por produto: 1) amortecedor: a margem de lucro bruto em 2021 foi de 23,8%, ano a ano -2,7pct, que foi afetada principalmente pela flutuação do preço da borracha; 2) Partes funcionais interiores: a margem de lucro bruta em 2021 foi de 17,3%, com um aumento homólogo de -0,7pct, afetado principalmente pela flutuação do preço do petróleo, com uma pequena diminuição, principalmente devido ao aumento óbvio da utilização da capacidade; 3) Sistema de chassis leve: a margem de lucro bruto em 2021 foi de 17,7%, com um aumento homólogo de + 2,4pct. Afetado pela flutuação do preço do alumínio, a melhoria contra a tendência beneficiou-se principalmente da melhoria da utilização da capacidade; 4) Eletrônica automotiva: a margem bruta de lucro em 2021 foi de 26,3%, ano a ano -2,2pct; 5) Sistema de gestão térmica: a margem bruta de lucro em 2021 é de 17,8%. Julgamos que deve aumentar com o aumento da utilização da capacidade e a taxa auto-fabricada dos componentes principais.
Em termos de despesas, a taxa de despesas com vendas, a taxa de despesas com gestão, a taxa de despesas com I&D e a taxa de despesas financeiras em 2021 foram de 1,4%, 2,6%, 4,4% e 0,3%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,5pct, – 1,0pct, – 1,1pct e – 0,4pct, destacando-se o efeito da escala.
Shuangwei Qiqu Jianzhi autopeças globais top
Cliente +: vincular estrategicamente a Tesla e as novas forças da fabricação de automóveis para entrar no sistema de fornecimento global. A empresa acompanhou o crescimento da GM e Geely. Atualmente, a Tesla está estrategicamente obrigada a iniciar uma nova rodada de crescimento. Ao mesmo tempo, entrou nos sistemas globais de fornecimento, como Ford, FCA, Daimler, BMW, Volkswagen, Audi, Honda e Toyota. Em linha com a mudança da Inteligência Elétrica na indústria, a empresa coopera ativamente com rivian, Weilai, Xiaopeng, ideal e outras novas forças de fabricação de carros de cabeça para explorar tier0 Modo de cooperação nível 5 para fornecer aos clientes serviços síncronos de P & D e fornecimento de toda a linha de produtos.
Produto +: oito linhas de produtos para construir uma empresa de plataforma. Ao manter a posição de liderança da China nos dois negócios tradicionais de sistema de amortecimento NVH do veículo e pacote acústico do veículo, a empresa arranjou prospectivamente os três negócios principais de sistema de condução inteligente, sistema de gestão térmica e sistema de chassi leve, e sistema de suspensão a ar adicionado, componentes leves e inteligentes da cabine do corpo integrado. Espera-se que o valor de suporte total de um único veículo de toda a linha de produtos alcance mais de 30000 yuan.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa é o alvo da elasticidade de alto desempenho da cadeia industrial Tesla e o alvo mais benéfico da cadeia industrial Geely.Com a capacidade líder do setor de expansão do cliente e expansão do produto, espera-se que a empresa suba e se torne líder de peças independentes sob a reforma da inteligência elétrica. Em vista do crescimento do reparo de desempenho da empresa e do sistema de condução leve e inteligente e do sistema de gestão térmica com clientes-chave como Tesla e Geely, e em combinação com o impacto da epidemia e da falta do núcleo, a previsão do lucro é ajustada: estima-se que a receita em 20222023 será ajustada de 17,25/22,85 bilhões de yuans para 17,12/22,66 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 18,2/2,45 bilhões de yuans para 1,73/2,4 bilhões de yuans, e EPS de 1,65/2,22 yuan para 1,57/2,17 yuan, Em 2024, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe foram 30,59 bilhões de yuans e 3,36 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS foi de 3,05 yuans, correspondendo a pe31 / 23 / 16 vezes do preço de fechamento de 49,0 yuans em 14 de abril de 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O volume de vendas da Tesla é inferior ao esperado; O volume de vendas da Geely recuperou menos do que o esperado; Aumento da concorrência; Aumento dos custos das matérias-primas, etc.
