\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
Eventos
No primeiro trimestre, a receita da empresa foi de 6,55 bilhões de yuans, yoy + 14,8%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 870 milhões de yuans, yoy + 1,9%.
Principais pontos de investimento
Destaques da receita: no primeiro trimestre, a receita alcançou crescimento positivo mês a mês pela primeira vez, impulsionada principalmente pela ASP
A receita do 22q1 foi de 6,55 bilhões de yuans, e yoy / QoQ foram 14,8% / 1,6%, respectivamente. No primeiro trimestre, a receita alcançou crescimento positivo mês a mês pela primeira vez, e a taxa de crescimento ano a ano também foi significativamente melhor do que a da indústria. Espera-se que ① a melhoria da penetração de HUD e vidro teto impulsionará o ASP da empresa; ② A quota de mercado global aumentou ainda mais.
Destaques do lucro: o lucro retorna a um nível alto, e o lucro total após a restauração é de + 26% ano a ano
Devido à mudança das normas contábeis, prestamos atenção ao índice de [margem bruta de lucro – taxa de despesa de vendas – taxa de despesa de gestão]. 22q1, o índice é de 23,63%, com um aumento homólogo de -0,8pct e um aumento mensal de + 2,78pct, que é significativamente melhorado. Reduzindo o impacto da troca, carbonato de sódio e frete marítimo, o lucro total do Q1 foi + 26% ano a ano, o que foi cerca de 11 pontos melhor do que a taxa de crescimento da receita: o lucro total da empresa 22q1 foi de 1,07 bilhão de yuans, que foi + 3% ano a ano, o que foi mais fraco do que 14,8% da taxa de crescimento da receita. No entanto, considerando que a apreciação RMB afetou o lucro bruto em 50,35 milhões de yuans ano a ano, o lucro total afetado pela perda de câmbio diminuiu em 64,57 milhões de yuans ano a ano, e o aumento no preço da soda reduziu o lucro total em 70,15 milhões de yuans ano a ano, O aumento no preço do frete marítimo reduziu o lucro total em 53,08 milhões de yuans em comparação com o ano passado, reduzindo a taxa de crescimento do lucro das quatro empresas acima em + 26% ano a ano, o que foi significativamente melhor do que o crescimento da receita, principalmente devido à melhoria óbvia nos lucros das fábricas americanas + a melhoria na taxa de utilização da capacidade de produção chinesa + o aumento na proporção de produtos de alto valor agregado.
Continue a ser otimista sobre a melhoria do ASP sob a aceleração da penetração HUD + cortina de céu, e o negócio de guarnição de alumínio deve inaugurar uma reversão
A cortina panorâmica do céu é um acessório do logotipo do veículo elétrico. ASP é pelo menos o dobro do vidro a vapor, e o padrão da competição é melhor do que o do vidro a vapor tradicional.
A taxa de penetração do HUD acelerou e duplicou o ASP do pára-brisas dianteiro. O ponto de inflexão do negócio da guarnição de alumínio está prestes a abrir um ciclo em larga escala: as ordens do OEM da Sam estão prestes a ser colocadas em produção, o que transformará as perdas em lucros; A produção da fábrica de Fuqing na China começou a subir gradualmente, e a planta de Changchun também será colocada em operação em 2022 para contribuir para o incremento.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é líder global em vidro automotivo. Graças à penetração acelerada de HUD + cortina de céu, o principal negócio da empresa de vidro automotivo ASP aumentou, e ainda há algum espaço para melhoria na participação de mercado global da empresa. Ao mesmo tempo, o negócio de guarnição de alumínio está prestes a reverter e contribuirá para o incremento. Estima-se que a receita da empresa em 22-24 anos é 28,09 / 34,19 / 41,3 bilhões de yuan, yoy é 19% / 22% / 21%, e o lucro líquido atribuível à mãe é 42 / 54 / 68 bilhões de yuan, correspondendo a 19,8 / 15,4 / 12,2 vezes de PE, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
surtos repetidos, fornecimento de chips menos do que o esperado, vendas de carros menos do que o esperado, integração Sam menos do que o esperado
