\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 630 Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) )
Principais pontos de investimento
Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) é uma empresa líder de litografia de escrita direta a laser na China, levantando fundos para investir em projetos de P & D e industrialização Circuit Fabology Microelectronics Equipment Co.Ltd(688630) foi fundada em 2015, com foco no R & D e produção de equipamentos de imagem lactente direta e equipamentos de litografia de escrita direta com litografia de escrita direta micro nano como a tecnologia central. A equipe técnica central da empresa se concentrou no desenvolvimento de tecnologia em campos relacionados por mais de 10 anos. Atualmente, os principais produtos da empresa são equipamentos de imagem direta PCB e sistema de linha automática (série PCB), equipamento de litografia de escrita direta pan semicondutor e sistema de linha automática (série Pan semicondutor). A empresa foi listada no conselho de ciência e inovação em 2021, levantando um total de 420 milhões de yuans para investir em projetos de P & D e industrialização, dos quais 210 milhões de yuans foram investidos no campo de PCB, com uma nova capacidade de produção de 200 unidades / ano após atingir a capacidade de produção; O investimento de embalagens de nível de bolacha é de 60 milhões de yuans, e a nova capacidade de produção é de 6 conjuntos / ano.
A demanda por PCB de média e alta qualidade impulsiona o crescimento da escala de mercado de equipamentos de imagem direta PCB, e a empresa aproveita a localização para adicionar impulso de crescimento. No campo da fabricação de PCB, o equipamento de imagem direta (LDI) pode superar o gargalo técnico do equipamento de exposição tradicional e tem as vantagens de simplificar o processo, melhorar o nível de automação e reduzir o custo do material. Atualmente, tornou-se o esquema técnico principal na fabricação de produtos de PCB de média e alta qualidade, como placa multicamada, placa HDI, placa flexível e placa portadora IC. No campo da placa única / dupla face, espera-se também penetrar gradualmente com a melhoria do desempenho de custo. De acordo com os anúncios atuais dos fabricantes de PCB, a maioria das novas linhas de produção tem 100% usado equipamentos LDI. De acordo com nosso cálculo, a escala de mercado de equipamentos de exposição a PCB deve atingir 8,4 bilhões de yuans em 2025 e 11% CAGR em 20202025. O chip e a integração de componentes trouxeram a estrutura contínua do produto high-end PCB e a melhoria contínua do processo de fabricação. Espera-se que a taxa de crescimento do equipamento LDI seja maior do que a do mercado global da máquina de exposição. O equipamento PCB da empresa realizou 6 μ m-75 μ Em termos de escopo de aplicação do produto e eficiência de capacidade, a empresa atingiu o nível líder na China e no nível mainstream internacional. No futuro, espera-se continuar a aumentar a participação de mercado com vantagens locais, tais como desempenho do produto, desempenho de custos e capacidade de serviço sob o pano de fundo da forte demanda por equipamentos domésticos.
Espera-se que o equipamento direto da litografia da escrita do semicondutor Pan se torne um ponto de lucro novo. No campo do semicondutor do pan, os campos da aplicação da litografia da escrita direta e da litografia da projeção são bastante diferentes. Estimamos que a escala do mercado global de máquina de litografia de escrita direta para fabricação de máscaras em 2020 seja de cerca de 5,7 bilhões de yuans, que deve atingir 9,8 bilhões de yuans em 2025 e 1,1% CAGR em 20202025. No setor de manufatura a jusante, a escala e as despesas de capital dos fabricantes na China continental continuam a aumentar, criando um enorme mercado de demanda de equipamentos. A empresa fez layout ativo no campo do semicondutor Pan. Atualmente, continua a fazer avanços na tecnologia, produtos e clientes, e espera-se tornar um novo ponto de crescimento do lucro no futuro.
O incentivo de capital próprio vincula os principais funcionários e abre condições para mostrar confiança no desempenho. A empresa emitiu o plano de incentivo 2022 (Projeto), que planeja conceder 1,087 milhão de ações restritas a não mais de 212 funcionários principais a um preço de 26,17 yuan, cobrindo 59% do número total de funcionários no final de 21. As condições de incentivo são o crescimento da receita e do lucro líquido, e a meta é alta, o que mostra a confiança da empresa no desempenho de longo prazo.
Aconselhamento em matéria de investimento
Como um fabricante líder de litografia de escrita direta, a empresa continua a se beneficiar do alto crescimento de seu mercado de equipamentos PCB. A estrutura do PWB downstream é atualizada e os fabricantes locais na China continental investem ativamente na expansão da produção para melhorar a demanda de equipamentos da empresa. A empresa distribui ativamente o campo de semicondutores pan.Com a promoção contínua de equipamentos R & D e verificação, espera-se tornar um novo ponto de crescimento do lucro da empresa. Com a implementação dos projetos de investimento levantados em estágio inicial da empresa, espera-se que o desempenho da empresa melhore significativamente. Esperamos que a empresa atinja receita de 492 / 800 / 1202 milhões de yuans e lucro líquido de 108 / 160 / 239 milhões de yuans em 2021 / 2022 / 2023 O PE correspondente ao valor de mercado em 14 de abril é 58,47 / 39,69 / 26,69x respectivamente, que é menor do que o de empresas comparáveis. Pela primeira vez, dê à empresa uma classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da expansão da produção a jusante é menor do que o esperado, a P & D do equipamento é menor do que o esperado e o fornecimento de peças principais está em risco
