\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 126 National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
O líder de chips de silício semicondutor da China lidera a substituição doméstica de chips de silício de 12 polegadas: a empresa é líder de chips de silício semicondutor da China. Seus produtos são principalmente chips de silício de 8 polegadas e 12 polegadas. Tecnicamente realizou a cobertura completa e vendas em larga escala de processo lógico e processo de armazenamento 3D de 14 nm e acima de chips de silício de 12 polegadas, e seus clientes cobrem as fábricas principais de wafer de primeira linha fora da China. Com o rápido aumento da capacidade de produção de 12 polegadas, a proporção na receita continuou a aumentar, e a lucratividade mostrou uma tendência de melhoria significativa. Em termos de bolacha de silício SOI, a empresa dominou SIMOX, colagem, simbond e outras tecnologias avançadas de fabricação com direitos de propriedade intelectual independentes, e dominou a tecnologia de fabricação smartcuttm através da autorização. Atualmente, as bolachas de SOI de 8 polegadas e abaixo da empresa estão funcionando de forma estável, e espera-se quebrar o monopólio ultramarino aumentando o investimento de bolachas SOI de 12 polegadas.
Aumentar e expandir a produção de bolachas de silício de 12 polegadas e investir em P & D de bolachas de silício SOI: a capacidade de produção de bolachas de silício de 12 polegadas da empresa continua a aumentar, de 100000 bolachas / mês em 2018 para 250000 bolachas / mês em 2021h1; Até o final de 2021, a construção da linha de produção de 300000 peças/mês foi concluída. A empresa continua a expandir a capacidade de produção de 300000 peças / mês através de aumento fixo. Esta expansão centra-se principalmente na expansão da capacidade de produção de 12 polegadas de bolacha de silício semicondutor para aplicações de processo de 20-14nm, e leva em conta a capacidade de produção de 12 polegadas de bolacha de silício semicondutor para 10nm e abaixo de aplicações de processo. Espera-se alcançar Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) peças / mês em 2024. Além disso, através deste aumento fixo, a empresa também investirá na pesquisa e desenvolvimento de wafers de silício SOI de 12 polegadas. Atualmente, wafers de silício SOI de 12 polegadas são basicamente monopolizados no exterior. Após a conclusão do projeto, a empresa estabelecerá uma capacidade de fornecimento de 400000 wafers de silício SOI de 12 polegadas / ano.
O alto boom em semicondutores impulsionou a demanda por bolachas de silício, e espera-se que a participação da China continue a aumentar: bolachas de silício são os maiores materiais semicondutores, representando 35% dos materiais de fabricação de bolachas em 2020. Impulsionado pela demanda por 5g, Internet das coisas, eletrônica automotiva e computação em nuvem, o boom do semicondutor continua a subir, e o mercado da bolacha do silício do semicondutor continua a melhorar. De acordo com semi estatísticas, de 2015 a 2021, o mercado global de bolachas de silício semicondutor cresceu de US $ 7,5 bilhões para US $ 14 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 11%. Em termos de área de embarque, de acordo com semi estatísticas e previsão, o volume global de embarque de bolacha de silício em 2021 será de 14,2 bilhões de polegadas quadradas, um aumento de 14,5% em relação ao ano passado. Espera-se que o volume de embarque em 2022 / 2023 / 2024 aumentará em 6,4% / 4,6% / 2,9% para 148,96 / 155,81 / 16,033 bilhões de polegadas quadradas. Da perspectiva do mercado da China, o mercado de bolacha de silício semicondutor na China continental em 2020 foi de US $ 1,3 bilhão, com uma taxa de crescimento composto anual média de 29,17% de 2016 a 2020, superior à média global. Com a melhoria contínua da proporção da capacidade de produção de semicondutores na China continental e a rápida expansão das empresas chinesas de bolacha de silício, espera-se que a proporção de bolacha de silício semicondutor na China continental continue a aumentar no futuro.
Gigantes ultramarinos monopolizaram o mercado de bolachas de silício por um longo tempo, e a perspectiva de substituição doméstica é promissora: atualmente, a maioria das bolachas de silício semicondutores globais são monopolizadas por fabricantes estrangeiros. De acordo com dados de insights da IC, em 2020, a participação total de mercado do produto químico Xinyue do Japão, sumco do Japão, bolacha global de Taiwan da China, silício da Alemanha e silício SK da Coréia do Sul excedeu 85%. As bolachas de silício semicondutores na China continental começaram tarde e a taxa de localização é baixa. Em particular, quase todas as bolachas de silício de 12 polegadas dependem das importações. Atualmente, alguns fabricantes chineses, como o silício de Xangai, têm a capacidade de substituição doméstica de wafers de silício de 12 polegadas, que foi verificada pelas principais fábricas de wafer da China.A capacidade de produção é liberada rapidamente e a substituição doméstica é acelerada.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 3,436 bilhões de yuans, 4,760 bilhões de yuans e 6,489 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 232 milhões de yuans, 372 milhões de yuans e 503 milhões de yuans respectivamente. Refira-se à média pb6 dos pares chineses em Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) , Zhejiang Mtcn Technology Co.Ltd(003026) , Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) 202203 vezes, dando à empresa PB6,5% em 2022 Avaliação 03x, correspondente ao preço alvo de 33,89 yuan, coberto pela primeira vez, e dada a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: intensifica-se a concorrência no mercado; Atenuação da procura a jusante; A investigação e desenvolvimento tecnológico não satisfaz as expectativas; O projeto de investimento levantado não atendeu às expectativas.
