\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 083 Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
[pontos-chave do investimento]
A taxa de crescimento anual foi alta e o lucro líquido estava basicamente alinhado com as expectativas. Em 2021, alcançou uma receita de 619 milhões de yuans, um aumento homólogo de 35,65%, ligeiramente inferior ao esperado anteriormente. A receita do mercado comercial doméstico foi de 357 milhões de yuans, com um aumento anual de 29,61%. A receita do mercado de educação doméstica foi de 150 milhões de yuans, com um aumento anual de 72,06%. O crescimento do mercado comercial foi ligeiramente menor do que o esperado. Em todo o ano, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 182 milhões de yuans, um aumento anual de 50,89%, e o crescimento do lucro líquido estava basicamente em linha com as expectativas anteriores. O lucro não líquido deduzido foi de 99 milhões de yuans, um aumento anual de 4,16%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 187 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,44%. 21q4 alcançou uma receita de 262 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de + 37,48%, mais rápido do que 21q3. No 4º trimestre, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do lucro não líquido em um único trimestre foram 83 milhões de yuans e 56 milhões de yuans respectivamente.
Tanto a I & D como as vendas diretas alcançaram um crescimento elevado. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 97,87%, com um aumento homólogo de -0,89pct, e o custo operacional aumentou 132,55% em relação ao ano anterior. O aumento substancial do custo operacional deveu-se principalmente ao aumento da receita de desenvolvimento confiado e serviço técnico; ② Algumas grandes encomendas de novos clientes envolvem produtos comprados. Em termos de estratégia de marketing, a empresa reforçou a transformação da equipe de vendas diretas para o modo de cliente chave, penetrou profundamente no mercado da cidade de segundo nível, melhorou a eficiência do serviço da fábrica original, lançou o “plano Honghu”, absorveu ativamente revendedores e apoiou o cultivo de um número de equipes de revendedores com vendas anuais de mais de um milhão. No ano inteiro, um total de 267 milhões de yuans (+ 47,09%) de despesas de vendas, 56 milhões de yuans (+ 47,62%) de despesas de gestão e 203 milhões de yuans (+ 34,23%) de despesas de P & D foram incorridos.
O rápido crescimento do mercado da educação é propício para cultivar grupos de usuários de longo prazo. Em termos de estrutura do produto, os produtos 2dcad geraram receita de 441 milhões de yuans (+ 31,39%), os produtos 3dcad geraram receita de 138 milhões de yuans (+ 25,47%), os produtos CAE geraram receita de 3,83 milhões de yuans, e as três linhas de produtos alcançaram crescimento constante. Entre eles, os produtos de educação 2D e os produtos de educação 3D aumentaram 51,29% e 49,77%, respectivamente, ano a ano. O mercado educacional é um dos principais motores do crescimento do desempenho. A empresa fornece às escolas soluções de educação em inteligência artificial de “Ferramentas + conteúdo + treinamento + plataforma + serviços” para apoiar a implementação da educação em IA em 27 províncias e cidades. A alta cobertura no campo da educação é propícia ao cultivo de grupos de usuários de longo prazo.
Divulgue o plano de recompra para demonstrar a confiança da empresa. A empresa anunciou o plano de recompra e planeja recomprar as ações da empresa na forma de transação de licitação centralizada. O total de fundos de recompra não deve ser inferior a 30 milhões de yuans (inclusive) e não mais de 60 milhões de yuans (inclusive). A fonte de fundos é os fundos sobre levantados da empresa, e o preço de recompra não deve exceder 350 yuans / ação. Este plano de recompra demonstra plenamente a confiança da empresa no desenvolvimento futuro. Como uma empresa líder na pesquisa e desenvolvimento de software industrial de design na China, a empresa tem capacidades técnicas centrais e espera-se que avance para um novo nível de desenvolvimento sob os dois impulsos de localização e digitalização.
[sugestões de investimento]
A empresa é uma empresa líder na pesquisa e desenvolvimento de software industrial de design na China. Espera-se dar um passo a um novo nível de desenvolvimento sob a promoção conjunta de localização e digitalização. Como a expansão do mercado comercial doméstico ainda precisa de paciência, reduzimos ligeiramente a previsão de lucro para 20222023 e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita operacional da empresa será 830 / 1117 / 1510 milhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será 228 / 301 / 408 milhões de yuans respectivamente, o EPS será 3,67 / 4,85 / 6,58 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 55 / 41 / 31 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A concorrência no mercado intensifica os riscos;
Risco de alterações no apoio político;
O risco de a I & D tecnológica ficar aquém das expectativas;
Risco de perder clientes-chave.
