\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 94 Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Em 2021, a receita aumentou rapidamente, a promoção do canal Omni e multi categoria continuou a liderar, e a classificação de “comprar” foi mantida
Em 2021, a receita foi de 2,32 bilhões de yuans (+ 43,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 380 milhões de yuans (+ 36,5%). Em 2021q4, a receita foi de 720 milhões de yuans (+ 18,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 100 milhões de yuans (-14,4%). O desempenho do quarto trimestre diminuiu, principalmente devido ao alto preço das matérias-primas e à provisão de dívidas ruins de contas a receber Suning.Com Co.Ltd(002024) de quase 14 milhões. Se a provisão de dívidas ruins for adicionada novamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deverá atingir 390 milhões (+ 42%) em 2021. Considerando o impacto dos preços das matérias-primas no desempenho, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 499 / 646 / 818 milhões de yuans (o valor original de 523 / 672 milhões de yuans em 20222023), e o EPS correspondente será 1,23 / 1,59 / 2,02 yuan respectivamente (o valor original de 129 / 166 milhões de yuans em 20222023). O preço atual das ações correspondente ao PE é 28,6 / 22,1 / 17,4 vezes. A empresa tem vantagens óbvias do primeiro movimento em todos os canais e múltiplas categorias, Manter a classificação “comprar”.
A segunda curva de crescimento da indústria de lavagem é gradualmente melhorada, e Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) todos os canais expandem-se suavemente e continuam a liderar
Em 2021, a renda de fogões integrados foi de 2,04 bilhões de yuans (+ 45,3%), e a renda de lavagem de água foi de 130 milhões de yuans (+ 24,5%), sobreposta a novas categorias, como processador de resíduos e purificador de água em 2022, e constantemente transformada para a cozinha geral. Em 2021, a receita online/offline foi de RMB 970 milhões / 1,35 bilhão respectivamente, com + 53,0% / 37,5% respectivamente. De acordo com a ovicloud, a participação online da empresa atingiu 23,4% (+ 4,3pcts) em 2021 e 22,0% (+ 0,8pct) em 2022 T1, que continuou a aumentar. Em 2021, aderimos à estratégia omni channel off-line e ao longo do ano foram mais de 200 novos revendedores, um total de cerca de 1500, e cerca de 2000 lojas de distribuição terminal; Os canais de afundamento acumularam mais de 7000 pontos de venda dinâmicos e 2000 pontos de amostragem; O canal Ka tem cerca de 750 lojas no total; Mais de 60 clientes contratados em todo o canal de embalagem; Existem mais de 60 revendedores de canais de engenharia.
Afetada pelo aumento das matérias-primas, a rentabilidade da empresa está sob pressão no estágio, e está otimista sobre a oportunidade de reparo da margem de lucro bruto
A margem bruta de lucro em 2021 foi de 46,1% (- 5,5pcts) e a de 2021q4 foi de 43,0% (- 10,4pcts), com uma grande queda, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, à mudança das normas contábeis de frete, ao elevado cumprimento das tarefas anuais dos concessionários e ao aumento do desconto. Em 2021, a relação vendas/gestão/I&D/despesas financeiras foi de – 3,1 / – 0,2 / – 0,4 / – 0,4pct respectivamente. A taxa de despesa com vendas diminuiu significativamente, principalmente devido à formação do efeito boca a boca e ao aumento do tráfego natural, o que melhorou a eficiência de entrega de custos do comércio eletrônico. A taxa de juro líquida em 2021 é de 16,2% (- 0,9pct), e que em 2021q4 é de 14,2% (- 5,4pcts). Impulsionados pela reparação da margem bruta de lucro, esperamos que a margem de lucro líquido aumente constantemente.
Aviso de risco: risco crescente de matérias-primas; A concorrência no mercado intensifica os riscos; A expansão do canal é menor do que o risco esperado
