\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 481 Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
O desempenho do relatório do primeiro trimestre aumentou rapidamente e a taxa de despesas diminuiu significativamente
A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022 na noite de 15 de abril de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 299,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, um aumento anual de 340,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 101 milhões de yuans, um aumento anual de 638,43%; A margem bruta de lucro foi de 18,55%, com aumento homólogo de -14,21pct; A taxa de juros líquida foi de 7,83%, com aumento homólogo de + 1,44pct; O Roe foi de 4,78%, com aumento homólogo de + 3,55pct; No período, a taxa de despesa foi de 10,22%, com taxa homóloga de – 15,37%, sendo que a taxa de despesa com vendas foi de 2,45%, com taxa homóloga de -8,38pct, e a taxa de despesa com gestão foi de 3,35%, com taxa homóloga de -4,98pct.
O rápido crescimento do desempenho neste período deve-se principalmente à promoção da política de “duplo carbono”, ao comissionamento de novos projetos e ao crescimento das vendas, especialmente forno de redução de polissilício e lingote quadrado de silício monocristalino / bolacha de silício. A razão para a diminuição significativa na margem de lucro bruto ano a ano pode ser que a estrutura de receita do primeiro trimestre do ano passado é diferente da do primeiro trimestre deste ano. O silício monocristalino é um produto material fotovoltaico, e sua margem de lucro bruto é menor do que a do equipamento. O negócio de silício monocristalino pode contribuir uma parte considerável da receita no primeiro trimestre deste ano (o Q1 da empresa enviou cerca de 0,9gw de silício monocristalino, com referência ao preço do pvinfolink, a receita correspondente é de cerca de 600700 milhões de yuan, representando quase 40% da receita no primeiro trimestre), Parte diluída do nível da margem bruta de lucro. A taxa de despesas neste período também diminuiu significativamente. Como a maioria da indústria fotovoltaica são grandes clientes e cooperação a longo prazo, espera-se que as despesas de vendas e despesas de gestão do novo negócio de energia da empresa (forno de redução de polissilício e bolacha de silício monocristalino) tenham diminuído significativamente em comparação com o negócio de economia de energia e economia de água, o que também melhora a margem de lucro líquido global da empresa em certa medida. Na indústria de silício monocristalino, a margem de lucro bruto da empresa ainda está no nível de escalada, e a taxa de despesa também está na faixa descendente. Com a melhoria da capacidade de produção e a maturidade dos negócios, a rentabilidade da empresa deve continuar a melhorar.
A promoção do negócio de silício monocristalino é acelerada e o negócio de componentes melhora a sinergia da cadeia industrial
Atualmente, a primeira fábrica de cristal único Baotou da empresa está no estado de produção total e vendas completas. Anteriormente, estimou-se que a capacidade anual de 5 Aluminum Corporation Of China Limited(601600) fornos monocristais em uma fábrica era de 7gw, enquanto a capacidade real de acordo com o primeiro relatório trimestral da empresa era de cerca de 8GW, indicando que a produção da empresa estava cheia e o nível técnico foi melhorado. Ao mesmo tempo, o progresso da construção da segunda planta de cristal único também excedeu as expectativas. A segunda planta está equipada com mais de 10001600 fornos de cristal único. De acordo com a capacidade de produção da primeira planta, a empresa deve alcançar mais de 22 gw de capacidade de produção de silício de cristal único em 2022. Enquanto isso, a empresa planeja construir um projeto total de módulo fotovoltaico de alta eficiência de 20GW na zona de alta tecnologia de terras raras de Baotou, que será implementado por etapas. O investimento total do projeto do módulo fotovoltaico da fase I 5GW deve ser de 1,5 bilhão de yuans, com um período de construção de dois anos.As principais especificações dos produtos do projeto incluem 550W e 660W. Espera-se que o projeto do módulo ressoe com o negócio de silício monocristalino para ajudar a empresa a maximizar a receita na cadeia da indústria fotovoltaica.
A nova capacidade instalada atingiu uma nova alta, e espera-se que o boom fotovoltaico continue
Em 2021, a capacidade instalada fotovoltaica global aumentou 170gw, um recorde. A capacidade instalada fotovoltaica da China aumentou 54,88gw, um aumento anual de 13,9%. A capacidade instalada conectada à rede fotovoltaica cumulativa atingiu 308gw, um aumento anual de 25,1%. A nova e cumulativa capacidade instalada ficou em primeiro lugar no mundo por nove anos consecutivos. Muitos países ao redor do mundo apresentaram o objetivo climático de “zero carbono” ou “neutralidade de carbono”. O desenvolvimento de energia renovável, incluindo fotovoltaica tornou-se um consenso global. Além disso, a geração de energia fotovoltaica tornou-se a forma mais competitiva de fornecimento de energia em mais e mais países. Espera-se que o mercado fotovoltaico global manterá rápido crescimento, enquanto a indústria fotovoltaica da China está se expandindo em escala de fabricação, nível de tecnologia de industrialização, mercado de aplicação Construção de sistemas industriais e outros aspectos estão entre os melhores do mundo. A CPIA prevê que a capacidade instalada global de energia fotovoltaica atingirá 232286gw anualmente de 2022 a 2025.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 956 milhões de yuans, 1555 milhões de yuans e 2047 milhões de yuans respectivamente, correspondendo ao atual PE de 17x / 11x / 8x respectivamente, que continuará a ser recomendado.
Dicas de risco
Diminuição macroeconómica e diminuição da procura no mercado; O preço das matérias-primas flutua acentuadamente; Risco de mudanças políticas na indústria fotovoltaica.
